Pandemisk efterspørgselsødelæggelse matcher ikke forsyningsmangel

Bekymringerne om en svækkelse af efterspørgslen på oliemarkederne er reelle, men forvent ikke, at de vil hæmme prisstigningen.

Benchmark råoliepriser er tilbage over 110 $ pr. tønde på trods af udbredte Covid-19-lockdowns i Kina og beviser på, at olieefterspørgslen andre steder i verden, inklusive USA, ikke er så stærk, som mange forventede.

Årsagen til genopblussen af ​​priserne er enkel: markederne er mere bekymrede over den nuværende mangel på råolie, som ikke viser tegn på at aftage.

Der er ingen tvivl om, at høje brændstofpriser og Kinas "nul Covid"-politik får nogle til at stille spørgsmålstegn ved deres efterspørgselsprognoser for 2022.

Det Internationale Energiagentur (IEA) forudser, at den globale olieefterspørgsel i gennemsnit vil være på 99.4 millioner tønder om dagen i 2022. Det er et fald på 800,000 tønder om dagen i forhold til prognosen for to måneder siden. Agenturet har for nylig revideret sine efterspørgselsprognoser lavere som svar på prisstigningen efter Rusland invaderede Ukraine og Kinas igangværende nedlukninger.

Lockdown-situationen i Kina er alarmerende, og der er ingen at sige, hvor høje priserne kunne være uden den. Omkring 193 millioner mennesker, heriblandt 25 millioner i Shanghai, er i øjeblikket under fuld eller delvis spærring i Kina, hvilket tegner sig for 13.6 procent af Kinas befolkning

lation og 22 procent af sit BNP, ifølge Nomura Securities.

Situationen har fået nogle analytikere til at reducere deres 2022 olieefterspørgselsvækstprognoser for Kina til omkring 2 procent fra 3 procent eller højere, hvilket har betydelige markedsforgreninger, da Kina er verdens primære motor for vækst i olieefterspørgslen.

I mellemtiden er markederne begyndt at overveje virkningen af ​​høje brændstofpriser på forbrugernes adfærd. Efterspørgselsdestruktion, fænomenet, hvor forbrugerne reducerer brændstofforbruget på grund af høje priser, begynder måske at bide.

I USA er benzinforbruget faldet i tre på hinanden følgende uger.

Den amerikanske energiinformationsadministration rapporterede, at benzinforbruget faldt til 8.61 millioner tønder om dagen i ugen, der sluttede 8. april baseret på et fire-ugers glidende gennemsnit, det laveste siden 4. marts. Det er et fald på 2.3 procent i forhold til samme periode i 2021. 8.1 procent fra samme periode i 2019 før pandemien.

Selvom pumpepriserne er faldet i de seneste uger, forbliver det nationale gennemsnit højt på omkring $4.09 pr. gallon, omkring $1.25 mere end for et år siden.

Med ankomsten af ​​varmere vejr øger forbrugerne deres brændstofforbrug, et mønster, der strækker sig gennem sommermånederne. Men høje priser kan kaste en skruenøgle i den tendens.

I sin seneste månedsrapport advarer det Paris-baserede IEA om, at priserne "forbliver bekymrende høje og er en alvorlig trussel mod de globale økonomiske udsigter." Alligevel er stikprøvestørrelsen ikke stor nok til at sige definitivt, at høje priser vil forårsage betydelig ødelæggelse af efterspørgslen i USA - eller andre steder.

Det sikreste bud er, at den kinesiske efterspørgsel vil vende tilbage fuldt ud, når lockdowns lempes. Det har været mønsteret, siden den kinesiske præsident Xi Jinping introducerede sin nul Covid-strategi i begyndelsen af ​​2020.

Den nederste linje er, at enhver tabt efterspørgsel ikke vil være tilstrækkelig til at opveje den forventede mangel på råolie i år.

IEA forventer, at den russiske olieforsyning vil falde med 1.5 millioner tønder om dagen i april og derefter falde yderligere 1.2 millioner tønder om dagen ved årets udgang. Rusland viser ingen tegn på at lette sin krigsindsats i Ukraine, og EU-embedsmænd er begyndt at udarbejde formelle sanktioner rettet mod import af russisk olie.

Produktionsafbrydelser i Libyen, en anden OPEC+-producent, øger nu bekymringen om at stramme olieforsyningerne. Prisstigninger knyttet til selv mindre produktionsforstyrrelser bliver ofte trenden i et stramt marked.

Og ikke alle er lige så bearish som IEA med hensyn til olieefterspørgsel i 2022. OPEC's prognose er omkring 1 million tønder om dagen højere end IEA's forudsigelse på 100.5 millioner tønder om dagen.

Investeringsbanken Credit Suisse er også overbevist om sin globale efterspørgselsprognose på 100.5 millioner tønder om dagen, hvilket peger på et udbudsunderskud på omkring 2.2 millioner tønder om dagen i anden halvdel af dette år.

Med forbrugernationer som USA, der allerede har udnyttet deres strategiske oliereserver i stor stil, er der ikke meget til at forhindre oliepriserne i at stige yderligere og formørke de 130 dollars pr. tønde, der blev sat kort efter Ruslands invasion af Ukraine den 24. februar.