Pris i forhold til økonomisk bogværdi ser billigere ud til og med 5, men nedadrettede risici truer

Det efterfølgende PEBV-forhold for NC 2000 faldt fra 1.7 den 6/30/21 til 1.2 den 5/16/22 og er på sit næstlaveste niveau siden 30. juni 2016.

Denne rapport er en forkortet version af All Cap Index & Sectors: Price to Economic Book Value Looks Cheaper Through 5/16/22, But Downside Risks Loom, en af ​​mine kvartalsvise serier om fundamentale markeds- og sektortendenser. Denne forskning er baseret på de seneste reviderede finansielle data, som i de fleste tilfælde er 1Q22 10-Q. Prisdata er pr. 5/16/22.

NC 2000 efterfølgende PEBV-forhold faldt fra 6/30/21 til 5/16/22

Det efterfølgende PEBV-forhold sammenligner NC 2000's forventede fremtidige overskud (som afspejlet i prisen) med dens økonomiske bogførte værdi pr. 5/16/22. NC 2000's PEBV-forhold på 1.2 indebærer, at overskuddet (NOPAT) af NC 2000 vil stige med 20% fra niveauerne efter 1-måneders (TTM) til 22QXNUMX.

Nøgledetaljer om Select NC 2000 -sektorer

Fire NC 2000-sektorer, Telecom Services, Basic Materials, Financials og Energy handler under deres økonomiske bogførte værdi. Forbruger ikke-cykliske og sundhedssektoren handler til deres økonomiske bogførte værdier. Telecom Services-sektoren har det laveste efterfølgende PEBV-forhold blandt de elleve All Cap Index-sektorer baseret på priser pr. 5/16/22 og finansielle data fra 1Q22 10-Qs.

Et efterstillet PEBV-forhold på 0.5 betyder, at investorer forventer, at Telecom Service-sektorens overskud vil falde med 50% fra TTM til 1Q22 niveauer. På bagsiden forventer investorer, at ejendoms- og industrisektorerne (efter PEBV-forhold på 3.2 og 1.7) vil forbedre overskuddet mere end nogen anden All Cap-indekssektor.

Nedenfor fremhæver jeg sektoren for basismaterialer.

Prøvesektoranalyse: Grundmaterialer: Efterfølgende PEBV-forhold = 0.7

Figur 1 viser, at det efterfølgende PEBV-forhold for basismaterialesektoren faldt fra 1.8 pr. 6/30/21 til 0.7 pr. 5/16/22. Markedsværdien for basismaterialer-sektoren faldt fra 1.4 billioner USD pr. 6/30/21 til 1.2 billioner USD pr. 5/16/22, mens dens økonomiske bogførte værdi steg fra 791 milliarder USD pr. 6/30/21 til 1.6 billioner USD pr. /5/16.

Figur 1: Grundmaterialer Efterfølgende PEBV-forhold: december 1998 – 5/16/22

Måleperioden den 16. maj 2022 bruger prisdata fra den dato og inkorporerer de økonomiske data fra 1Q22 10-Qs, da dette er den tidligste dato, for hvilken alle 1Q22 10-Qs for NC 2000-bestanddelene var tilgængelige.

Figur 2 sammenligner tendenserne for markedsværdi og økonomisk bogført værdi for basismaterialesektoren siden 1998. Jeg summerer de individuelle NC 2000/sektors konstituerende værdier for markedsværdi og økonomisk bogført værdi. Jeg kalder denne tilgang for "Aggregate"-metoden, og den matcher S&P Globals (SPGI) metode til disse beregninger.

Figur 2: Basismaterialer Markedsværdi og økonomisk bogført værdi: december 1998 – 5/16/22

Måleperioden den 16. maj 2022 bruger prisdata fra den dato og inkorporerer de økonomiske data fra 1Q22 10-Qs, da dette er den tidligste dato, for hvilken alle 1Q22 10-Qs for NC 2000-bestanddelene var tilgængelige.

Aggregate-metoden giver et ligetil kig på hele NC 2000/sektoren, uanset firmastørrelse eller indeksvægtning, og matcher, hvordan S&P Global (SPGI) beregner metrics for S&P 500.

For yderligere perspektiv sammenligner jeg den aggregerede metode til efterfølgende PEBV-forhold med to andre markedsvægtede metoder. Hver metode har sine fordele og ulemper, som er beskrevet i appendiks.

Figur 3 sammenligner disse tre metoder til beregning af basismaterialesektorens efterfølgende PEBV-forhold.

