Plantebaserede fødevareaktier Beyond Meat, Oatly står over for en nulstilling

Wall Street ser ud til at blive sur på plantebaserede erstatninger.

Aktier af Beyond Meat , oatly har smidt mere end halvdelen af ​​deres værdi i år. Aktierne er både højprofilerede og relativt nylige aktører på offentlige markeder, tilbøjelige til store hop og kraftige fald i værdi, volatilitet, der kun er blevet forværret af bredere markedsudsving og pres fra shortsælgere.

Beyond Meat handler 87 % under det højeste niveau nogensinde, og Oatly, som markerer sit første jubilæum som offentlig virksomhed på fredag, handler mere end 80 % under debutprisen.

Industrieksperter siger, at faldet kan markere en uundgåelig rystelse, efterhånden som investoroptimisme møder virkeligheden.

Efter år med stigende salg er forbrugernes interesse for kødalternativer aftagende. Detailsalget af plantebaseret kød var nogenlunde fladt i de 52 uger, der sluttede den 30. april sammenlignet med perioden for et år siden, ifølge Nielsen-data. Den samlede mængde køderstatninger er faldet 5.8 % i løbet af de sidste 52 uger, fandt markedsundersøgelsesfirmaet IRI.

"Vi har set dette i mange kategorier i fortiden, der tager fart. De har en shakeout-periode,” Kellogg CEO Steve Cahillane sagde i begyndelsen af ​​maj på virksomhedens indtjening call.

Kellogg ejer Morningstar Farms, en ældre spiller i den plantebaserede kategori med 47 år i dagligvarebutikker. Morningstar er topsælgeren af ​​kødalternativer med 27 % af dollarandelen ifølge IRI-data. Beyond trails på andenpladsen med 20 % af dollarandelen, og Impossible Foods følger på tredjepladsen med 12 %.

"Kapløbet om skala, kapløbet om markedsandele, kapløbet om salgsvækst og forbrugerfastholdelse over tid vil ske," sagde Chris DuBois, senior vicepræsident for IRI's proteinpraksis, på et panel præsenteret af Food Business News torsdag .

De tidlige dage af pandemien drev den stigende efterspørgsel efter plantebaserede erstatninger, da forbrugere, der lavede mad derhjemme, ledte efter nye muligheder. Mange prøvede plantebaseret oksekød, kylling eller pølse for første gang og blev ved med at købe det, selvom de ikke var vegetarer eller veganske. Kategoriens salg voksede allerede hurtigt før krisen, men de accelererede med et endnu hurtigere klip.

Både virksomheder og investorer væddede på, at forbrugerne ville blive ved med at spise kødalternativer og drikke mælkeerstatninger, såsom Oatlys havrebaserede drik, selvom Covid-frygten lettede og nedlukningerne blev ophævet.

"Hvis man ser på for omkring et år siden, var der en enorm mængde sprudlende og entusiasme omkring plantebaseret, til det punkt, at det tiltrak en masse spekulative dollars og investeringer. Vi så multiplerne, og værdiansættelserne blev meget entusiastiske — det er den høfligste måde at sige det på,” sagde Michael Aucoin, CEO for Eat & Beyond Global, som investerer i plantebaserede proteinvirksomheder.

Oatly, for eksempel, debuterede på de amerikanske offentlige markeder i maj 2021 med en åbningspris på 22.12 USD pr. aktie, hvilket gav selskabet en værdiansættelse på 13.1 milliarder USD, på trods af at det var urentabelt. Fra fredagens lukning handlede Oatlys aktier for 3.71 USD pr. aktie, hvilket slog markedsværdien ned til omkring 2.2 milliarder USD.   

Beyonds aktie har haft en endnu mere dramatisk tur. Det debuterede på de offentlige markeder i maj 2019 til $46 pr. aktie og steg i månederne efter og nåede et rekordhøjt niveau på $234.90 den 26. juli samme år, hvilket gav det en markedsværdi på $13.4 milliarder. Aktien lukkede fredag ​​på $31.24 per aktie, med en markedsværdi på under $2 milliarder.

Investorernes entusiasme gjorde det relativt nemt for plantebaserede virksomheder at rejse penge i de seneste år, enten gennem det offentlige eller private marked, sagde Aucoin. I 2021 havde den plantebaserede proteinkategori $1.9 milliarder i investeret kapital, hvilket repræsenterede næsten en tredjedel af de dollars, der var investeret i kategorien siden 2010, ifølge handelsgruppen Good Food Institute.

