Den fysiske efterspørgsel efter guld stiger, efterhånden som finansielle aktiver bløder ud

Sammenløbet af flere mindre end én gang-i-en-generationsfaktorer har trukket de finansielle markeder ned gennem 2022.

For dem, der stadig afvejer, om vi er på et bjørnemarked eller ej, påpeger Vijay L Bhambwani, en valuta- og råvareekspert, at for handlende, "har lange positioner blødt" og "resulteret i margin calls uge-til-uge i månedsvis ”.

Leder du efter hurtige nyheder, hottips og markedsanalyse?

Tilmeld dig Invezz-nyhedsbrevet i dag.

Coronavirussen, langvarige nedlukninger, omvæltninger i forsyningskæden, Rusland-Ukraine-krigen og Feds nyfundne afgørende høgeagtighed har efterladt husholdninger mere sårbare end nogensinde, og dyreånder sygner hen.

Næsten alle aktiver, der ejes af 'den almindelige offentlighed', er eroderet dybt i år, inklusive de friske og eksotiske ansigter af værdilageret – kryptovalutaer.

Med en rekordhøj detailinflation i USA i sidste uge, blev håbet om at lette inflationspresset knust, hvilket resulterede i en historisk renteforhøjelse på 75 bps af Federal Reserve.

Markederne steg på grund af Feds genetablerede troværdighed, men det skulle blive kortvarigt. I starten af ​​arbejdsdagen gav de amerikanske markeder en del af gårsdagens fremgang, da frygten for en recession igen kom i centrum, hvilket gjorde Feds mest magtfulde træk i næsten tre årtier sløvet.

I CPI-dataene var det væsentlige, herunder mad, brændstof og husleje, på højder i flere årtier, hvilket knuste husholdningernes budgetter. Da OPEC+-medlemmer ikke overholder deres kvoter, og der er mangel på raffineringskapacitet, er benzinpriserne i USA også steget, hvilket minder om begyndelsen af ​​1970'erne.

Omkostningerne til hjemmet steg til 11.9 % år-til-år, det højeste siden april 1979.

I halvfjerdserne og firserne nåede den amerikanske forbrugerprisinflation op på 8 % ved to separate lejligheder. For det første holdt detailinflationen sig fra 1973 til 1975 over 8 % i 23 på hinanden følgende måneder. I det andet tilfælde, mellem 1978 og 1982, varede dette kolossale 41 måneder i træk.

Uden tegn på, at inflationspresset aftager, kan husholdningerne blive nødt til at acceptere muligheden for en længere periode med økonomiske vanskeligheder og stejle fald i købekraft.

Hver førende aktivklasse har mistet betydelig værdi, ødelæggende finansielle porteføljer, husholdningernes formue og pensionsopsparinger.

DXY er primært sammensat af EURUSD og signalerer dollarens favorabilitet over for andre valutaer på det internationale forexmarked. Selvom dollaren er blevet styrket i denne henseende, raser inflationen herhjemme, og husholdningernes købekraft fortsætter med at udhule.

På trods af påstande om guldets død og ingen mangel på dårlig presse modtaget i år, har det gule metal bevaret sin værdi fra år til dato (YTD). Det har på dette grundlag klaret sig væsentligt bedre end kurven af ​​aktiver i ovenstående graf.

Det skal bemærkes, at dette er papirprisen på guld på markedet for meget likvide futureskontrakter og ikke på det fysiske marked.

I ovenstående graf har guldderivater stort set set en stigning i prisen i perioder med stigende inflation.

Papirpriser

Papirguld og fysisk guld er separate markeder. Papirguldmarkedet er et futuresmarked, hvor deltagerne handler med en papirkontrakt for at levere guld på en forudbestemt dato. Men ifølge en 2013 indberette af London Bullion Market Association (LBMA) og London Platinum and Palladium Market (LPPM), i 95 % af transaktionerne rulles kontrakter om, og ingen fysisk levering finder sted. Fysiske metaller udveksles således ikke ved metaludvekslingen.

