På trods af rapportering af meget stærkere end forventet resultater for sidste kvartal af 2022, havde aktierne i Hudson Technologies (HDSN) en hård dag med et fald på 9 %. Konkret rapporterede virksomheden omsætning i 4. kvartal på 47.4 millioner dollars og en indtjening på 11 cents pr. aktie, hvilket komfortabelt oversteg de 37.4 millioner dollars og 7 cents analytikere havde forventet takket være højere end forventet salgspriser og salgsvolumen for visse kølemidler. Men i betragtning af hvor meget stærkere toplinjen var i forhold til forventningerne, tror jeg, at investorerne var skuffede over, at slaget på bundlinjen ikke var bedre. Dette afspejler det faktum, at HDSN's bruttomargin for perioden på 32 % var væsentligt lavere end de mere end 40 %, ledelsen antydede under deres Q3-indtjeningsopkald tilbage i november og endda under dets langsigtede mål på 35 %.

Billede

Selvom dette tyder på, at kløften mellem dets lageromkostninger og salgspriser er blevet indsnævret noget hurtigere end forventet, tror jeg, det er vigtigt at huske på, at 4. kvartal er HDSN's svageste kvartal sæsonmæssigt, fordi det falder uden for dens ni måneder lange salgssæson fra januar til september . Derfor er indtægter og bruttoavancer normalt meget lavere end dem, der er opnået i salgssæsonen. Således kan selv en lidt hurtigere moderation i kølemiddelpriserne have en overordnet indvirkning på marginpræstationen for perioden. Jeg tror på, at det er grunden til, at selskabet fortsat er overbevist om, at det kan hoppe ud af dette lave niveau og stadig opnå den normaliserede basislinje-bruttomargin på mindst 35 % i år og fremover.

Endnu vigtigere, selvom du ikke antager nogen toplinjevækst i 2023, samt den meget højere effektive skattesats på 26 % HDSN nu forventer fremadrettet (sammenlignet med de lave 11 %, den nød i 2022 på grund af realiseringen af ​​en mere end $14 millioner skattefordele forbundet med frigivelsen af ​​indkomstskattevurderingsgodtgørelser), betyder dette, at indtjening pr. aktie for indeværende år ikke vil være så langt væk fra de $1.21 analytikere ledte efter ved denne målrettede bruttomargin run-rate. Hvad mere er, når vi nærmer os det næste nedgang i HFC-produktion og -forbrugsniveauer i henhold til AIM Act til 60 % af basisniveauer, der er planlagt til 2024 (fra 90 % i øjeblikket), bør kølemiddelpriser og efterspørgsel efter HDSNs genvundne kølemidler med meget højere marginer også fortsætter med at stige, efterhånden som de mere end 125 millioner stationære enheder, som virksomheden vurderer, stadig bruger HFC'er, begynder at lede efter alternativer. Sammen med min forventning om et mere gradvist fald i bruttomarginen fra sidste års rekord på 50 % til dets 35 %-mål snarere end et øjeblikkeligt fald ned til sidstnævnte, tror jeg, at der er potentiale for betydelige resultater i det kommende år.

Hudson Technologies (HDSN) er en af ​​de aktier, der anbefales i vores markedsslående investeringsnyhedsbrev, Forbes Investor. For at finde flere nedslåede, undervurderede aktier med betydelig opside som HDSN, prøv Forbes Investor her.

Og lad os ikke glemme, med AIM-loven, der starter med kun en lille reduktion på 10 % i HFC-produktionen til 90 % i 2022 og ikke kræver yderligere nedtrapning i 2023, vil den egentlige drivkraft for HDSN's fremtidige ydeevne være denne yderligere nedtrapping på 30 % i 2024, efterfulgt af yderligere reduktioner på 30 % i 2029, 10 % i 2034 og 5 % i 2036, hvilket giver en samlet reduktion i produktionsniveauet på 85 % over dette tidsrum. Mens dette fortsætter med at spille ud, tror jeg, at HDSN fortsat er i en fremragende position til at levere på sin tidligere erklærede ambition om at levere en årlig omsætning på over 400 millioner dollars i 2025. Med dens mål for bruttomarginen, vurderer jeg, at indtjeningen kan stige til over 1.50 USD pr. aktie inden da. Men med dagens ufortjente fald i aktien, hvor den nu handles til utroligt billige 7.2 gange selv dens reducerede indtjeningsforventning på $1.19 pr. før.