Udtalelse: Dette bliver et år for aktiemarkedshandlere - her er 12 virksomheder at favorisere, siger den 40-årige investeringsveteran Bob Doll

Hvis du er ydmyg nok til at lære af de hårde tider, har du en masse visdom at dele. Det er tilfældet med Bob Doll, en investeringsstrateg, som jeg har nydt at tale med i årevis. Hans imponerende CV inkluderer optagelser som Chief Investment Officer hos Merrill Lynch Investment Managers og OppenheimerFunds og Chief Equity Strateg hos BlackRock
BLK,
-2.72%.

Så det er værd at tjekke ind med denne erfarne markedsveteran - nu ude af pension at arbejde med Crossmark Global Investments — om, hvad man skal stille op med de mange skilleveje, som økonomien og investorerne står over for i dag.

Takeaways på højt niveau: Aktier vil være fanget i et handelsområde i år. Det er en erhvervsdrivendes marked. Udnyt det. Vi går ikke ind i recession i år, men oddsene stiger til 50 % for slutningen af ​​2023. Fordel værdi, energi, økonomi og gammeldags teknologi. (Se navnene nedenfor.) Obligationer vil fortsætte på et bjørnemarked, da renterne bliver ved med at stige på mellemlang sigt, og vær forsigtig med forsyningsselskaber.

Nu for flere detaljer.

Her og nu

Indtjeningssæsonen tager over som drivkraften. Så langt så godt. Med dette mener han, at store banker som JPMorgan Chase
JPM,
-2.87%,
Bank of America
BAC,
-3.47%
og Morgan Stanley
FRK,
-4.69%
har rapporteret anstændige resultater.

"Disse virksomheder tjener penge i ikke det enkleste miljø i verden," siger Doll. Dette tyder på, at andre virksomheder også kan trække dette ud.

I mellemtiden følelsen er mørk nok for at berettige bullishness lige nu.

"Jeg ville købe her, men ikke for meget højere," sagde han den 19. april, da S&P 500
SPX,
-2.77%
var på omkring 4,210.

For at være sikker, ser vi ikke de overraskelser, vi "blev forkælet med" i mange kvarterer, når pandemien begyndte at lette. (Fra morgenen den 19. april, hvor 40 S&P 500-virksomheder rapporterede, slog 77 % indtjeningsestimaterne med en gennemsnitlig indtjeningsvækst på 6.1 %.) "Men det er stadig meget respektabelt, og hvis det fortsætter, vil aktierne være OK."

De næste 12 måneder

Vi ser på en erhvervsdrivendes marked i løbet af det næste år. Hvorfor? Der er et stort tovtrækkeri blandt investorerne.

"At trække hårdt i den ene ende af rebet er rimelig, omend aftagende, økonomisk vækst og rimelig indtjeningsvækst. Det trækker i den anden retning, er inflation og højere renter,” siger Doll.

Tovtrækningen vil frustrere tyre og bjørne.

"Dette er et marked, der kommer til at forvirre mange af os, fordi det er relativt trendløst," siger han.

Hvad skal man gøre: Overvej at handle. Brug dig selv som din egen følelsesindikator.

"Når din mave ikke har det godt, fordi vi havde et par dårlige dage i træk, er det et godt tidspunkt at købe aktier på. Omvendt, når vi har haft et par gode dage, er det tid til at trimme. Jeg vil gerne være kursfølsom på aktier."

For at sætte nogle tal på det, så kunne det godt være, at årets højeste var en S&P 500 på 4,800 i begyndelsen af ​​januar, og årets laveste var, da comp var lige under 4,200 omkring starten af ​​Ukraine-krigen. Dolls prismål ved årets udgang på S&P 500 er 4,550. Handel kan teoretisk set være sikkert, fordi vi sandsynligvis ikke vil se et bjørnemarked før midten af ​​2023. (Mere om dette nedenfor.)

Inflation

Inflationen er ved at toppe de næste par måneder, og den vil være 4 % ved årets udgang. En del af logikken her er, at problemer med forsyningskæden bliver bedre.

Ellers begrunder Doll, at med en kompensation, der vokser med 6% og produktivitetsgevinster på omkring 2%, vil resultatet blive 4% inflation. Når virksomheder får mere produkt ud af det samme antal arbejdstimer (definitionen af ​​stigende produktivitet), føler de sig ikke presset til at videregive 100 % af løngevinsten for at beskytte profitten.

Recession

Der bliver ingen recession i år, siger Doll. Hvorfor ikke? Økonomien reagerer stadig på al stimulus fra sidste år. Renterne er stadig negative i reale termer (under inflationen), hvilket er stimulerende. Forbrugerne har 2.5 billioner dollars i overskydende kontanter, fordi de hunger ned på udgifterne under pandemien.

"Jeg tror ikke, at bare fordi Fed begynder at hæve renterne, er vi nødt til at hæve recessionsflaget," siger han.