Papirmetaller, der er repræsentationer af den ægte vare, kan være størrelsesordener større end den faktiske fysiske forsyning. Som følge heraf kan disse markeder være meget volatile, og deres likviditet bruges ofte til at dække marginer under tab på de bredere finansielle markeder.

Udbuds- og efterspørgselsgrundlaget for det fysiske stof bestemmer således ikke prisen på papirguld. Papirmarkedet følger sin egen tungt-finansierede logik og er adskilt fra fysiske fundamentale forhold.

I stedet fungerer papirprisen som et fyrtårn, hvorpå alle fysiske priser er lokalt fastsat.

Virkelige effekter

Da de finansielle porteføljer er blevet decimeret, samler der sig ny modvind i realøkonomien.

For amerikanske husholdninger er det største enkelt aktiv normalt boligkapital. De seneste CPI-tal viser, at huslyomkostningerne steg med 5.5 % årligt, mens salget af nye boliger faldt til det laveste siden april 2020, og 19 % af ejerne angiveligt sænkede priserne i løbet af den seneste måned.

Mark Zandi, cheføkonom hos Moody's Analytics, mener, at den amerikanske økonomi nu er i en "boligkorrektion". Samtidig er realkreditansøgninger anæmiske, da renterne er steget.

Selvom den amerikanske jobrapport i maj viste en stigning, har marquee-virksomheder afskediget arbejdere i en fart midt i stramme økonomiske forhold, forsyningsafbrydelser og dystre efterspørgselsprognoser.

Med finansielle porteføljer, der taber værdi hurtigt, reelle tab af boligkapital stiger, og nu, hvor arbejdspladser er truet, hvor skal den gennemsnitlige husejer henvende sig?

Lad os blive fysiske

Fysisk guld er et unikt, omend ofte overset dyr.

Det, der måske er mest opsigtsvækkende, er den stigende efterspørgsel efter fysisk, og ikke papirguld, på et tidspunkt, hvor finansielle aktiver bløder. En af grundene til, at denne tendens stort set er gået uopdaget, er, at fysisk guld er en pristager på papirguld.

Det er afgørende, at guld har været penge i tusinder af år. På grund af dets varighed og manglende evne til blot at blive skabt ved en viljehandling fra de monetære myndigheder, har det gule metal bevaret en varig og universel appel som en valuta for udveksling og værdiopbevaring.

I modsætning til aktiver i det finansielle system har guld ikke en modpartsrisiko. Det betyder, at i modsætning til kapitalstigning på aktier, udbytteafkast eller obligationsudbetalinger, er der ingen risiko for, at forventede økonomiske afkast ikke bliver til noget eller forbliver ubetalte. Dens værdi afhænger ikke af en fremtidig strøm af pengestrømme.

I 1971 tog præsident Nixon dollaren væk fra guldstandarden. Professor Harold James fra Stanford University beskrev dette som at have "afbrudt den årtusinder lange forbindelse mellem penge og ædle metaller".

På trods af Nixon-chokket for fem årtier siden, dokumenterer grafen nedenfor stigningen i det samlede salg af amerikanske bøfler, en populær 24-karats guldmønt, der sælges af den amerikanske mønt. Helårsdata for 2022 er en fremskrivning baseret på salget på 238,000 ounces fra januar til maj.

I nutidens tumultariske tider, med aftagende økonomisk vækst og alvorlig markedsusikkerhed, ser der ud til at være en vedvarende tilbagevenden i efterspørgslen efter guld som et lager af værdi.

Efterspørgsel efter guld og stigende inflation

Selvom papirprisen på guld kan have klaret sig bedre i år end andre finansielle aktiver, har prisbevægelserne været meget volatile. Dette er ofte blevet brugt som begrundelse for at diskontere guld som en pålidelig inflationssikring.

Grafen nedenfor antyder dog, at det fysiske marked er en helt anden sag. Den gennemsnitlige forbruger synes stadig at have tiltro til fysisk gulds værdifulde egenskaber, da indkøbene er steget betydeligt i de sidste 3 år, især i takt med stigende inflation.

