Kan bjørnemarkedets tab på det seneste lavpunkt være blevet så slemt, at det faktisk var gode nyheder?
Nogle ivrige aktietyre, jeg overvåger, fremfører denne indviklede begrundelse. Konturen af deres argumentation er, at når tingene bliver dårlige nok, må gode tider være lige om hjørnet.
Men deres argument fortæller os mere om markedsstemningen end dens udsigter.
Ved markedets seneste lave laveste, S&P 500
SPX,
+ 1.19%
var faldet til 25 % under det højeste niveau i begyndelsen af januar. Ifølge en version af dette "så-dårlige-det-er-godt"-argument var aktiemarkedet tidligere et godt køb, når bjørnemarkederne faldt til denne tærskel. Efter disse tidligere lejligheder, hævder de, var markedet næsten altid højere på et års tid.
Dette er ikke et argument, du normalt ville forvente at se, hvis det seneste lavpunkt repræsenterede det endelige lavpunkt på bjørnemarkedet. Tværtimod, det passer perfekt inden for den tredje af de fem-trins progression af bjørnemarkedssorg, som jeg har skrevet om før: benægtelse, vrede, forhandlinger, depression og accept.
Med deres argument forsøger tyrene at overbevise sig selv om, at de kan overleve bjørnemarkedet og rationalisere, at markedet vil være højere om et års tid. Som Den schweizisk-amerikanske psykiater Elisabeth Kübler-Ross Når man opretter denne fem-trins ordning, er nøgletræk ved forhandlingsfasen, at det er et forsvar mod at føle smerte. Det er meget anderledes end den depression og eventuelle accept, der typisk kommer senere på et bjørnemarked.
Selvom ikke alle bjørnemarkeder går gennem disse fem faser, gør de fleste det, som jeg har skrevet før. Odds er, at vi har yderligere to etaper at gå igennem. Det tyder på, at markedets rally i løbet af de sidste par uger ikke repræsenterer begyndelsen på et stort nyt tyremarked.
Tallene stemmer ikke
Yderligere støtte til denne bearish vurdering kommer fra opdagelsen, at tyrenes argument er ikke støttet historisk. Først i relativt seneste årtier var markedet pålideligt højere i løbet af et år efter tilfælde, hvor et bjørnemarked havde nået smertetærsklen på 25 %. Det er ikke et godt tegn, at tyrene baserer deres optimisme på et så spinkelt grundlag.
Overvej, hvad jeg fandt ved at analysere de 21 bjørnemarkeder siden 1900 i Ned Davis Research-kalenderen, hvor Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.34%
faldt mindst 25 pct. Jeg målte markedets etårige afkast efter den dag, hvor hvert af disse 21 bjørnemarkeder først faldt til denne tabstærskel. I syv af de 21 tilfælde, eller 33 %, var markedet lavere på et års tid.
Det er den identiske procentdel, der gælder for alle dage på aktiemarkedet i det seneste århundrede, uanset om disse dage kom under tyre- eller bjørnemarkeder. Så baseret på størrelsen af bjørnemarkedets tab til dato, er der ingen grund til at tro, at markedets odds for at stige er højere nu end på noget andet tidspunkt.
Det betyder ikke, at der ikke er gode argumenter for, hvorfor markedet kan stige. Men konceptet med 25 % tab er ikke en af dem.
Mark Hulbert bidrager regelmæssigt til MarketWatch. Hans Hulbert Ratings sporer investeringsnyhedsbreve, der betaler et fast gebyr, der skal revideres. Han kan nås kl [e-mail beskyttet].
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/stock-market-bulls-have-a-new-story-to-sell-you-dont-believe-them-theyre-just-in-the-bargaining- stadium-of-grief-11666640451?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Udtalelse: Børstyre har en ny historie at sælge dig. Tro dem ikke - de er bare i 'forhandlingsstadiet' af sorg
Kan bjørnemarkedets tab på det seneste lavpunkt være blevet så slemt, at det faktisk var gode nyheder?
Nogle ivrige aktietyre, jeg overvåger, fremfører denne indviklede begrundelse. Konturen af deres argumentation er, at når tingene bliver dårlige nok, må gode tider være lige om hjørnet.
Men deres argument fortæller os mere om markedsstemningen end dens udsigter.
Ved markedets seneste lave laveste, S&P 500
+ 1.19%
SPX,
var faldet til 25 % under det højeste niveau i begyndelsen af januar. Ifølge en version af dette "så-dårlige-det-er-godt"-argument var aktiemarkedet tidligere et godt køb, når bjørnemarkederne faldt til denne tærskel. Efter disse tidligere lejligheder, hævder de, var markedet næsten altid højere på et års tid.
Dette er ikke et argument, du normalt ville forvente at se, hvis det seneste lavpunkt repræsenterede det endelige lavpunkt på bjørnemarkedet. Tværtimod, det passer perfekt inden for den tredje af de fem-trins progression af bjørnemarkedssorg, som jeg har skrevet om før: benægtelse, vrede, forhandlinger, depression og accept.
Med deres argument forsøger tyrene at overbevise sig selv om, at de kan overleve bjørnemarkedet og rationalisere, at markedet vil være højere om et års tid. Som Den schweizisk-amerikanske psykiater Elisabeth Kübler-Ross Når man opretter denne fem-trins ordning, er nøgletræk ved forhandlingsfasen, at det er et forsvar mod at føle smerte. Det er meget anderledes end den depression og eventuelle accept, der typisk kommer senere på et bjørnemarked.
Selvom ikke alle bjørnemarkeder går gennem disse fem faser, gør de fleste det, som jeg har skrevet før. Odds er, at vi har yderligere to etaper at gå igennem. Det tyder på, at markedets rally i løbet af de sidste par uger ikke repræsenterer begyndelsen på et stort nyt tyremarked.
Tallene stemmer ikke
Yderligere støtte til denne bearish vurdering kommer fra opdagelsen, at tyrenes argument er ikke støttet historisk. Først i relativt seneste årtier var markedet pålideligt højere i løbet af et år efter tilfælde, hvor et bjørnemarked havde nået smertetærsklen på 25 %. Det er ikke et godt tegn, at tyrene baserer deres optimisme på et så spinkelt grundlag.
Overvej, hvad jeg fandt ved at analysere de 21 bjørnemarkeder siden 1900 i Ned Davis Research-kalenderen, hvor Dow Jones Industrial Average
+ 1.34%
DJIA,
faldt mindst 25 pct. Jeg målte markedets etårige afkast efter den dag, hvor hvert af disse 21 bjørnemarkeder først faldt til denne tabstærskel. I syv af de 21 tilfælde, eller 33 %, var markedet lavere på et års tid.
Det er den identiske procentdel, der gælder for alle dage på aktiemarkedet i det seneste århundrede, uanset om disse dage kom under tyre- eller bjørnemarkeder. Så baseret på størrelsen af bjørnemarkedets tab til dato, er der ingen grund til at tro, at markedets odds for at stige er højere nu end på noget andet tidspunkt.
Det betyder ikke, at der ikke er gode argumenter for, hvorfor markedet kan stige. Men konceptet med 25 % tab er ikke en af dem.
Mark Hulbert bidrager regelmæssigt til MarketWatch. Hans Hulbert Ratings sporer investeringsnyhedsbreve, der betaler et fast gebyr, der skal revideres. Han kan nås kl [e-mail beskyttet].
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/stock-market-bulls-have-a-new-story-to-sell-you-dont-believe-them-theyre-just-in-the-bargaining- stadium-of-grief-11666640451?siteid=yhoof2&yptr=yahoo