Powell ændrede alt i denne uge på markedets syn på renter

Federal Reserve formand Jerome Powell's forberedte tale i denne uge til Kongressen tog kun et par minutter, men det ændrede alt.

I disse bemærkninger satte centralbanklederen ud et nyt paradigme for, hvordan Fed ser på dets politikforløb, som tilsyneladende vil se endnu højere renter i længere tid end tidligere antaget.

Eftervirkningerne har tvunget markedet, som længe havde ledt efter Fed til at blinke i sin inflationskamp, ​​til at omkalibrere sine egne synspunkter, så de falder mere sammen med politikere, der har advaret om en højere-i-længere tilgang til renter.

"Vi har helt klart haft et koreograferet kor af Fed-talere i to uger, som fik os til det sted," sagde Art Hogan, chefmarkedsstrateg hos B. Riley Wealth Management. "Det tog Jay Powell, i løbet af en meget kort forberedt erklæring og en Q&A, at få disse forventninger cementeret til et højere sted."

Som en del af hans mandat halvårlige vidnesbyrd om pengepolitik, Powell talte tirsdag for Senatets Bankudvalg og derefter dagen efter til House Financial Services Committee.

På vej ind i udseendet havde markederne ledt efter, at Fed ville hæve sin benchmarkrente med 0.25 procentpoint på mødet senere på måneden, derefter måske to træk mere, før de stoppede, med slutpunktet omkring 5.25 %.

Det ændrede sig efter Powells optræden, hvor han advarede om, at hvis inflationsdataene forbliver stærke, forventer han, at raterne vil gå "højere end tidligere forventet" og muligvis i et hurtigere tempo end et kvart point ad gangen.

Markederne forventer nu kraftigt en stigning på et halvt point i marts, og toppen, eller terminalrenten, vil ramme tæt på 5.75 %, før Fed er færdig.

Så hvad ændrede sig?

Dybest set var det Inflationsdata for januar plus-tegn på, at arbejdsmarkedet forbliver bemærkelsesværdigt stærkt på trods af Feds bestræbelser på at bremse det. Det gjorde Powell, som kun uger tidligere havde talt om "desinflationære" kræfter på spil, skift gear og begynd igen at tale hårdt om pengepolitikken.

"Han tilpasser sig data, der kommer ind, hvilket hele bestyrelsen burde gøre," sagde Hogan. "Hvis fakta ændrer sig igen gennem februar og marts data, vil han sandsynligvis blive fleksibel på den side og ikke skubbe dette for langt til det punkt, hvor de skal bryde noget."

Faktisk sagde Powell, at han vil følge et centralt udvalg af kommende data nøje - fredagens rapport om lønninger uden for landbruget, efterfulgt af næste uges kig på forbruger- og producentprisindekserne.

Goldman Sachs økonomer holder fast i deres prognose for en stigning i et kvart point på mødet i Federal Open Market Committee den 21.-22. marts, men indrømmer, at det er et "close call" mellem det og et halvt punkt.

Skulle Fed være nødt til at vippe i den mere aggressive retning, Goldman advaret i en kundenotat at det kan have markedspåvirkninger, hvor aktier sælges "mere skarpt" og et nedadgående pres på råvarer plus et opadgående pres på dollaren.

Powell stod over for nogle spørgsmål i denne uge over Fed's inflationsbekæmpelsesstrategier.

Nogle mere progressive lovgivere såsom senator Elizabeth Warren (D-Mass.) og Rep. Ayanna Pressley (D-Mass.) anklagede, at renteforhøjelserne vil resultere i 2 millioner fyringer og skade arbejderklassefamilier uforholdsmæssigt. Powell svarede, at inflationen også hamrer dem i den nederste ende af indkomstspektret.

"Dette er, hvad han skal gøre," sagde Joseph Brusuelas, cheføkonom i rådgivningsfirmaet RSM, om Powells skiftende politiske holdninger. "Jay Powell er en boksesæk i Washington på dette tidspunkt. Han vil tage skylden for at etablere prisstabilitet. Hvis han gør det godt, vil han i de kommende år blive æret. Folk vil tale meget højt om ham."

Brusuelas er blandt dem, der mener, at Fed bør fremskynde sin inflationskamp med en renteforhøjelse på et halvt point.

Han sagde dog, at politiske beslutningstagere kunne blive påvirket af en potentielt blødere jobrapport og inflationsdata i næste uge, der vender kursen og viser, at prisstigningerne aftager. Økonomer forventer, at lønningslisten voksede med 225,000 i februar, ifølge Dow Jones, og der er en udbredt tro på, at Januars stigning på 517,000 vil blive revideret ned i denne rapport, måske væsentligt.

"Økonomien er bare for modstandsdygtig på dette tidspunkt," sagde Brusuelas. "De skal generere tilstrækkelig arbejdskraft til at køle økonomien af."

Slap var ikke tydeligt i denne uges Labor Department rapport af ledige stillinger i januar, som oversteg antallet af ledige arbejdere med en margin på 1.9 til 1.

Sådanne data kan skubbe Fed til endnu yderligere stramninger, ifølge økonomer hos Nomura. Firmaet sagde, at fremtidige handlinger kunne omfatte justeringer af Fed's program for at skære ned på sin obligationsportefølje, med en mulighed at fjerne den månedlige reduktionsloft på 95 milliarder dollars, der i øjeblikket er på plads.

For øjeblikket fortsætter markederne med at prissætte højere priser.

Selvom Powell gjorde et særligt punkt onsdag for at understrege, at der endnu ikke er truffet nogen beslutning om rentebevægelsen i marts, ignorerede markederne ham i det væsentlige. Forhandlere på futuresmarkedet prissatte en terminalrente på 5.625% senere på året, et godt stykke over, hvor det var før Powell talte.