AUSTIN, Texas (Project Syndicate)—Federal Reserve-formand Jerome Powell har nu forpligtet sig til at sætte pengepolitikken på et kurs med stigende renter, hvilket kan øge den kortsigtede rente (på føderale fonde)
FF00,
og skatkammerbeviser
TMUBMUSD03M,
0.223 %
) med mindst 200 basispoint ved udgangen af 2024.
Således gav Powell efter for presset fra økonomer og finansfolk og genoplivede en håndbog, som Fed har fulgt i 50 år - og som burde være blevet i sin hvælving.
"Når der er en strukturel ændring som f.eks. en stigning i energiomkostninger eller en genanvendelse af dele af forsyningskæden, er "inflation" uundgåelig og nødvendig."
Den erklærede grund til at stramme pengepolitikken er at "bekæmpe inflationen." Men rentestigninger vil ikke gøre noget for at modvirke inflationen på kort sigt og vil kun modvirke prisstigninger på lang sigt ved at fremkalde endnu et økonomisk krak.
Følg hele inflationshistorien på MarketWatch
Økonomisk debacle
Bag politikken er en mystisk teori, der forbinder renter med pengemængden, og pengemængden til prisniveauet. Denne "monetaristiske" teori forbliver uudtalt i disse dage med god grund: den blev stort set opgivet for 40 år siden, efter at den bidrog til en finansiel debacle.
I slutningen af 1970'erne lovede monetarister, at hvis Fed kun ville fokusere på at kontrollere udbuddet af penge, kunne inflationen tæmmes uden at øge arbejdsløsheden. I 1981 prøvede Fed-formand Paul Volcker det. De korte renter steg til 20%, arbejdsløsheden nåede 10%, og Latinamerika spiralerede ind i en gældskrise, der næsten slog alle de store New York-banker ned. Ved udgangen af 1982 havde Fed trukket tilbage.
Siden da har der næsten ikke været nogen inflation at bekæmpe på grund af lave globale råvarepriser og Kinas fremgang. Men Fed har med jævne mellemrum skyggebokset med "inflationsforventninger" - hævet kurserne over tid for at "foregribe" de usynlige dæmoner, og så lykønske sig selv, når ingen dukkede op.
Shadowboxingen ender også galt. Når først låntagere ved, at renterne stiger over tid, har de en tendens til at fylde op på billig gæld, hvilket giver næring til spekulative boom i reelle aktiver (såsom jord) og falske aktiver (såsom 1990'ernes internetstartups, 2000'ernes subprime-lån og nu kryptovalutaer).
I mellemtiden langfristede renter
TMUBMUSD10Y,
1.774 %
forbliver ubevægelige, så rentekurven flader eller endda bliver inverteret, hvilket i sidste ende får kreditmarkederne og økonomien til at svigte. Vi vil nu sandsynligvis se denne feedback-loop igen.
Denne gang er anderledes
Selvfølgelig denne gang is anderledes i én henseende. For første gang i mere end 40 år, priser er stigende. Denne nye fase blev skudt i gang for et år siden af en stigning i verdens oliepriser
BRN00,
+ 0.39%,
efterfulgt af stigende brugtbilspriser, da halvlederforsyningskæden snerrede bilproduktionen. Nu ser vi også stigende jordpriser (blandt andet), hvilket giver indslag i (lidt kunstige) skøn over boligomkostninger.
Inflationsraterne rapporteres på 12-måneders basis, så når et chok rammer, er det garanteret at generere overskrifter om "inflation" i 11 måneder mere - en velsignelse for inflationshøgene. Men siden oliepriserne
WBS00,
+ 0.13%
i december var omtrent det samme som i juli, vil det indledende chok være ude af dataene om et par måneder, og inflationsrapporterne vil ændre sig.
Sandt nok effekt af dyrere energi vil fortsætte med at sive gennem systemet. Det er uundgåeligt. Når der er en strukturel ændring som f.eks. en stigning i energiomkostninger eller en genanvendelse af dele af forsyningskæden, er "inflation" uundgåelige , nødvendig. For at holde de gennemsnitlige prisstigninger til det tidligere mål, ville nogle andre priser skulle falde, og det sker generelt ikke.
Økonomien tilpasser sig altid gennem en stigning i gennemsnitspriserne, og denne proces skal fortsætte, indtil tilpasningen er afsluttet.
Hvad kan Fed ellers påvirke?
Ved at reagere nu siger Fed, at den gerne vil (hvis den kunne). styrke ned nogle priser for at opveje stigende energi- og forsyningskædeomkostninger og derved presse den gennemsnitlige inflationsrate tilbage til sit mål på 2 % så hurtigt som muligt. Hvis vi antager, at Fed forstår, at det er det, den gør, hvilke priser har den så i tankerne? Løn, selvfølgelig. Hvad er der ellers?
Powell erklærede selv, at USA har et "uhyre stærkt arbejdsmarked." Med henvisning til forholdet mellem jobåbninger og "stop" mener han, at der er for få arbejdere, der jagter for mange job. Men hvorfor skulle det være det? I betragtning af, at økonomien stadig er flere millioner arbejdspladser jf. nedenstående de faktiske beskæftigelsesniveauer i slutningen af 2019, ser det ud til, at mange arbejdere nægter at gå tilbage til elendige job til elendig løn. Så længe de har nogle reserver og kan holde til bedre vilkår, vil de.
