Tålmodighed er påkrævet, hvis du skal handle AT&T: Her er skuespillet

Onsdag morgen, AT&T (T), eller "Telefon", som handlende engang henviste til virksomheden på den måde, de engang henviste til McDonald's (MCD) som "Burgers", udgav firmaets finansielle resultater for fjerde kvartal. Disse er vilde. Du må gerne sætte dig ned.

For den tre-måneders periode, der sluttede den 31. december, bogførte AT&T GAAP EPS på et tab på $3.20. Justeret EPS udskrevet til $0.61, hvilket var et beat og sammenlignet med justeret EPS på $0.56 for perioden for året siden. Der blev foretaget justeringer på i alt 3.81 USD pr. aktie, primært (3.57 USD) for værdiforringelser, opgivelser og omstruktureringer. Med andre ord. "Telefon" køkkenvaskede kvarteret.

Firmaet genererede en omsætning på $31.343B. Selvom det var godt for år til år vækst på 0.7 %, levede tallet ikke op til forventningerne. Driftsomkostningerne steg med lidt mere end 100 % år over år takket være de allerede nævnte nedskrivninger. opgivelser og omstruktureringsomkostninger, der beløb sig til $26.753 mia.

Firmaet tilføjede 656 efterbetalte trådløse abonnenter for kvartalet, hvilket slog konsensussynet for 645. Firmaet tilføjede også 280 AT&T-fibernettillæg for at lave 12 på hinanden følgende kvartaler med mere end 200 nettotilføjelser i det rum. Firmaets mellembånds 5G-spektrum dækker nu 150 millioner mennesker, det dobbelte af AT&T's oprindelige slutning af året mål.

Fundies

Pengestrømme fra driftsaktiviteter fra fortsættende aktiviteter (nogle mundfuld) for kvartalet udgjorde $10.3 mia. Kapitaludgifter fra fortsættende operationer kom til $4.2 mia., Dette sætter frie pengestrømme (i det mindste fra fortsættende aktiviteter) på $6.1 mia., hvilket er imponerende. Det er, hvad meget af Wall Street ser på her til morgen.

Med hensyn til balancen sluttede firmaet perioden med en nettolikviditet på $3.701B (ned fra $19.2B for et år siden) og varebeholdninger på $3.123B (mindre mindre år/år). Dette bringer omsætningsaktiver op på $33.108B, hvilket er et fald fra $170.776B for et år siden på dette tidspunkt. Det tal inkluderede $119.776B i aktiver fra ophørte aktiviteter, så det er faktisk en god ting.

Kortfristede forpligtelser endte kvartalet på $56.173B, hvilket er et fald fra $106.23B. Sidste års tal inkluderede forpligtelser til en værdi af $33.6 milliarder i forbindelse med ophørte aktiviteter. Det aktuelle tryk inkluderer $7.467 mia. kortfristet gæld, ned fra $24.62 mia. for et år siden. Firmaets nuværende forhold er 0.59, hvilket helt ærligt stinker. Men du ved godt, at firmaet arbejder på at rette op på dets fundamentale forhold efter det, der var en frygtelig periode. Firmaets quick ratio ligger på 0.53.

Samlede aktiver kommer til $402.853B, hvilket inkluderer $73.249B i "goodwill" og andre immaterielle aktiver. Virker højt, men med 18% af de samlede aktiver er dette ikke rigtig ude af linje for en offentligt vendt virksomhed. Samlede forpligtelser minus egenkapital udskrevet til $296.396 mia. Dette inkluderer langfristet gæld på $128.423B. Husk, at firmaet har $3.701B i kontanter på balancen. Åh. Hvor forfærdeligt dette end ser ud, er det langfristede gældstryk faldet fra $151.011B for et år siden.

Jeg skal ikke lyve. Jeg vil hellere løbe gennem Kodiak Bear-udstillingen i Bronx Zoo iført en blodig køddragt end at være CFO for AT&T. Når det er sagt, er der forbedring. Indsatsen på at forbedre denne balance vil ikke være hurtig eller nem.

Vejledning

For hele året 2023 forventer AT&T:

– Vækst i omsætningen for trådløse tjenester på 4 % eller mere.

– Bredbåndsvækst på 5 % eller mere.

– Justeret EBITDA-vækst på 3 % eller mere.

– Kapitalinvestering på omkring $24 mia. Dette vil være på linje med 2022.

– Justeret EPS på $2.35 til $2.45, der vil inkludere en negativ effekt på $0.25 fra højere ikke-kontante pensionsomkostninger relateret til højere renter og en højere effektiv skattesats på 23% til 24%.

Mine tanker

Der er helt sikkert nogle gode ting her. Forbedringen i virksomhedens underliggende fundamentals er en af ​​dem, selvom selve de underliggende fundamentals er ret forfærdelige. Udbyttet er fortsat den mest attraktive del af at eje aktien og uddeler $1.11 om året i kvartalsvise rater. Det er et udbytte på tæt på 5.8 pct. Kan udbyttet opretholdes?

Om driftspengestrøm fra fortsættende aktiviteter, der fører til, hvad der faktisk er et robust frit pengestrøm fra fortsættende aktiviteter, vil jeg sige, at ja, det kan de. For nu. Firmaet har atter fokuseret sig selv på sin kerneforretning og har forkastet sine ikke-kerne, distraherende, pengetabende forretninger. Det er positivt.

En interesseret investor ville ikke nødvendigvis tage fejl, men de skulle være tålmodige. Syv gange fremadskuende indtjening er ikke billig med gæld som den, der hænger over virksomheden, og det vil ikke være billigt i et stykke tid.

Jeg ville ikke starte AT&T op med 4% i, hvad der er et svagt morgenbånd. Når det er sagt, kan aktierne givet udbyttet være spekulationsværdige. På næste dukkert. Aktien er allerede 38 % fra deres laveste i oktober. En stigning på 20% fra pivot her ville bringe aktierne til omkring $23.40. For mig betyder det, at risiko-belønningsforslaget på kort til mellemlang sigt er blevet opbrugt.

Når jeg tænker selv, venter jeg måske på en test af 200 dages SMA (simpelt glidende gennemsnit). Måske går jeg ud i tre måneder og sælger $19 puts for omkring $0.45. Det er en nettobasis på $18.55, hvis man bliver tagget. I mellemtiden erstatter den betalte præmie det udbytte, der ikke er modtaget.