Udtalelse: Det nye tyremarked vil blive ledet af aktier i disse tre brancher.

For at finde ud af, hvilke nye sektorer der vil være på mode, har jeg for nylig tjekket ind hos John Linehan fra T. Rowe Price Equity Income Fund
PRFDX,
-0.81%.

Han er en god kilde til markedsindsigt, fordi hans strategi slår Russell 1000 Value Index
RLV,
-0.89%
med over et procentpoint i løbet af de seneste tre år. Derudover forvalter han en masse penge, næsten 29 milliarder dollars. Lad os først tage fat på, hvorfor FAANGs sandsynligvis ikke vil føre - fordi der er en god chance for, at du tror, ​​de kan.

Glem FAANGs

Tror ikke det, fordi Meta-platforme
META,
-3.29%,
Netflix
NFLX,
-1.35%,
Alfabet
GOOGL,
+ 0.42%
og Tesla
TSLA,
-3.86%
er best-of-breed i deres brancher, vil de være tilbage på toppen.

"Der er stadig denne tro på, at når vi kommer igennem denne angst for økonomien, vil vi vende tilbage til det marked, vi havde i det sidste årti, hvor vækst og teknologi vil klare sig godt," siger Linehan.

Sådan bliver det nok ikke, siger han af to grunde.

1. Inflationen vil være meget højere i længere tid, delvist takket være reshoring, hvilket reducerer det nedadgående pres på priserne, vi har haft fra globaliseringen.

Dette vil medføre vedvarende højere renter, hvilket favoriserer værdiaktier frem for vækst. Højere renter skader "langvarige aktiver" såsom teknologi og FAANG'er. Meget af deres indtjening kommer i en fjern fremtid. Disse indtægter er mindre værd i dag, når de tilbagediskonteres fra fremtiden med højere satser.

2. Konkurrenter dukkede op for at udfordre de højprofilerede teknologivirksomheder. Dette vil være en modvind.

Tag Netflix. For ti år siden ejede det streaming, fordi det praktisk talt opfandt konceptet. Investorer kunne værdsætte virksomheden baseret på abonnementsvækst og ignorere rentabiliteten. Men efterhånden har traditionelle indholdsudbydere reageret aggressivt, bemærker Linehan. Disney
DIS,
-1.63%
er nu en stærk konkurrent med sine Disney+ og Hulu-tilbud.

"Det sætter spørgsmålstegn ved, om Neflix' forretningsmodel er konkurrencedygtig," siger Linehan.

Tesla står nu over for udfordringer fra andre bilproducenter, hvilket truer virksomhedens lederskab inden for elektriske køretøjer. Meta møder konkurrence fra nye deltagere, herunder TikTok. Alfabet dominerer stadig online annoncering, men forretningen er mere moden. Så det bliver sværere at vokse gennem en nedtur.

Linehan er ikke negativ over for al teknologi. Han tænker Apple
AAPL,
-0.83%
har stadig en konkurrencedygtig voldgrav. Hans fond ejer også Qualcomm
QCOM,
-4.20%
— det var den sjette-største position i slutningen af ​​september — fordi det har så stor en rolle i forbindelse med enheder. Dette spiller på megatrends ud over smartphones, såsom smarte biler, autonom kørsel og Internet of Things (IoT).

"Qualcomm har en fremragende samling af virksomheder," siger Linehan. "Vi kan godt lide deres eksponering for mange af de dele af markedet, der er i sekulær vækst. Vi mener ikke, at markedet værdsætter dem ordentligt.”

Qualcomm har et forward-pris-til-indtjening-forhold på lige under 12, et godt stykke under S&P 500's P/E på omkring 16.

Ind med det nye

For at finde de grupper, der vil lede det næste tyremarked, skal du kigge blandt værdisektorerne, som klarer sig bedre end vækst, når renterne er højere. En anden grund er, at de er blevet efterladt til døde, siger Linehan. Den rabat, som værdi giver i forhold til vækst, er større, end den har været næsten 90 % af tiden i de seneste 40 år.

Så se efter gode fundamentale forhold. Dette fører os til tre grupper, der sandsynligvis vil lede det næste tyremarked.

Finans

Her er et diagram fra Bank of America, der viser, at økonomi er blevet "efterladt for død". De handler langt under deres historiske P/E-vurdering, og de er også historisk billige i forhold til S&P 500.

Denne rabat virker underlig, fordi finanssektoren nyder godt af højere renter. De er sandsynligvis billige, fordi så mange mennesker forventer en recession, som kan skade bankerne, hvis lån går i stå.

Men banker er langt bedre kapitaliseret, mindre risikable og bedre i stand til at modstå stød nu, takket være øgede kapitalkrav, der blev indført efter den store finanskrise. Desuden, mens Linehan tror, ​​at Fed vil skubbe økonomien ind i en moderat recession, siger han, at så mange mennesker forventer en recession, det kan være prissat ind allerede.