Figur 3: Grundlæggende materialer, efterfølgende PEBV-ratio-metoder sammenlignet: december 1998 – 5/16/22

Måleperioden den 16. maj 2022 bruger prisdata fra den dato og inkorporerer de økonomiske data fra 1Q22 10-Qs, da dette er den tidligste dato, for hvilken alle 1Q22 10-Qs for NC 2000-bestanddelene var tilgængelige.

Videregivelse: David Trainer, Kyle Guske II og Matt Shuler modtager ingen kompensation for at skrive om nogen bestemt bestand, stil eller tema.

Tillæg: Analyse af efterfølgende PEBV -forhold med forskellige vægtningsmetoder

Jeg udleder metrikkerne ovenfor ved at summere de individuelle NC 2000/sektor-bestanddele for markedsværdi og økonomisk bogført værdi for at beregne det efterfølgende PEBV-forhold. Jeg kalder denne tilgang for "Aggregeret"-metoden.

Aggregate-metoden giver et ligetil kig på hele NC 2000/sektoren, uanset firmastørrelse eller indeksvægtning, og matcher, hvordan S&P Global (SPGI) beregner metrics for S&P 500.

For yderligere perspektiv sammenligner jeg den samlede metode til efterfølgende PEBV-forhold med to andre markedsvægtede metoder. Disse markedsvægtede metoder tilføjer mere værdi for nøgletal, der ikke inkluderer markedsværdier, f.eks. ROIC og dets drivere, men jeg inkluderer dem her alligevel til sammenligning:

Markedsvægtede målinger – beregnet ved markedsværdivægtning af det efterfølgende PEBV-forhold for de enkelte virksomheder i forhold til deres sektor eller den samlede NC 2000 i hver periode. Detaljer:

1. Virksomhedens vægt er lig med virksomhedens markedsværdi divideret med markedsværdien for NC 2000 eller dens sektor
2. Jeg multiplicerer hvert selskabs bageste PEBV-forhold med dets vægt
3. NC 2000/Sektor efterfølgende PEBV-forhold er lig med summen af ​​de vægtede efterløbende PEBV-forhold for alle virksomheder i NC 2000/sektor

Markedsvægtede drivere - beregnet ved markedsvægtning af markedsdækning og økonomisk bogført værdi for de enkelte virksomheder i hver sektor i hver periode. Detaljer:

1. Virksomhedens vægt er lig med virksomhedens markedsværdi divideret med markedsværdien for NC 2000 eller dens sektor
2. Jeg gange hver virksomheds markedsværdi og økonomiske bogførte værdi med dens vægt
3. Jeg summerer den vægtede markedsværdi og den vægtede økonomiske bogførte værdi for hver virksomhed i NC 2000/hver sektor for at bestemme NC 2000 eller sektorens vægtede markedsværdi og vægtede økonomiske bogførte værdi
4. NC 2000/Sektor efterfølgende PEBV-forhold er lig med vægtet NC 2000/sektor markedsværdi divideret med vægtet NC 2000/sektor økonomisk bogført værdi

Hver metode har sine fordele og ulemper som beskrevet nedenfor:

Samlet metode

Fordele:

• Et ligetil kig på hele NC 2000/sektoren, uanset virksomhedens størrelse eller vægtning.
• Matcher, hvordan S&P Global beregner metrics for S&P 500.

Ulemper:

• Sårbar for påvirkningen af ​​virksomheder, der kommer ind / ud af gruppen af ​​virksomheder, hvilket unødigt kan påvirke samlede værdier. Også modtagelig for afvigende i en periode.

Markedsvægtede målinger metode

Fordele:

• Regner for en virksomheds markedsværdi i forhold til NC 2000 / sektoren og vejer dens målinger i overensstemmelse hermed.

Ulemper:

• Sårbar over for outlier-resultater fra en enkelt virksomhed, der uforholdsmæssigt påvirker det samlede efterfølgende PEBV-forhold.

Markedsvægtede drivermetoder

Fordele:

• Regner med en virksomheds markedsværdi i forhold til NC 2000/sektoren og vægter dens størrelse og økonomiske bogførte værdi i overensstemmelse hermed.
• Afbøder den uforholdsmæssige indvirkning af outlier-resultater fra en virksomhed på de samlede resultater.

Ulemper:

• Mere modtagelig for store udsving i markedsværdi eller økonomisk bogført værdi (som kan påvirkes af ændringer i WACC) periode over periode, især fra virksomheder med en stor vægtning i NC 2000/sektoren.