Det amerikanske aktiemarkeds imponerende rally i sidste uge er mere sandsynligt et refleksspring end begyndelsen på en ny del af tyremarkedet. Jeg siger det ikke fordi stævnet løb tør for damp i mandags med Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.74%
faldende 202 point, eller 0.6 %, og Nasdaq Composite
COMP,
+ 1.95%
falder 0.4 pct. Denne konklusion var allerede klar i weekenden, baseret på min gennemgang af en række indikatorer og interviews med flere markedshistorikere.
Et bekymrende strå i vinden er så mange på Wall Streets iver efter at erklære, at det værste nu er bag os. Det er lige det modsatte af, hvad der ses ved store bunde, når konsensus-troen er, at den første stigning fra den bund ikke er mere end en bjørnefælde.
En god illustration af denne entusiasme er, hvordan Wall Street-analytikere er fokuserede på aktiemarkedets positive "bredde" - forskellen mellem antallet af aktier, der stiger versus dem, der falder. Ifølge nogle af disse ivrige bævere var sidste uges breddeaflæsninger så positive, at de udgør, hvad nogle teknikere omtaler som et "breddefremstøds købssignal."
Alligevel kan disse tyre have hoppet over pistolen, og her er hvorfor:
Breadth Thrust Indicator, der blev udviklet i 1970'erne og 1980'erne af afdøde Martin Zweig, en rådgivende nyhedsbrevsredaktør og berømt Wall Street-pengeforvalter, er baseret på det 10-dages glidende gennemsnit af aktierne, der stiger i pris som en procentdel af dem, der enten steg eller faldt. I Zweigs formulering genererer denne indikator et købssignal, når dette glidende gennemsnit stiger fra under 40 % til over 61.5 % inden for en 10-dages periode.
Selvom nogle hævder, at disse forudsætninger blev opfyldt i sidste uge, er andre anderledes. Hayes Martin er en af dem. I et interview sagde han, at det glidende gennemsnit i sidste uge aldrig nåede helt op på 61.5 % og siden er skruet ned. Tæt på, men ingen cigar, med andre ord. Generelt sagde han, at sidste uges breddeaflæsninger var gode, men "ikke rigtig gode."
Martin er formand for rådgivningsfirmaet Markedets ekstremer. Flere gange i årenes løb har jeg rapporteret om Martins forudsigelser om markedsvendepunkter, som samlet set har været imponerende. (For god ordens skyld: Martin har ikke et investeringsnyhedsbrev; mit nyhedsbrevs-sporingsfirma reviderer ikke hans investeringsresultater.) Sidste gang jeg skrev om Martin var i juli sidste år, da han fremskrev en korrektion på 10 %. Selvom han var noget tidligt, S&P 500
SPX,
+ 1.13%
faldt 5.2 % fra det højeste niveau i begyndelsen af september til det laveste niveau i begyndelsen af oktober, og Nasdaq faldt 8.3 %.
En anden grund til at stille spørgsmålstegn ved sidste uges breddemålinger, tilføjede Martin, er, at han har fundet ud af sin forskning, at bredden er bedre målt ved at sammenligne stigende og faldende aktiers volumen. Målt på denne måde har markedets bredde - selvom den stadig er positiv - været endnu mindre bullish end den kun prisudgave, og den falder "godt under en ægte skub ekstrem."
Under alle omstændigheder, argumenterede Martin, bør vi aldrig basere en markedsprognose på kun én indikator. Nogle af hans andre indikatorer med solide track records fortæller en mindre bullish historie end breddedataene. Med alle hans indikatorer i betragtning sagde Martin, at selvom der er "potentiale for et meget stærkt modtrend-rally", er betingelserne endnu ikke på plads for en endelig bund til markedets seneste svaghed. Tværtimod siger han, at der er en "temmelig høj sandsynlighed for en og måske to gentest af markedets seneste lavpunkt, før et nyt tyremarkedsben vil blive lanceret."
En af grundene til, at Martin forudser disse gentest, er, at markedsstemningen i de seneste uger aldrig nåede de ekstreme niveauer af stædigt holdt pessimisme, som typisk ses på markedets bund. Han sagde, at mens nogle individuelle stemningsforanstaltninger har nået sådanne ekstremer, har andre ikke. Selv dem, der nåede ekstremer, forblev der ikke længe. "Samletheden af pessimisme-ekstremiteter er bare ikke blevet set," tilføjede Martin.
Hvor stærk et kontratrend-rally projicerer Martin? Han anslår 10% til 15%. Da S&P 500 ved lukningen sidste fredag allerede var 7 % højere end dens korrektionslav, betyder det, at opsidepotentialet efter hans mening er i intervallet fra yderligere 3 % til 8 %.
Mark Hulbert bidrager regelmæssigt til MarketWatch. Hans Hulbert Ratings sporer investeringsnyhedsbreve, der betaler et fast gebyr, der skal revideres. Han kan nås kl [e-mail beskyttet]
Mere: Mens aktierne vakler, er Nasdaq-toppen fra marts 2000 en hård påmindelse om, at det lange løb ikke altid er din ven
Læs også: Disse 10 udbyttebetalende aktier viser, hvorfor kontanter ikke er skrald på dette brutale marked
Udtalelse: Denne aktiemarkedsstigning har mere opad, men forvent, at enhver lettelse bliver kort
Det amerikanske aktiemarkeds imponerende rally i sidste uge er mere sandsynligt et refleksspring end begyndelsen på en ny del af tyremarkedet. Jeg siger det ikke fordi stævnet løb tør for damp i mandags med Dow Jones Industrial Average
+ 0.74%
+ 1.95%
DJIA,
faldende 202 point, eller 0.6 %, og Nasdaq Composite
COMP,
falder 0.4 pct. Denne konklusion var allerede klar i weekenden, baseret på min gennemgang af en række indikatorer og interviews med flere markedshistorikere.
