Udtalelse: Der er en stærk mulighed for, at bjørnemarkedet for aktier er forbi, da investorerne har opgivet håbet

Kapitulation opstår, når investorer giver op på grund af fortvivlelse, den sidste følelsesmæssige fase af bjørnemarkedets sorg. Uden det er oddsene betydelige for, at ethvert rally kun er et blip. Da jeg sidst viede en klumme til en modstridende analyse af aktiemarkedsstemningen for to måneder siden, havde kapitulationen endnu ikke fundet sted.

Det har ændret sig.

For at gennemgå, slår kapitulationsindikatoren fra de to sentimentindekser, som mit firma beregner. Den første afspejler det gennemsnitlige anbefalede aktieeksponeringsniveau blandt kortsigtede timere, der fokuserer på det brede marked, som repræsenteret ved benchmarks såsom S&P 500
SPX,
-0.12%
og Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.10%.
Den anden dækker Nasdaq-markedet
COMP,
-0.18%.
(Indeksene er Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index og Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index.)

Kapitulationsindikatoren er baseret på procentdelen af ​​handelsdage i løbet af den efterfølgende måned, hvor hvert af disse to indeks er i den nederste decil af sin historiske fordeling siden 2000. På mange store markedsbunde i fortiden steg denne indikator til over 80 % . I sidste halvdel af oktober steg indikatoren til 90.5 %.

Ingen hast med at hoppe på den bullish vogn

Et andet opmuntrende tegn, set fra et modstridende synspunkt, er den tilbageholdenhed, som markedstimere har vist i lyset af DJIA's mere end 20% rally siden det laveste for to måneder siden. Et af de afslørende kontrariske tegn på et bjørnemarkedsrally er en iver efter at hoppe med på den bullish vogn. Den fremherskende stemning i begyndelsen af ​​et nyt tyremarked er derimod stædigt skepsis.

Der er betydelige beviser for denne stædighed. Overvej Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index (HSNSI). I lyset af DJIA's rally på mere end 20% er HSNSI kun steget beskedent. Den ligger i øjeblikket på 35^th percentil af dens historiske fordeling, som du kan se fra diagrammet nederst i denne kolonne. Det betyder, at 65 % af de daglige HSNSI-aflæsninger i løbet af de sidste to årtier var højere, end hvor de er i dag.

Vi ville normalt forvente, at et rally på 20 % plus ville få mange flere markedstimere til at blive bullish. Det er bemærkelsesværdigt, at de ikke har. For at give kontekst, overvej markedstimer-stemningen i guldarenaen i kølvandet på guldets
GC00,
-0.21%
næsten $200 hoppe over den seneste måned. Selvom guldets rally i procent er knap halvdelen af ​​DJIA's, er Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index steget til et af dets højeste niveauer i årevis. Som du kan se fra diagrammet nedenfor, står den i øjeblikket på 94^th percentil af dens to-årtiers fordeling.

Ifølge modstridende analyse er det derfor sandsynligt, at aktier mere end guld er på vej ind på et nyt tyremarked.

Hvad med markedstimere på andre arenaer?

Nedenstående diagram opsummerer den aktuelle status for de fire sentimentindekser, som mine faste konstruktioner af markedstimeres gennemsnitlige eksponeringsniveauer. Udover de tre nævnte ovenfor er det fjerde indeks Hulbert Bond Newsletter Sentiment Index, der afspejler market timers gennemsnitlige eksponering mod det amerikanske obligationsmarked.

Mark Hulbert bidrager regelmæssigt til MarketWatch. Hans Hulbert Ratings sporer investeringsnyhedsbreve, der betaler et fast gebyr, der skal revideres. Han kan nås kl [e-mail beskyttet].