Men hvis inflationen falder til 4 % ved udgangen af ​​året, bliver Fed nødt til at fortsætte med at hæve renten og stramme pengepolitikken for at tæmme den - samtidig med at man gør det omhyggeligt for at finjustere en blød landing. Dette er en hård udfordring.

"Fed er mellem en sten og et hårdt sted. De skal bekæmpe inflationen, og de er bagud, siger Doll.

Resultatet: Chancerne for recession stiger til 50 % for 2023. Det vil mere sandsynligt komme i anden halvdel. Dette tyder på starten på et bjørnemarked 12 til 15 måneder fra nu. Aktiemarkedet kurser ofte i fremtiden seks måneder i forvejen.

Sektorer og aktier at favorisere

* Værdiaktier: De har overgået væksten i år, hvilket typisk sker i et miljø med stigende rater. Men værdi er stadig et køb, da kun omkring halvdelen af ​​værdifordelen i forhold til vækst er blevet realiseret. "Jeg hælder stadig til værdi, men jeg banker ikke så meget i bordet," siger han.

* Energi: Doll kan stadig lide gruppen, men på kort sigt er den værd at trimme, fordi den ser overkøbt ud. "Jeg tror, ​​jeg får en chance til," siger han. Hvis du ikke ejer nogen, så overvej startpositioner nu. Energinavne, han foretrækker, omfatter Marathon Petroleum
MPC,
-1.87%
og ConocoPhilips
COP,
-2.70%.

* Finans Doll fortsætter med at favorisere denne gruppe. En grund er, at de er billige i forhold til markedet. Kurs-til-indtjening nøgletal på finansielle poster er i det lave tocifrede interval sammenlignet med de høje teenagere for markedet. Sagt på en anden måde handles finansiel til omkring to tredjedele af markedsværdien, mens de historisk handles til 80%-90% af markedets værdiansættelse.

Banker nyder godt af en opad skrånende rentekurve, da de låner i den korte ende og låner ud i den lange ende. Forsikringsselskaber nyder godt af stigende renter, fordi de investerer så meget af deres float i obligationer. Efterhånden som deres obligationsporteføljer vender om, ruller de midlerne tilbage til obligationer med højere afkast. Her foretrækker han Bank of America, Visa
V,
-3.83%,
og Mastercard
MA,
-3.64%,
og MetLife
MØDTE,
-2.82%
og AFLAC
AFL,
-3.25%
i forsikring.

* Teknologi: Doll deler teknologiverdenen op i tre dele.

1. For det første kan han godt lide gammeldags teknologihandel til relativt billige vurderinger. Tænk på Intel
INTC,
-2.02%,
Cisco
CSCO,
-2.69%
og anvendte materialer
AMAT,
-2.50%.
Ved at låne en sætning fra obligationsverdenen beskriver Doll disse som teknologivirksomheder med "lav varighed". Det betyder, at en stor del af deres langsigtede indtjening kommer i her og nu eller i den meget nære fremtid. Det gør dem mindre følsomme over for stigende renter, ligesom obligationer med lav varighed er. "Dette er ikke de skarpeste lys i det næste årti, men aktierne er billige."

2. Dernæst foretrækker Doll etableret mega-cap-teknologi som Microsoft
MSFT,
-2.41%
og Apple
AAPL,
-2.78%
over Netflix
NFLX,
-1.24%,
Amazon.com
AMZN,
-2.66%
og Facebook-forælder-metaplatforme
FB,
-2.11%.

3. Han undgår "langvarig" teknologi. Det betyder nye teknologivirksomheder, der tjener få eller ingen penge nu. Brorparten af ​​deres indtjening er i en fjern fremtid. Ligesom langvarige obligationer lider disse mest i et miljø med stigende rente som det, vi er i.

Hvad skal man ellers undgå

Udover langvarig teknologi undervægter Doll forsyningsvirksomheder og kommunikationstjenester. Renter er også et område, man skal undgå, fordi vi ikke har set de høje obligationsrenter for cyklussen. (Obligationsrenterne stiger i takt med, at obligationskurserne falder.) Med en inflation på 8 %, giver selv en 2.9 % 10-årig rente ikke mening. Han siger, at den 10-årige obligationsrente vil gå godt ind i intervallet 3 %.

På kort sigt kan obligationer hoppe højere, fordi de ser oversolgte ud.

"Vi kunne være i et fast indkomstoptøj," siger han. "Det er svært at finde nogen, der er optimistiske på obligationer. Når alle er på den ene side af handlen, ved man aldrig, hvor det er på vej hen."

Michael Brush er klummeskribent for MarketWatch. På tidspunktet for udgivelsen ejede han MSFT, APPL, NFLX, AMZN og FB. Brush har foreslået BLK, JPM, BAC, MS, MPC, MA, MET, AFL, INTC, MSFT, APPL, NFLX, AMZN og FB i sit aktienyhedsbrev, Børst op på aktier. Følg ham på Twitter @brushstocks.