Siden udbruddet af coronavirus og de ekstraordinære økonomiske politikker, der er blevet vedtaget rundt om i verden, har den gennemsnitlige årlige pris på papirguld været relativt stabil. Imidlertid har CPI i USA nået historiske højder, og det samme har køb af amerikanske bøfler.

Dette tyder på, at der er en klar præference for fysisk guld frem for papirguld i tider med markedsusikkerhed og høj inflation.

Risici for fysiske guldpriser

Den vigtigste risiko for de fysiske guldpriser er stigende renter. Da guld ikke giver et afkast, er det mindre attraktivt sammenlignet med rentebærende produkter. Efterhånden som raterne fortsætter med at stige, kan vi se en afmatning i den fysiske efterspørgsel af denne grund.

Imidlertid vil fortsatte kvantitative lempelser sandsynligvis også påvirke alle finansielle aktiver.

Der er mindst fire overvejelser at tage til efterretning her. For det første kan Feds track record, og især dens vending i 2019, betyde, at smerten ved at normalisere politik er for meget til, at økonomien kan bære. Markederne har allerede solgt ud dobbelt på så mange uger, og gældsbyrden stiger.

Med en gæld i forhold til BNP på 130 %, kan det være en udfordring for Fed at holde fast i dens udtalte kurs.

Med en inflation på fire årtiers højder er den gennemsnitlige forbrugers kvaler til at tage og føle på, og rentestigninger kan føre til mere skade og et socialt modreaktion.

Danielle DiMartino Booth, administrerende direktør for Quill Intelligence, og en rådgiver for Dallas Fed fra 2006 til 2015, mener, at en nedgang i 2. kvartal i USA's BNP er en meget reel mulighed. Atlanta Fed havde forudsagt en afdæmpet vækst i andet kvartal 0.9 % sidste uge, men dette kollapsede til 0 % i går, hvilket førte til frygt for en recession eller endda en fuldstændig økonomisk afmatning.

I de tidlige dage af en ny renteforhøjelsescyklus har meddelelser om en mulig Fed-pause kun givet anledning til tvivl om Feds vilje til at tackle høj inflation.

For det andet er det på grund af tilstedeværelsen af ​​forsyningsafbrydelser uklart, hvor hurtigt eller effektivt renter på efterspørgselssiden vil lette inflationspresset, hvilket truer et stagflationært scenario. Ifølge Greg McBride, Chief Financial Analyst hos Bankrate, vil Feds "job blive hårdere ... især hvis inflationen forbliver stædigt høj."

For det tredje, midt i en kvantitativ stramning på et bjørnemarked, hvis finansielle porteføljer (og opsparing) fortsætter med at erodere, i kraft af at være uden for det almindelige finansielle system, kan fysisk guld være en kilde til sjælden trøst for husejere.

Endelig, under de nuværende forhold, er det forventede salg af guld i 2022 næsten 10 gange større end i 2019. Dette er en væsentlig stigning, der ikke afspejles i papirprisen. Løbende forsyningsafbrydelser og stigende efterspørgsel kan tvinge lokale forhandlere til at hæve deres egne priser i fremtiden.

Vejen frem

Feds stigning på 75 bps burde være meget negativ for guld, i hvert fald i teorien. Men i dag handles papirguld faktisk 0.6 % op.

Dette kan signalere, at med stor markedsusikkerhed og vendingen af ​​Fed-stigningsrelief-rallyet, kan markedets efterspørgsel efter fysisk guld opretholde en stærk optrend, især som et velstandsinstrument forsikring.

I betragtning af den historiske rentestigning vil metalinvestorer holde et vågent øje med fysiske salgsdata fra US Mint.

Hvor kan man købe lige nu

For at investere enkelt og let har brugerne brug for en mægler med lave gebyrer med en track record af pålidelighed. Følgende mæglere er højt vurderede, anerkendte over hele verden og sikre at bruge:

1. EToro, betroet af over 13 millioner brugere over hele verden. Tilmeld dig her>
2. Capital.com, enkel, nem at bruge og reguleret. Tilmeld dig her>

*Investering i kryptoaktiver er ureguleret i nogle EU-lande og Storbritannien. Ingen forbrugerbeskyttelse. Din kapital er i fare.