(Bloomberg) — Efter at Sri Lanka misligholdt sin gæld, begyndte Jack McIntyre, en porteføljeforvalter hos Brandywine Global Investment Management, at se nærmere på ris- og kornpriserne.
Mest læst fra Bloomberg
For en del af de markeder, han sporer, stiller global fødevaremangel regeringer over for et barsk valg - betale deres gæld eller brødføde deres folk.
Sri Lanka valgte sidstnævnte og faldt i restance på sin udenlandske gæld den 18. maj på grund af mangel på dollars for at lette mangel på alt fra mad til brændstof, og væddemålene er høje, som andre kan følge. Femten emerging market nationer handler nu med gæld på nødlidende niveauer eller en risikopræmie på mere end 10 procentpoint. Fire af disse nationer er i Afrika, hvor en af de stejleste stigninger i fødevarepriserne tager en vejafgift.
"Default i Sri Lanka gjorde mig nervøs," sagde McIntyre. "Du behøver ikke at køre bil, opvarme dit hjem, men du skal spise."
Med minder om urolighederne i det arabiske forår i begyndelsen af 2010'erne i tankerne, flygter investorer fra vækstmarkedsnationer, der er truet af lammende fødevaremangel og opstande. Ruslands invasion af Ukraine forstyrrede livsvigtige forsyninger af fødevarer, hvilket øgede problemer forårsaget af ekstreme temperaturer og uhåndgribelig regn i brødkurve fra de store sletter til Afrikas Horn.
Faktisk er fødevarepriserne steget med mere end 30 % i løbet af det seneste år, ifølge en FN-måling. Det er så meget desto mere slående, når man tænker på, at de i de to årtier frem til 2020 steg i gennemsnit med 4.3 % hvert år.
EM Weekly Podcast: Madpriser ramte nationer med nødlidende gæld
Markedsnedsmeltning
De lande, der er hårdest ramt - og mindst i stand til at klare sig - er dem i udviklingslandene. For disse nationer er fødevarer næsten en tredjedel af de nuværende år-til-år overordnede inflationsmålere; i USA, Storbritannien og store dele af Europa tegner fødevarer sig for 10 % eller mindre af lignende foranstaltninger.
Desperate foranstaltninger som Indiens tiltag for at begrænse hvedeeksporten, annonceret tidligere på måneden, vil føje til det globale prispres og forhindre centralbankernes indsats for at undertrykke dem. Og protester mod smerte i hjemmet har potentiale til at sprede sig.
"Markederne har kraftigt undervurderet implikationerne af stigningen i inputomkostninger," sagde Luiz Eduardo Peixoto, emerging markets-økonom hos BNP Paribas Markets. »Vi er især bekymrede over fødevareinflationen. Eftervirkningerne af stigningen i prisen på fødevarer vil kunne ses i de næste par måneder, hvilket vil forårsage en dramatisk stigning i den globale inflation."
Ikke at priserne ikke allerede har ramt. Udviklingslandenes gæld i dollar har mistet 15 % indtil videre i år, mens forpligtelser i lokal valuta er faldet med 7 %, hvor begge handles tæt på begyndelsen af 2020-niveauerne, ifølge Bloomberg-indekser. MSCI-måleren for aktier på nye vækstmarkeder har tabt 14 % og handles tæt på det laveste niveau siden 2001 i forhold til amerikanske aktier.
Og jo mere udsat en nation er for fødevareinflation, jo mere sandsynligt er det, at deres valuta vil svækkes, med den mexicanske peso, den colombianske peso, ringgit og rupiah blandt de mest sårbare. En vigtig inflationsrapport kommer ud af Mexico i denne uge, hvor investorer også holder øje med Colombias præsidentvalg, Brasiliens BNP og Kinas PMI.
Det gør servicering af gæld - især dollargæld - endnu sværere, hvilket øger udsigten til, at udviklingslande mister adgang til markeder på et tidspunkt, hvor de har mest brug for det. Renterne på deres dollarobligationer er nær det højeste i to år med næsten 7 %, hvilket tredobler et land som Tunesiens låneomkostninger. Udstedelse af euroobligationer fra låntagere fra de nye markeder faldt med 41 % fra sidste år.
I mellemtiden er omkostningerne til at beskytte gælden i vækstmarkedsnationer af spekulativ kvalitet steget til at matche niveauer på niveau med 2013-tilpasningsanfaldet, ifølge Bloomberg Intelligence.
"Sammenlignet med energiprischok har fødevareprisinflationen faktisk en tendens til at være mere udbredt og langvarig i sin indvirkning, og regeringer har typisk færre administrative programmer til at buffere virkningerne på husholdningerne," sagde Bryan Carter, chef for emerging-market debt i London. HSBC Asset Management.
Hans team er forsigtigt på obligationsmarkederne i Nigeria, Indien, Kasakhstan, Egypten og Pakistan på grund af deres store fødevareinflationskomponenter og har øget forventningerne til vækstmarkedsinflationen i de fleste lande.
Det, der er klart for alle, er, at der ikke er nogen hurtig løsning - for fødevaremangel eller nedfald fra markederne. Allerede før konflikten mellem Rusland og Ukraine forstyrrede fødevareforsyningerne, var netværk blevet svækket af de langvarige virkninger af pandemiske nedlukninger, klimaændringer og energikrisen.
Det er en situation, der har ført til hamstring på globalt plan, hvor fødevareproducerende nationer nu stopper en vis eksport og fortsætter en cyklus af inflation og sult.
Indien, verdens næststørste producent af hvede, fulgte sit forbud mod salg af basisvarer med en begrænsning på sukkereksport. Malaysia har stoppet det oversøiske salg af fjerkræ. Indonesien standser delvist forsendelser af palmeolie.
Thailand og Vietnam, verdens største riseksportører efter Indien, kan også træffe foranstaltninger, der kan resultere i højere fødevareomkostninger for forbrugere over hele verden. De to asiatiske nationer bør i fællesskab hæve priserne for at øge deres forhandlingsstyrke, ifølge Thailands premierminister Prayuth Chan-Ocha.
Samme dag, som Sri Lanka misligholdt, advarede FN's generalsekretær om, at en global fødevaremangel kunne vare i årevis og sprede politiske omvæltninger og sult.
"Det næste aspekt af den fødevareprisvinkel, som vi kommer til at overvåge meget nøje, er med hensyn til politik, populisme og protektionisme," sagde Mary-Therese Barton, chef for emerging-market debt hos Pictet Asset Management i London. "Det er en meget svær periode for EM."
(Opdateringer med gældsudstedelse i 12. stk.)
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/pay-debt-feed-people-hungry-041336397.html