Et bekymrende strå i vinden er så mange på Wall Streets iver efter at erklære, at det værste nu er bag os. Det er lige det modsatte af, hvad der ses ved store bunde, når konsensus-troen er, at den første stigning fra den bund ikke er mere end en bjørnefælde.
En god illustration af denne entusiasme er, hvordan Wall Street-analytikere er fokuserede på aktiemarkedets positive "bredde" - forskellen mellem antallet af aktier, der stiger versus dem, der falder. Ifølge nogle af disse ivrige bævere var sidste uges breddeaflæsninger så positive, at de udgør, hvad nogle teknikere omtaler som et "breddefremstøds købssignal."
Alligevel kan disse tyre have hoppet over pistolen, og her er hvorfor:
Breadth Thrust Indicator, der blev udviklet i 1970'erne og 1980'erne af afdøde Martin Zweig, en rådgivende nyhedsbrevsredaktør og berømt Wall Street-pengeforvalter, er baseret på det 10-dages glidende gennemsnit af aktierne, der stiger i pris som en procentdel af dem, der enten steg eller faldt. I Zweigs formulering genererer denne indikator et købssignal, når dette glidende gennemsnit stiger fra under 40 % til over 61.5 % inden for en 10-dages periode.
Selvom nogle hævder, at disse forudsætninger blev opfyldt i sidste uge, er andre anderledes. Hayes Martin er en af dem. I et interview sagde han, at det glidende gennemsnit i sidste uge aldrig nåede helt op på 61.5 % og siden er skruet ned. Tæt på, men ingen cigar, med andre ord. Generelt sagde han, at sidste uges breddeaflæsninger var gode, men "ikke rigtig gode."
Martin er formand for rådgivningsfirmaet Markedets ekstremer. Flere gange i årenes løb har jeg rapporteret om Martins forudsigelser om markedsvendepunkter, som samlet set har været imponerende. (For god ordens skyld: Martin har ikke et investeringsnyhedsbrev; mit nyhedsbrevs-sporingsfirma reviderer ikke hans investeringsresultater.) Sidste gang jeg skrev om Martin var i juli sidste år, da han fremskrev en korrektion på 10 %. Selvom han var noget tidligt, S&P 500
+ 1.13%
SPX,
faldt 5.2 % fra det højeste niveau i begyndelsen af september til det laveste niveau i begyndelsen af oktober, og Nasdaq faldt 8.3 %.
En anden grund til at stille spørgsmålstegn ved sidste uges breddemålinger, tilføjede Martin, er, at han har fundet ud af sin forskning, at bredden er bedre målt ved at sammenligne stigende og faldende aktiers volumen. Målt på denne måde har markedets bredde - selvom den stadig er positiv - været endnu mindre bullish end den kun prisudgave, og den falder "godt under en ægte skub ekstrem."
Under alle omstændigheder, argumenterede Martin, bør vi aldrig basere en markedsprognose på kun én indikator. Nogle af hans andre indikatorer med solide track records fortæller en mindre bullish historie end breddedataene. Med alle hans indikatorer i betragtning sagde Martin, at selvom der er "potentiale for et meget stærkt modtrend-rally", er betingelserne endnu ikke på plads for en endelig bund til markedets seneste svaghed. Tværtimod siger han, at der er en "temmelig høj sandsynlighed for en og måske to gentest af markedets seneste lavpunkt, før et nyt tyremarkedsben vil blive lanceret."
En af grundene til, at Martin forudser disse gentest, er, at markedsstemningen i de seneste uger aldrig nåede de ekstreme niveauer af stædigt holdt pessimisme, som typisk ses på markedets bund. Han sagde, at mens nogle individuelle stemningsforanstaltninger har nået sådanne ekstremer, har andre ikke. Selv dem, der nåede ekstremer, forblev der ikke længe. "Samletheden af pessimisme-ekstremiteter er bare ikke blevet set," tilføjede Martin.
Hvor stærk et kontratrend-rally projicerer Martin? Han anslår 10% til 15%. Da S&P 500 ved lukningen sidste fredag allerede var 7 % højere end dens korrektionslav, betyder det, at opsidepotentialet efter hans mening er i intervallet fra yderligere 3 % til 8 %.
Mark Hulbert bidrager regelmæssigt til MarketWatch. Hans Hulbert Ratings sporer investeringsnyhedsbreve, der betaler et fast gebyr, der skal revideres. Han kan nås kl [e-mail beskyttet]
Mere: Mens aktierne vakler, er Nasdaq-toppen fra marts 2000 en hård påmindelse om, at det lange løb ikke altid er din ven
Læs også: Disse 10 udbyttebetalende aktier viser, hvorfor kontanter ikke er skrald på dette brutale marked
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/this-stock-market-rally-has-more-upside-but-expect-any-relief-to-be-brief-11647932476?siteid=yhoof2&yptr=yahoo