Linehan har en masse overbevisning i økonomi, fordi hans topposition er Wells Fargo
WFC,
-1.07%.
Banken har historisk handlet til en præmie i forhold til andre banker, men nu handles den med rabat. Wells har et pris-til-bog-forhold på 1.17 sammenlignet med 1.55 for JPMorgan Chase
JPM,
+ 0.14%,
for eksempel.

Wells Fargo er billig, delvist, fordi regulatorer blokerede væksten i dets aktivbase efter afsløringer af skandaler som oprettelsen af ​​falske konti for at nå vækstmålene. Men Wells Fargo har stadig en stærk bankfranchise. Og overholdelsesomkostningerne vil falde, efterhånden som lovkravene forsvinder. Linehans fond ejer også Goldman Sachs
GS,
-0.14%,
Huntington Bancshares
HBAN,
-1.32%,
State Street
STT,
-0.69%,
Femte tredje Bancorp
FITB,
-1.81%
og Morgan Stanley
FRK,
-0.75%.

Han fremhæver også forsikringsselskabet Chubb
CB,
+ 0.31%.
Forsikringsselskaber, der betragtes som en del af finansgruppen, nyder godt af stigende renter, fordi de parkerer det meste af deres float i obligationer. Forsikringsselskaber tjener mere, efterhånden som deres obligationer ruller over i udstedelser med højere afkast. Ejendoms- og skadesforsikringsselskaber har igen prissætningskraft, delvist på grund af udbredelsen af ​​vejrrelaterede naturkatastrofer.

"Mange mennesker er bekymrede over forsikringsselskabernes evne til at prissætte policer i forbindelse med skiftende vejrmønstre, men de glemmer, at der er et øget behov for forsikringer, da folk bliver mere bekymrede for potentielle katastrofer," siger Linehan.

Energi

Du tror måske, at energi er en gruppe, du skal undgå, fordi den har præsteret så godt. Trods aktiestyrken ser koncernen stadig billig ud.

"Energi var uopfindeligt for fem år siden, da oliepriserne var lave. Med olie nu omkring 90 dollars pr. tønde er disse selskaber ekstremt værdifulde,” siger Linehan.

Dekarbonisering er en trussel, men det vil tage et stykke tid. "Det er klart, at kulbrinter vil være en del af ligningen i lang tid," siger han.

Han fremhæver TotalEnergies
TTE,
+ 0.89%
fordi den leverer naturgas, som er en mangelvare. Han har også en stor stilling i CF Industries
CF,
-3.94%
(fjerdestørste bedrift). Det laver gødning, som kræver meget naturgas. CF Industries er baseret i USA, hvor naturgas er meget billigere end i Europa. Dette giver den en enorm konkurrencefordel i forhold til europæiske producenter. Linehan ejer også og Exxon Mobil
XOM,
-1.07%,
EOG Resources
EOG,
-2.61%
og TC Energy
TRP,
+ 1.17%,
et rørledningsselskab.

Hjælpeprogrammer

"Utes" ser ikke særlig billige ud sammenlignet med deres historie eller S&P 500, ifølge Bank of America.

Men det er misvisende, fordi forsyningsselskaber nu har bedre vækstudsigter. De er et spil på en megatrend: Øget brug af elektriske køretøjer som en del af dekarbonisering.

"Forsyningsselskaber er på spidsen af ​​spydet i energiomstillingen. Det vil være fordelagtigt for dem,” siger Linehan. Overgangen vil øge deres takstgrundlag, fordi det øger efterspørgslen efter elektricitet.

Hans fonds næststørste position er Southern Co.
SO,
-0.09%.
Baseret i Georgien, nyder Southern godt af migration mod syd og styrken af ​​økonomien i sydøst. Det har et atomkraftværk på vej, hvilket vil forbedre dets COXNUMX-fodaftryk og reducere omkostningerne.

"Southern har typisk handlet til præmie i forhold til forsyningsuniverset, men i øjeblikket handler det mere på linje med forsyningsgennemsnittene, hvilket vi synes er uberettiget," siger Linehan.

Fonden ejer også Sempra Energy
SRE,
+ 1.27%.
Det San Diego-baserede værk er et spil om energimangel i Europa, fordi det er ved at udvikle et eksportanlæg til flydende naturgas (LNG) i Texas kaldet Port Arthur LNG.

"Dette er spændende, fordi det er mere og mere klart, at USA vil være leverandør af naturgas til resten af ​​verden," siger fondsforvalteren.

Michael Brush er klummeskribent for MarketWatch. På tidspunktet for udgivelsen ejede han META, NFLX, GOOGL, TSLA og QCOM. Brush har foreslået META, NFLX, GOOGL, TSLA, DIS, AAPL, QCOM, XOM, EOG, WFC, JPM, GS, HBAN, FITB og MS i sit aktienyhedsbrev, Børst op på aktier. Følg ham på Twitter @brushstocks.