Et put-kalenderspænd - nogle gange kaldet et horisontalt spread - er en handelsstrategi, der ser ud til at drage fordel af de skiftende priser på to put-optioner med forskellige udløbsdatoer. Når du køber et put-kalenderspread, vil en erhvervsdrivende samtidig købe længerevarende puts og sælge den samme mængde af kontrakter med kortere løbetid med samme strike-pris. Omvendt vil en erhvervsdrivende sælge den længere-daterede put og købe den nærmere, når han sælger det samme spread. Options mærkepriser falder typisk hurtigere, når deres udløb nærmer sig, hvilket giver mulighed for at profitere med mindre risiko end en retningsbestemt handel.
Denne vejledning til udbredelse af kalenderen vil introducere strategien og forklare scenarier, hvor det kan være rentabelt at bruge den. Efter at have diskuteret horisontale spredningsrisici viser vi dig, hvordan du handler dem på tværs af OKX's produkter. Lad os gå!
Hvad er et put-kalenderopslag?
Før du fortsætter med denne vejledning eller implementerer et put-kalenderspredning, er det vigtigt at forstå, hvordan handel med optioner fungerer. Du kan lære mere om optionskontrakter i denne dedikerede guide.
Put-kalenderspænd involverer køb og salg af put-optioner med samme strike-pris og underliggende aktiv i lige store mængder på samme tid. Det er afgørende, at de to put-optioner skal have forskellige udløbsdatoer.
Køb af et put-kalenderspredning kræver, at den erhvervsdrivende køber en længere-dateret put og sælger en kontrakt med kortere sigt. Omvendt skal en erhvervsdrivende sælge en længerevarende kontrakt og købe en nærmere for at sælge spredningen. Da den erhvervsdrivende indtager lige store, modsatte positioner, er strategien "markedsneutral."
Den erhvervsdrivende betaler mærkeprisen for det lange (købte) put og modtager mærkeprisen for den korte (solgte) kontrakt. Forskellen er de samlede omkostninger for at gå ind i handelen, kaldet positionens "debet".
Begrebet "tidsforfald" skaber potentiale for profit i put-kalenderopslag. Optionskontraktens varemærkepriser er påvirket af mængden af resterende tid før udløb. En kontrakt, der udløber hurtigere, vil typisk have en lavere mærkepris end en længerevarende kontrakt. Dette skyldes, at der er mere tid til, at det underliggende aktivs pris kan bevæge sig, så kontrakten udløber i pengene.
Efterhånden som en out-of-the-money-kontrakts udløb nærmer sig, reduceres dens mark-pris, fordi chancen for, at den vil blive udnyttet, også reduceres. Når du køber et put-kalenderspread, vil den underliggende spotpris ideelt set være på eller over strike-kursen ved udløbet på kort sigt. Når dette er tilfældet, udløber kontrakten værdiløs, og den erhvervsdrivende kan vælge at sælge den længerevarende kontrakt eller lade den stå åben, hvilket potentielt kan resultere i en fortjeneste. Når du sælger et put-kalenderopslag, er det modsatte tilfældet.
Vi har listet de vigtigste egenskaber ved en put-kalenderopslag nedenfor:
- Skal kun omfatte to ben, og begge skal være salgsoptioner
- Hver put skal være for det samme underliggende aktiv med samme strike-pris
- Benene skal være modsatte (dvs. købe den ene put og sælge den anden)
- Put-kalenderspænd er markedsneutralt
- Begge puts skal have en anden udløbsdato
- Den handlede mængde i hvert ben skal være identisk
Eksempler på put-kalenderopslag
For at forstå, hvordan et put-kalenderspredning fungerer, lad os overveje følgende eksempel, og hvordan forskellige underliggende prishandlinger påvirker strategiens rentabilitet.
Stedet ETH prisen er 1,000 USDT i begyndelsen af september. Den erhvervsdrivende køber en 14. okt ETH sat med 1,000 USDT strike price, til en markpris på 25 USDT. Samtidig sælger de en 14. september ETH put kontrakt med den samme 1,000 USDT strike pris for 10 USDT.
Vores forhandler modtog 10 USDT for at sælge den kortsigtede put og brugte 25 USDT på den længerevarende kontrakt. Derfor koster det dem forskellen mellem de to kontrakter at gå ind i handelen, hvilket er 15 USDT.
Scenario 1
Den 14. september er ETH-spotprisen nu 750 USDT. Putten den 14. september udløber i pengene, fordi dens køber kan udnytte dem til at sælge ETH til 250 USDT over den aktuelle spotpris. I mellemtiden vil puttet den 14. oktober sandsynligvis være mere værd end dens oprindelige markpris, fordi ETH-prisen kan fortsætte med at falde, hvilket giver den en endnu større iboende værdi ved udløb.
Den erhvervsdrivende vil miste 250 USDT for at afvikle den kortsigtede kontrakt, men kan sandsynligvis straks sælge putten den 14. oktober for mere på grund af chancerne for et yderligere fald i ETH-prisen, hvilket vil sætte det yderligere ind i pengene. Lad os sige, at dens nuværende mærkepris er 300 USDT.
Hvis den erhvervsdrivende sælger oktober-puttet med det samme, vil deres fortjeneste være forskellen mellem omkostningerne ved at lukke begge positioner (50 USDT) minus den oprindelige debet (15 USDT). Derfor vil deres samlede overskud være 35 USDT.
Alternativt kan den erhvervsdrivende lade 14. oktober stå åben i håbet om, at ETH-prisen fortsætter med at falde, hvilket yderligere øger dens mark-pris. ETH-prisen kan dog vende, således at det længerevarende put udløber værdiløst. I dette tilfælde ville den erhvervsdrivende miste den oprindelige debitering plus omkostningerne til at afvikle den kortsigtede kontrakt. I vores eksempel ville den erhvervsdrivendes samlede tab være 265 USDT.
