Mening: Enhver af disse 15 pengetabende virksomheder kan blive aktiemarkedets største 'enhjørning' fiasko nogensinde

Før 2015 var de største konkurser (i form af finansiering) Solyndra ($1.2 milliarder), Abound Solar ($614 millioner) og Better Place ($675 millioner). WebVan fik en masse omtale, da det modtog 275 millioner dollars i venturekapitalfinansiering og mislykkedes i 2001 efter tre års drift. For nylig modtog Theranos 500 millioner dollars i venturekapitalfinansiering og var en godt omtalt katastrofe, hvor administrerende direktør Elizabeth Holmes og præsident Ramesh "Sunny" Balwani begge blev dømt for flere tilfælde af bedrageri.

Disse fiaskoer er store, men de kumulative tab for mange startups, der endnu ikke er gået konkurs, er størrelsesordener større. Tabellen nedenfor viser midlerne rejst af de 15 største pengetabende startups i USA Samlet rejste de $93.8 milliarder i startup-midler og har tabt $135.1 milliarder.

Kun én af disse 15 virksomheder har nogensinde haft et rentabelt kvartal — Airbnb havde et overskud på $378 millioner på $2.1 milliarder i omsætning i andet kvartal af 2022. Alle de andre startups i tabellen har nylige tab, der overstiger 10% af omsætningen og de fleste overstige 30 %.

Ethvert håbefuldt argument for, at rentabiliteten er lige om hjørnet, er hult, når hver virksomhed er mindst ni år gammel, og to er mere end 20 år. På et tidspunkt vil investorerne sige: "Nok er nok" og indse, at det er en fejltagelse, der er uafklaret at kaste gode penge efter dårlige.

Startups med $3 milliarder eller mere i kumulative tab

Om os	Grundlagt	Indsamlede midler	Kumulative tab
Uber Technologies Uber, + 5.52%	2009	$ 25.2 milliarder	$ 31.7 milliarder
vi arbejder VI, -0.99%	2010	$ 21.9 milliarder	$ 20.7 milliarder
Teladoc Health TDOC, + 1.15%	2002	$ 0.17 milliarder	$ 11.2 milliarder
Rivian Automotive RIVN, + 3.46%	2009	$ 10.7 milliarder	$ 11.1 milliarder
Snap SNAP, -2.12%	2011	$ 4.9 milliarder	$ 9.1 milliarder
Lyft LYFT, + 1.36%	2012	$ 4.9 milliarder	$ 8.9 milliarder
Airbnb ABNB, + 4.33%	2008	$ 6.0 milliarder	$ 6.0 milliarder
Palantir Technologies PLTR, + 2.01%	2003	$ 3.0 milliarder	$ 5.8 milliarder
Gingko Bioworks DNA, + 2.68%	2009	$ 0.8 milliarder	$ 4.8 milliarder
Dør Dash DASH, + 3.96%	2013	$ 2.5 milliarder	$ 4.6 milliarder
Inviterede NVTA, + 0.57%	2010	$ 2.0 milliarder	$ 4.4 milliarder
Nutanix NTNX, + 2.16%	2009	$ 1.1 milliarder	$ 4.3 milliarder
RobinHood markeder HÆTTE, + 3.55%	2013	$ 6.2 milliarder	$ 4.2 milliarder
Bloom Energy VÆRE, + 5.71%	2001	$ 0.83 milliarder	$ 3.3 milliarder
Wayfair W, + 0.56%	2002	$ 1.7 milliarder	$ 3.0 milliarder
I alt		$ 93.8 milliarder	$ 135.1 milliarder

Elleve af de 15 virksomheder i tabellen har rejst flere penge, end der blev rejst af nogen konkursramt startup. De to største tabere indtil videre er Uber og WeWork. Indtil videre har Uber kumulative tab på 31.7 milliarder dollar og WeWork 20.7 milliarder dollar, uden ende i sigte. Ubers aktiekurs er faldet omkring 35% fra dens 52-ugers højeste. WeWork er faldet med 71 % og er nu officielt en penny aktie.

Tab skal finansieres, og det bliver stadig sværere for disse virksomheder at gøre det. De fleste af disse såkaldte unicorn startups har set deres aktiekurser falde mere end 50 % i det seneste år, og mange af disse aktier er faldet mere end 90 %. WeWork er ikke den eneste enhjørning, der bliver til en krone.

Disse aktiekursfald vil gøre det stadig vanskeligere og dyrere at udstede flere aktier for at rejse midler til at dække løbende tab. I mellemtiden øger stigende renter omkostningerne ved at betjene eksisterende gæld og gør det vanskeligt og dyrt at udstede endnu mere gæld.

Mange enhjørninger vil helt sikkert snart gå konkurs eller blive erhvervet til brand-udsalgspriser. En fiasko i Uber eller WeWork ville være 10 gange større end de tidligere rekorder for tabt venturekapitalfinansiering. En bølge af enhjørningsfejl ville sende rystelser gennem finansmarkederne, men det er usandsynligt, at den føderale regering ville bruge en "for-stor-for-fejl" undskyldning for at gribe ind.

Selvom startups i tabellen er amerikanske virksomheder, har unicorn startups i andre lande lignende problemer: Europæiske startups (Delivery Hero
DHER,
-4.35%,
Deliveroo
ROO,
-0.64%,
og Wise
KLOG,
+ 0.76%
); kinesiske (Didi
DIDIY,
-1.60%,
Kuaishou
1024,
+ 0.73%,
Billi Billi og Pinduoduo
PDD,
+ 3.02%
); Indiske (Ola, Paytm og Zomato
543320,
+ 2.13%
), og de Singaporeanske (Grab og SEA ) har også kumulative tab på flere milliarder dollar. 

Nye rekorder blandt enhjørningsvirksomheder vil sandsynligvis snart blive sat over hele verden - men de vil ikke være lige så godartede som rekorder for stearinlysstoppning, basketball-spinning og bøvs.

Jeffrey Lee Funk er en uafhængig teknologikonsulent og en tidligere universitetsprofessor, der fokuserer på økonomien i nye teknologier. Gary Smith er Fletcher Jones-professor i økonomi ved Pomona College. Han er forfatter til "Pengemaskinen: Værdiinvesteringens overraskende kraft" (AMACOM 2017), forfatter til "AI-vildfarelsen,"(Oxford, 2018) og medforfatter (med Jay Cordes) til "Datavidenskabens 9 faldgruber" (Oxford 2019).

Mere: Det strammere pres på virksomhedernes overskud er den største risiko for aktiemarkedet lige nu

Plus: Fornuftige aktieinvestorer sætter deres penge på en virksomheds reelle overskud - ikke Wall Streets falske profeter