(Bloomberg) — Alle væddemål ser ud til at være slået fra på, hvor høje renter kan stige på verdens største obligationsmarked.
Mest læst fra Bloomberg
Selvom det kun var to år, der nåede et nyt flerårigt højdepunkt i denne uge - fredag efter oktober måneds arbejdsmarkedsdata var stærkere end forventet - synes flere blodår at være uundgåelige på finansmarkedet.
Federal Reserve-formand Jerome Powell gentog onsdag, efter centralbankens sjette renteforhøjelse i år, til et interval på 3.75 % til 4 %, at der ingen ende er i sigte, så længe inflationen forbliver høj. Swaps-handlere reagerede ved at prissætte en peak rate på over 5 %.
"Dataene skal være meget dårlige for at flytte Fed fra deres nuværende vej," sagde George Goncalves, chef for amerikansk makrostrategi hos MUFG. Så "risiko/afkast-profilen for og skævheden for obligationsmarkedet er skiftet til en af yderligere svagheder."
For øjeblikket er investorerne fortsat overbeviste om, at Fed er på en kurs, der i sidste ende vil bringe økonomien i knæ. Det er tydeligt i forskellen mellem to-årige og længere løbetider på statsobligationer.
De to år oversteg den 10-årige statsrente med så meget som 62 basispoint i denne uge, den dybeste inversion siden begyndelsen af 1980'erne, da den daværende Fed-formand Paul Volcker ubønhørligt hævede renten for at dæmme op for hyperinflationen. Kurveinversioner har en track record af forudgående økonomiske nedture med 12 til 18 måneder.
Inversionen har mulighed for at stige til så meget som 100 basispoint, hvis markedet begynder at prissætte en terminalrente på 5.5 % som svar på fremtidige inflationsmålinger, siger Ira Jersey, chef for USA's rentestrateg hos Bloomberg Intelligence.
Det to-årige toppede i denne uge nær 4.80%, mens det 10-årige endnu ikke har overskredet 4.34% i den nuværende cyklus, og endte ugen på 4.16%.
Alle renter vil sandsynligvis overstige 5 %, da Fed fortsætter med at stramme de finansielle forhold, sagde Ben Emons, global makrostrateg hos Medley Global Advisors.
"Nu handler det om den ultimative destination" for styringsrenten, sagde Michael Gapen, chef for amerikansk økonomi i Bank of America Corp., hvis prognose for terminalniveauet er et interval på 5%-5.25%. "Risikoen er, at de i sidste ende skal gøre mere, end vi alle tror, og det tager længere tid at få inflationen under kontrol."
Pengemarkedshandlere er fortsat uenige om, hvorvidt Feds næste møde i december vil resultere i en femte tre-kvartpoints rentestigning i træk eller en mindre bevægelse af et halvt point. Powell gentog i denne uge, at stigningstempoet sandsynligvis vil aftage på et tidspunkt, muligvis så snart som i december. Men med inflationsdata for oktober og november planlagt til offentliggørelse i mellemtiden, er det for tidligt at sige.
Forbrugerpriserne i oktober på torsdag forventes at vise afmatning. Stigningen på 6.6 % år-til-år i priserne eksklusive fødevarer og energi i september var den største siden 1982, og den skubbede det forventede toppunkt i Feds styringsrente til over 5 % for første gang.
Inflationsdataene bør dominere en ferieforkortet uge, hvor der kan være et opadgående pres på renterne fra genoptagelsen af salget af statsgæld, inklusive 10-årige og 30-årige nye udstedelser. Auktionerne, inklusive en ny 3-års note, er de første i et år, der ikke er blevet reduceret i størrelse fra de seneste sammenlignelige.
Bloomberg US Treasury-indekset har tabt næsten 15 % i år. Med aktier også ramt i 2022, har investorer i den populære 60/40 opdeling mellem aktier og højkvalitetsobligationer tabt omkring 20% ifølge et Bloomberg-indeks.
Håbet springer dog evigt. Strateger hos TD Securities anbefalede fredag at begynde at købe 10-årige statsobligationer, idet de forventede, at renterne ville falde, efterhånden som forbrugerne opbruger deres opsparing og begrænser deres forbrug, mens Fed holder renten høj.
"Vi er positive med hensyn til fastforrentning," sagde Gene Tannuzzo, global chef for fastforrentning hos Columbia Threadneedle Investments. "Der har været en vigtig nulstilling for aktivklassen, især hvis afkastet kan hvile på et højere niveau. Der er prissat mange stramninger.”
Hvad skal man se
Økonomisk kalender
8. november: NFIB små virksomheder optimisme
9. november: MBA-ansøgninger om realkreditlån; engros varebeholdninger
10. november: CPI; ugentlige arbejdsløshedskrav
11. november: U. of Michigan-stemning og inflationsforventninger
Fed kalender:
7. november: Boston Fed-præsident Susan Collins; Cleveland Fed-præsident Loretta Mester; Richmond Fed-præsident Thomas Barkin
9. november: New Yorks Fed-præsident John Williams; Barkin
10. november: Fed-guvernør Christopher Waller; Dallas Fed-præsident Lorie Logan; Mester; Kansas Citys Fed-præsident Esther George
Auktionskalender:
7. november: 13-, 26-ugers regninger
8. nov.: 3-års notater
9. nov.: 10-års notater; 17-ugers regninger
10. november: 30-årige obligationer; 4-, 8-ugers regninger
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/peak-bond-yields-appeared-close-200000771.html