Virksomhederne pløjede derefter en stor del af disse midler til markedsføring for at presse forbrugerne til at prøve deres plantebaserede produkter. Arenaen blev også mere og mere overfyldt, da traditionelle fødevarevirksomheder og nye start-ups begyndte at jagte den samme vækst. Tyson Foods, en engangsinvestor i Beyond, lancerede sin egen plantebaserede linje. Det samme gjorde andre kødforarbejdningsgiganter JBS og Cargill.

"Du så også irrationel overflod i kategorien og indgangen til mange, mange nye spillere, som tog en masse hyldeplads, tog en masse prøvelser, ikke altid de højeste kvalitetstilbud, for at være ærlig over for dig," fortalte Cahillane. analytikere på Kelloggs indtjeningsopkald.

Vendepunktet kom i november da Maple Leaf Foods lød alarmen om, at væksten af ​​dets plantebaserede produkter var aftagende, ifølge Aucoin. Det canadiske firma købte plantebaserede mærker Field Roast, Chao og Lightlife i 2017 som en indgang til den hurtigt voksende kategori.

”I det seneste halve år er der uventet sket en hurtig opbremsning i kategoriens vækstrater for plantebaseret protein. Selvfølgelig har vores præstation lidt midt i dette. Men de mere bekymrende fakta er rodfæstet i kategoripræstationer, som grundlæggende er fladlinjede, sagde Maple Leafs administrerende direktør Michael McCain til investorerne på selskabets indtjeningsopfordring i tredje kvartal i november.

Virksomhedsledere sagde, at Maple Leaf ville gennemgå sin plantebaserede portefølje og dens strategi.

Mindre end en uge efter Maple Leafs advarsel skuffede Beyond Meat investorerne med sine egne svage resultater, selv efter at have advaret om et svagere salg en måned tidligere. Beyond kridtede det op til en række faktorer, såsom den stigende deltavariant af Covid-virussen og distributionsproblemer, men dens forretning er ikke kommet sig endnu.

Beyonds resultater for første kvartal, der blev offentliggjort i onsdags, markerede den tredje rapporteringsperiode i træk, hvor selskabet havde større tab end forventet og skuffende omsætning.

Beyond Meat CEO Ethan Brown fortalte analytikere på onsdagens opkald, at virksomhedens svage præstation skyldtes fire faktorer: blødhed i den overordnede plantebaserede kategori, et forbrugerskifte fra kølede kødalternativer til frosne, højere rabatter og øget konkurrence.

Konkurrencen har ligeledes lagt pres på Oatly. Den amerikanske havremælkkategori bliver ved med at vokse, men Oatly taber markedsandele, efterhånden som spillere med større skala frigiver deres egne versioner. Mejeriselskabet HP Hood's Planet Oat overhalede for nylig Oatly som den bedste havremælkproducent i USA

Afmatningen rammer ikke alle plantebaserede producenter. Impossible Foods sagde i marts, at deres detailomsætning i fjerde kvartal steg 85%, forstærket af dens udvidelse til nye dagligvarebutikker. Virksomheden er privatejet, så den behøver ikke at offentliggøre sine økonomiske resultater.

Men omvæltningen har tynget Imposible på andre måder. Reuters rapporterede i april 2021, at Impossible var i forhandlinger om at blive børsnoteret, med sigte på en værdiansættelse på 10 milliarder dollar, omkring 1.5 milliarder dollar højere end Beyonds markedsværdi på det tidspunkt. Men selskabet indgav aldrig et prospekt, men rejste i stedet 500 millioner dollars fra private investorer i november til en ikke offentliggjort værdiansættelse.  

Josh Tetrick, administrerende direktør for JUST Egg, som tegner sig for omkring 95% af det amerikanske ægerstatningssalg, fortalte CNBC, at han ser masser af vækst forude.

Salget af æg-erstatninger er nogenlunde fladt i løbet af de 52 uger, der sluttede den 30. april, ifølge Nielsen-data, men Tetrick ser mulighed for at øge forbrugernes bevidsthed og antallet af restauranter med dets æg-erstatning på deres menuer.

Aucoin er overbevist om, at forbrugernes interesse for plantebaserede alternativer vil vokse og i sidste ende bringe investoroptimismen tilbage i kategorien, dog ikke i samme omfang som dens storhedstid.

"Der vil være en shakeout, da pengene ikke er så let tilgængelige, men jeg tror, ​​at vi vil se nogle sande vindere og stærke virksomheder dukke op," sagde Aucoin.

Industrien kan se mærkekonsolidering snart, da kategorien kødalternativer lukker ind på $1.4 milliarder i årligt salg, sagde RI's DuBois. Tilsammen tegner Morningstar Farms, Beyond og Impossible sig for næsten 60 % af de dollars, der bruges på køderstatninger.

"Jeg tror, ​​at du i løbet af det næste år vil se de rigtige ledere dukke op," sagde DuBois.