Peloton og Netflix aktier er faldet. Sådan spiller du bedst.

Hvad med nogle flok-trodsende anbefalinger om aktiver, der har lidt meget større spild? Jeg talte med en analytiker, der nedjusterede

Netflix

(ticker: NFLX) til hvad der svarer til Sell, selvom dets aktier allerede er blevet Peloton-ed, og en anden, der besluttede, at det er tid til at købe, ja,

Interaktiv deling

(PTON) – bare tanken om det giver mig sadelpine.

Jeg var mere interesseret i, hvad der førte til disse meningsændringer end i selve anbefalingerne – medmindre de selvfølgelig lykkes, i hvilket tilfælde jeg vidste det hele tiden.

Start med Peloton. Jeg ejer åbenbart en. Hvis du lægger den tid, min kone bruger på det, til den tid, jeg bruger på det, ender du med min kones tid. Men Peloton-brugere, jeg har talt med, er generelt fans.

"Jeg er en lille smule besat af det," siger en kollega, der købte hendes under pandemien. "Jeg har mine yndlingsinstruktører, men så har jeg også et niveau over det, hvor jeg er overbevist om, at de er mine venner."

Kundeafgang er forholdsvis lav med 8 % om året, og brugerne virker mere begejstrede for deres maskiner end før pandemien, idet de i gennemsnit gennemlever 16 ture om måneden.

Men det var klart, at cykler var nemmere at sælge, da fitnesscentre blev lukket ned. I november sænkede Peloton sin omsætningsforventning for dets regnskabsår, der løber til juni. Nu siger selskabet, at det undersøger omkostningsbesparelser og produktionsbegrænsninger. Dens næste kvartalsrapport er planlagt til den 8. februar.

Aktierne, som toppede $150 i begyndelsen af ​​sidste år, har handlet under $25. Stifel-analytiker Scott Devitt opgraderede dem for nylig til Køb.

Det, der bragte ham rundt, var at beregne, at levetidsværdien af ​​en Peloton-kunde er $4,500 i bruttofortjeneste, og at markedet vurderede hver til omkring $3,000. Det kalder han et godt udgangspunkt, selvom Peloton kun erstatter de kunder, der går.

Og han ser langsigtet vækst som et mere sandsynligt resultat – i betragtning af, at der er næsten 100 millioner fitness-medlemmer på Pelotons markeder, og at det har færre end tre millioner abonnenter.

En opkoblet fitness-rival kaldet iFIT Health & Fitness, tidligere NordicTrack, ser ud til at have en fordel i betragtning af dens bredere menu af maskiner.

Men Devitt siger, at Peloton har en chance for at blive

Apple

(AAPL) af industrien. Han siger, at muligheder som Pelotons nuværende aktiekurs sjældent er rene. Virksomheden håndterede sine produktionsflaskehalse dårligt. Det skabte forvirring om priser, sænkede prisen på dens originale cykel og tilføjede derefter forsendelses- og opsætningsgebyrer. Ledelsen foretog også store aktiesalg, før kursen styrtdykkede, selvom Devitt ser det som et ligetil spørgsmål om, at koncentrerede investorer tager overskud.

Peloton handlede for nylig til to gange dette års forventede omsætning. Netflix handler til lidt over fem gange. Den aktie faldt med det halve mellem november og sidste uge til mindre end $360. Hedgefondsforvalter Bill Ackman foretog et stort aktiekøb, og kursen hoppede. Det er omkring $384.

Macquarie Research-analytiker Tim Nollen sænkede sin rating til Underperform fra Neutral efter at have set selskabets seneste kvartalsrapport, som fik aktierne 21% lavere på en dag. Der var en lille glip af abonnentvæksten i fjerde kvartal og en enorm skuffelse over vejledningen for det samme for første kvartal.

Men Nollen siger, at det ikke kun var den rystende opbremsning i abonnentvæksten, der gjorde ham sur på aktien. Det var marginalerne. Vejledningen gik fra sund vækst til et fald.

Det er i høj grad en funktion af udgifter til indhold. Tidligere, da Netflix sprang ud med shows, steg abonnementerne så hurtigt, at marginerne blev udvidet, siger Nollen. Ikke længere.

Markedet virker overfyldt. "De burde samle alle streamingtjenesterne sammen og kalde det kabel," komikeren Jim Gaffigan for nylig tweeted. Jeg betaler for otte tjenester og ser kun tre.

Til mit forsvar har jeg for travlt til at se i løbet af ugen og for doven til at aflyse i weekenden, plus pandemien har gjort det til min primære rekreation. Pointen er, at jeg vil komme rundt til at skære tjenester på et tidspunkt, og jeg formoder, at der er andre.

Hvad kan Netflix gøre for at accelerere abonnentvæksten igen? Det kan sænke priserne, som det har gjort i Indien, men streamingmarkedet dér er endnu mere overfyldt end i USA, og priserne er meget lavere. Det kan introducere et lavere prisniveau med annoncering, som på nogle andre platforme genererer samme eller højere indtjening som højere prisniveauer.

Men det vil ikke ske snart, ikke mindst fordi opstart af en reklamevirksomhed "ikke er en simpel opgave," siger Nollen.

Netflix havde et bumperår for frie pengestrømme i 2020, men det skyldtes, at udgifterne faldt, da studieproduktionen lukkede ned, mens abonnenterne strømmede til. Sidste år blev frie pengestrømme negativt igen. Årets konsensus er positiv, men faldende.

Netflix er et 25-årigt selskab, der først begyndte at streame for 15 år siden. En start-up, der brænder kontanter, mens abonnementerne kører højere er én ting. Men hvis udsigterne for første kvartal er nogen indikation af vækst, vil investorerne gerne se flere penge.

Fjerne konsensus-estimater har, at Netflix genererer mægtigt frit cash flow flere år fra nu. Vi får at se.

Nollen siger, at der vil være en pris, hvor Netflix er attraktiv igen, og at det måske endda allerede er attraktivt, men at nogle af dets tidlige fordele er blevet forbedret. Med "brudte" vækstaktier, bemærker han, "kan det tage dem et stykke tid at komme tilbage i investorernes favør."

Skriv til Jack Hough kl [e-mail beskyttet]. Følg ham på Twitter og abonner på hans Barrons Streetwise podcast.