Efterhånden som lønningerne stiger for at bringe arbejdstagere tilbage, og fordi de fleste job i dag er inden for tjenesteydelser, vil folk med højere indkomst (som køber flere tjenester) skulle betale mere til folk med lavere indkomst (som leverer dem).
Dette er essensen af "inflation" i en serviceøkonomi. Priserne på energi og de fleste varer er fastsat på verdensplan, så servicelønninger er den eneste del af prisstrukturen, som Feds nye politik kan påvirke direkte. Og den eneste måde, politikken kan fungere på – i sidste ende – er ved at gøre arbejdende amerikanere desperate.
Det er klart, logisk, uundgåeligt, og på trods af alle krokodilletårerne om inflation, der skader almindelige amerikanere, er Fed fast besluttet på at stoppe lønstigningerne.
Takeaway for amerikanske arbejdere: Fed er ikke din ven. Det er heller ikke nogen politiker, der erklærer - som præsident Joe Biden gjorde i denne måned - at "inflationen er Feds opgave." Og det skriver jeg som demokrat.
James K. Galbraith, professor i regering og formand for regering/forretningsrelationer ved University of Texas i Austin, er tidligere stabsøkonom for House Banking Committee og tidligere administrerende direktør for Joint Economic Committee of Congress. Fra 1993-97 fungerede han som teknisk chefrådgiver for makroøkonomiske reformer for Kinas statslige planlægningskommission. Han er forfatter til "Inequality: What Everyone Needs to Know" (Oxford University Press, 2016) og "Welcome to the Poisoned Chalice: The Destruction of Greece and the Future of Europe" (Yale University Press, 2016).
Denne kommentar blev offentliggjort med tilladelse fra Project Syndicate — Fed's Target Is Workers
Mere om inflation
Nouriel Roubini: Inflation vil skade både aktier og obligationer, så du skal genoverveje, hvordan du vil afdække risici
Rex Nutting: Fed har ikke hævet renten endnu, men stimulansen til udgifterne er allerede væk
Stephen Roach: Heldigvis har Fed besluttet at stoppe med at grave, men den har meget arbejde at gøre, før det får os ud af det hul, vi er i
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-is-determined-to-stop-wages-from-rising-11643647143?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Udtalelse: Fed er fast besluttet på at stoppe lønningerne i at stige
AUSTIN, Texas (Project Syndicate)—Federal Reserve-formand Jerome Powell har nu forpligtet sig til at sætte pengepolitikken på et kurs med stigende renter, hvilket kan øge den kortsigtede rente (på føderale fonde)
0.223 %
FF00,
og skatkammerbeviser
TMUBMUSD03M,
) med mindst 200 basispoint ved udgangen af 2024.
Således gav Powell efter for presset fra økonomer og finansfolk og genoplivede en håndbog, som Fed har fulgt i 50 år - og som burde være blevet i sin hvælving.
"Når der er en strukturel ændring som f.eks. en stigning i energiomkostninger eller en genanvendelse af dele af forsyningskæden, er "inflation" uundgåelig og nødvendig."
Den erklærede grund til at stramme pengepolitikken er at "bekæmpe inflationen." Men rentestigninger vil ikke gøre noget for at modvirke inflationen på kort sigt og vil kun modvirke prisstigninger på lang sigt ved at fremkalde endnu et økonomisk krak.
Følg hele inflationshistorien på MarketWatch
Økonomisk debacle
Bag politikken er en mystisk teori, der forbinder renter med pengemængden, og pengemængden til prisniveauet. Denne "monetaristiske" teori forbliver uudtalt i disse dage med god grund: den blev stort set opgivet for 40 år siden, efter at den bidrog til en finansiel debacle.
I slutningen af 1970'erne lovede monetarister, at hvis Fed kun ville fokusere på at kontrollere udbuddet af penge, kunne inflationen tæmmes uden at øge arbejdsløsheden. I 1981 prøvede Fed-formand Paul Volcker det. De korte renter steg til 20%, arbejdsløsheden nåede 10%, og Latinamerika spiralerede ind i en gældskrise, der næsten slog alle de store New York-banker ned. Ved udgangen af 1982 havde Fed trukket tilbage.
Siden da har der næsten ikke været nogen inflation at bekæmpe på grund af lave globale råvarepriser og Kinas fremgang. Men Fed har med jævne mellemrum skyggebokset med "inflationsforventninger" - hævet kurserne over tid for at "foregribe" de usynlige dæmoner, og så lykønske sig selv, når ingen dukkede op.
Shadowboxingen ender også galt. Når først låntagere ved, at renterne stiger over tid, har de en tendens til at fylde op på billig gæld, hvilket giver næring til spekulative boom i reelle aktiver (såsom jord) og falske aktiver (såsom 1990'ernes internetstartups, 2000'ernes subprime-lån og nu kryptovalutaer).
