Udtalelse: Federal Reserve mangler et afgørende vendepunkt i sin kamp mod inflation, fordi den tror på fejlagtige data

Som et resultat af denne fejl vil prisindeksene gå glip af et afgørende vendepunkt i bestræbelserne på at genoprette prisstabilitet. Fed vinder en stor kamp i kampen mod inflation, men politikerne tror ikke på det. Det betyder, at Fed sandsynligvis vil hæve renten for højt og holde dem høje for længe, ​​mens den venter på bekræftelse, som kommer for sent.

Joy Wiltermuth: Zillow ser huslejevæksten falde, men det er ikke det, Fed sporer

Powell forstår det ikke

Fed-formand Jerome Powell blev spurgt om dette på sin sidste pressekonference for en uge siden efter endnu en jumbo renteforhøjelse og lover at hæve renten meget mere i de kommende måneder.

"Jeg tror, ​​​​at huslysinflationen vil forblive høj i nogen tid," Sagde Powell. "Vi leder efter, at det falder, men det er ikke helt klart, hvornår det vil ske... Du må bare antage, at det vil forblive ret højt i et stykke tid."

Powell antydede ikke engang, at Fed gjorde betydelige fremskridt med at kontrollere omkostningerne til husly. Måske prøvede Powell bare at blive ved det høgagtige budskab, han har forsøgt at levere, men igen, måske forstår Powell og andre politiske beslutningstagere det virkelig ikke.

Tag ikke fejl, huslypriserne falder hurtigt, selvom det faktum ikke umiddelbart vil være synligt i den officielle inflationsstatistik på grund af den måde, prisindekserne er opbygget på. Husly er en stor del af den typiske families budget og tegner sig for en tredjedel af CPI (og 15 % af PCE-prisindekset). Hvis du tager huslypriser forkert, vil dit syn på inflation også være forkert.

Rex Nutting: De reale huspriser falder efter tocifrede stigninger - men lettelsen vil ikke dukke op i inflationsrapporterne lige nu

Huspriserne faldt med 6.9 % årligt i juli efter en historisk stigning i boligpriser på mere end 20 % om året, iflg indekset for gentaget salg rapporteret af Federal Housing Finance Agency tirsdag. Case-Shiller-indekset, som er et tre-måneders gennemsnit, faldt med 2.9 % årligt.

Fed burde juble over denne nyhed, fordi den konstruerede den ved aggressivt at hæve dag-til-dag-renterne
FF00,
+ 0.01%,
hvilket pressede renten på realkreditlån op. Fed reducerer også sine beholdninger af pantsikrede værdipapirer gennem kvantitative stramninger, som vil have en tendens til at presse realkreditrenterne op.

Det er tilsyneladende lykkedes Fed at ophæve en væsentlig inflationsfaktor: stigende boligpriser. På længere sigt er den eneste måde at kontrollere boliginflationen på, selvfølgelig at lave mere overkommelige boliger, hvilket bringer udbuddet i overensstemmelse med efterspørgslen.

Vi er alle lejere nu

Det er dog ikke prisen på huse, der bestemmer målingen af ​​boligudgifterne i prisindeksene, ligesom de faktiske egenudgifter til realkreditlån, skatter, forsikringer og vedligeholdelse heller ikke spiller nogen rolle i regeringens vurdering af leveomkostningerne.

I stedet bruger regeringen prisen på udlejningsenheder og forudsætter, at boligejere betaler tilsvarende omkostninger, selvom omkring to tredjedele af de voksne ikke lejer, men bor i deres eget hjem. En tredjedel har betalt af på realkreditlånet.

Antagelsen om, at husejere er ligesom lejere, er forkert. For lejere tegner huslyomkostninger sig for omkring 34% af deres egne udgifter hvert år, ifølge Bureau of Labor Statistics' forbrugerudgiftsundersøgelse. For boligejere med et realkreditlån er det 27 %. For boligejere uden realkreditlån er det 21 %. Og husk, at boligejere også akkumulerer egenkapital.

Enhver antagelse om, at leveomkostningerne for de 84 millioner familier, der ejer deres hjem, skal måles ved, hvad de 47 millioner, som lejer betaler, ikke bare er latterligt, det er fatalt mangelfuldt. I tider med lav inflation kan det være acceptabelt, men i tider med høj inflation udsender denne antagelse et vildledende budskab.

Prisen for at leje et hus eller lejlighed følger ikke prisen for at købe perfekt og har en tendens til at halte bagud med 12 til 18 måneder. Det betyder, at faldet i boligpriserne i juli (og derefter formentlig) først rigtigt vil kunne ses i lejeprisen næste sommer. Og det vil heller ikke dukke helt op i inflationsdataene før da.

Højere i længere tid

Feds politik er at blive ved med at hæve renterne, indtil inflationsdataene fortæller dem at stoppe. Men den politik er i sagens natur bagudskuende. Det betyder, at Fed sandsynligvis vil tilsidesætte ethvert tegn på fremskridt med at dæmpe inflationsforventningerne eller nedtrappe den effektive efterspørgsel ved at ødelægge velstand og bremse væksten i indkomsterne.

Det betyder, at en unødvendig hård landing er sandsynlig, med mere smerte for den amerikanske økonomi og dens befolkning, som er nødvendig. For ikke at tale om, hvad det gør ved at than resten af ​​verden.

Rex Nutting er klummeskribent for MarketWatch, som har skrevet om økonomien i mere end 25 år.

Mere af Rex Nutting

Amerikanerne føler sig fattigere af god grund: Husholdningernes formue blev ødelagt af inflation og skyhøje renter

Næsten alle de økonomiske tal stemmer overens: En amerikansk recession er nu sandsynlig

Boligpriserne er steget 100 gange hurtigere end normalt