I mellemtiden langfristede renter
1.774 %
TMUBMUSD10Y,
forbliver ubevægelige, så rentekurven flader eller endda bliver inverteret, hvilket i sidste ende får kreditmarkederne og økonomien til at svigte. Vi vil nu sandsynligvis se denne feedback-loop igen.
Denne gang er anderledes
Selvfølgelig denne gang is anderledes i én henseende. For første gang i mere end 40 år, priser er stigende. Denne nye fase blev skudt i gang for et år siden af en stigning i verdens oliepriser
+ 0.39% ,
BRN00,
efterfulgt af stigende brugtbilspriser, da halvlederforsyningskæden snerrede bilproduktionen. Nu ser vi også stigende jordpriser (blandt andet), hvilket giver indslag i (lidt kunstige) skøn over boligomkostninger.
Inflationsraterne rapporteres på 12-måneders basis, så når et chok rammer, er det garanteret at generere overskrifter om "inflation" i 11 måneder mere - en velsignelse for inflationshøgene. Men siden oliepriserne
+ 0.13%
WBS00,
i december var omtrent det samme som i juli, vil det indledende chok være ude af dataene om et par måneder, og inflationsrapporterne vil ændre sig.
Sandt nok effekt af dyrere energi vil fortsætte med at sive gennem systemet. Det er uundgåeligt. Når der er en strukturel ændring som f.eks. en stigning i energiomkostninger eller en genanvendelse af dele af forsyningskæden, er "inflation" uundgåelige , nødvendig. For at holde de gennemsnitlige prisstigninger til det tidligere mål, ville nogle andre priser skulle falde, og det sker generelt ikke.
Økonomien tilpasser sig altid gennem en stigning i gennemsnitspriserne, og denne proces skal fortsætte, indtil tilpasningen er afsluttet.
Hvad kan Fed ellers påvirke?
Ved at reagere nu siger Fed, at den gerne vil (hvis den kunne). styrke ned nogle priser for at opveje stigende energi- og forsyningskædeomkostninger og derved presse den gennemsnitlige inflationsrate tilbage til sit mål på 2 % så hurtigt som muligt. Hvis vi antager, at Fed forstår, at det er det, den gør, hvilke priser har den så i tankerne? Løn, selvfølgelig. Hvad er der ellers?
Powell erklærede selv, at USA har et "uhyre stærkt arbejdsmarked." Med henvisning til forholdet mellem jobåbninger og "stop" mener han, at der er for få arbejdere, der jagter for mange job. Men hvorfor skulle det være det? I betragtning af, at økonomien stadig er flere millioner arbejdspladser jf. nedenstående de faktiske beskæftigelsesniveauer i slutningen af 2019, ser det ud til, at mange arbejdere nægter at gå tilbage til elendige job til elendig løn. Så længe de har nogle reserver og kan holde til bedre vilkår, vil de.
Efterhånden som lønningerne stiger for at bringe arbejdstagere tilbage, og fordi de fleste job i dag er inden for tjenesteydelser, vil folk med højere indkomst (som køber flere tjenester) skulle betale mere til folk med lavere indkomst (som leverer dem).
Dette er essensen af "inflation" i en serviceøkonomi. Priserne på energi og de fleste varer er fastsat på verdensplan, så servicelønninger er den eneste del af prisstrukturen, som Feds nye politik kan påvirke direkte. Og den eneste måde, politikken kan fungere på – i sidste ende – er ved at gøre arbejdende amerikanere desperate.
Det er klart, logisk, uundgåeligt, og på trods af alle krokodilletårerne om inflation, der skader almindelige amerikanere, er Fed fast besluttet på at stoppe lønstigningerne.
Takeaway for amerikanske arbejdere: Fed er ikke din ven. Det er heller ikke nogen politiker, der erklærer - som præsident Joe Biden gjorde i denne måned - at "inflationen er Feds opgave." Og det skriver jeg som demokrat.
James K. Galbraith, professor i regering og formand for regering/forretningsrelationer ved University of Texas i Austin, er tidligere stabsøkonom for House Banking Committee og tidligere administrerende direktør for Joint Economic Committee of Congress. Fra 1993-97 fungerede han som teknisk chefrådgiver for makroøkonomiske reformer for Kinas statslige planlægningskommission. Han er forfatter til "Inequality: What Everyone Needs to Know" (Oxford University Press, 2016) og "Welcome to the Poisoned Chalice: The Destruction of Greece and the Future of Europe" (Yale University Press, 2016).
Denne kommentar blev offentliggjort med tilladelse fra Project Syndicate — Fed's Target Is Workers
Mere om inflation
Nouriel Roubini: Inflation vil skade både aktier og obligationer, så du skal genoverveje, hvordan du vil afdække risici
Rex Nutting: Fed har ikke hævet renten endnu, men stimulansen til udgifterne er allerede væk
Stephen Roach: Heldigvis har Fed besluttet at stoppe med at grave, men den har meget arbejde at gøre, før det får os ud af det hul, vi er i
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-is-determined-to-stop-wages-from-rising-11643647143?siteid=yhoof2&yptr=yahoo