Scenario 2
Den 14. september er ETH-spotprisen 1,250 USDT. Da der ikke er nogen værdi i at udøve retten til at sælge ETH til 250 USDT under markedsprisen, ville putten den 14. september udløbe værdiløst. Den længerevarende kontrakt kan dog stadig have en vis værdi, da der er en chance for, at ETH-prisen kan vende i løbet af den næste måned.
Den erhvervsdrivende kan lukke positionen ved at sælge putten den 14. oktober. Hvis de gør det, vil deres samlede fortjeneste eller tab være debet plus den pris, de sælger den længerevarende kontrakt. Derfor ville deres maksimale tab stadig være de 15 USDT brugt på at åbne stillingen. De kan også tjene penge på handlen, fordi ETH-prisen kan falde så meget, at kontrakten bliver mere værd end debiteringen på 15 USDT. Igen kan de lade den længerevarende kontrakt stå åben, men risikerer at øge deres tab yderligere.
Scenario 3
Den 14. september handler ETH til 1,000 USDT. Den erhvervsdrivendes september-put udløber værdiløst, fordi der ikke er noget at vinde ved at udnytte en kontrakt om at sælge ETH til den aktuelle markedspris. I mellemtiden er der en stor chance for, at puttet den 14. oktober vil have en højere markpris, fordi ETH-prisen i løbet af den næste måned kan falde, så kontrakten nu er i penge. Lad os sige, at oktoberkontrakten i øjeblikket handles til 100 USDT.
Hvis den erhvervsdrivende lukker positionen den 14. oktober umiddelbart efter den kortsigtede kontrakts udløb, vil deres fortjeneste være 85 USDT (100 USDT minus den oprindelige 15 USDT debet). De kan også lade positionen stå åben, hvilket potentielt kan resultere i et endnu større overskud, hvis ETH-prisen falder inden udløbet i oktober. Derved ville deres maksimale tab stadig være begrænset til debiteringen alene.
Hvorfor handle et horisontalt put-spread?
Traders kan lide put spreads, fordi de giver mulighed for at drage fordel af prisbevægelser med begrænset risiko sammenlignet med blot at tage en retningsbestemt position på et marked. Derudover er det en risikodefineret strategi, hvilket betyder, at den erhvervsdrivende ved præcis, hvad deres potentielle tab er, når han går ind i handlen. Hvis den erhvervsdrivende vælger at forlade den længerevarende kontrakt ved første måneds udløb, er deres maksimale tab begrænset til kun debiteringsomkostningerne.
Som med en opkaldskalenderspredning, er put-kalenderspredningens potentielle fortjeneste langt større end det mulige tab. Hvis det underliggendes spotpris bevæger sig op ved første måneds udløb og ned igen ved udløb bag måned, kan handlen lukkes for en attraktiv gevinst.
Put-kalenderspreads kan også være rentable, når markedet overhovedet ikke bevæger sig. Kursfaldet på en længerevarende optionskontrakt i forhold til en kortere periode betyder, at back-month puttet ofte vil bevare værdien, selvom front-month kontrakten udløber værdiløs.
Derudover kan handlende implementere et put-kalenderspænd i en periode med relativt lav prisvolatilitet i et aktiv, der typisk oplever betydelige kursbevægelser. Når du indtaster spreadet, vil den manglende prisvolatilitet sandsynligvis betyde, at den betalte debitering er lille, hvilket betyder, at den samlede risiko er lav.
Hvis volatiliteten tager til igen, hvilket den ofte gør på markeder som for kryptovalutaer, er der en stor chance for, at back-month kontraktens markpris vil være meget større, end den var på tidspunktet for indtrædelsen. Dette skyldes, at købere er villige til at betale mere for et put, der kunne være godt ind i pengene ved dets udløb, og sælgere kræver mere for den risiko, de påtager sig.
Sæt kalenderspredningsrisici
Som nævnt begrænser put-kalenderspreads risiko i sagens natur. Da modsatte positioner tages samtidigt, har en bevægelse i det underliggende til op- eller nedadgående ringe indflydelse på den samlede position. Hvis en kontrakt flytter ud af pengene, vil den anden flytte ind i pengene.
Når det er sagt, er der nogle situationer, hvor et put spread kan blive en handel med meget højere risiko. Hvis den erhvervsdrivende beslutter sig for ikke at lukke handelen ved første måneds udløb, risikerer de, at deres tilbage-måned-kontrakt udløber værdiløs, hvilket betyder, at de ikke kan inddrive tab fra første-måneds-kontrakten - dvs. hvis back-month-kontrakten udløber værdiløs, vil ikke genvinde noget for at opveje tab fra den første måned.
Lad os overveje ovenstående eksempel igen. Vores for- og bag-månedskontrakter har begge en strejke på 1,000 USDT. ETH-pris tanke til kun 100 USDT ved udløbet den 14. september. Selvfølgelig er det put, vores forhandler solgte, godt i pengene, og dets indehaver udøver det. Vores forhandler er nu yderligere 900 USDT ned oven i debet for at komme ind i positionerne.
I stedet for straks at sælge back-month putten, beholder vores forhandler den. ETH-prisen stiger igen til over 1,000 USDT. Den anden kontrakt udløber værdiløs ved dens udløb den 14. oktober, og vores forhandler har realiseret et meget større tab end debiteringen på 15 USDT.
En yderligere fare ved handel med en multi-ben strategi er eksekveringsrisiko. Strategien er kun risikodefineret, hvis begge positioner fylder helt. Hvis det ene ben fylder, og det andet ikke gør det, er den erhvervsdrivende udsat for risikoen for, at markedet bevæger sig mod deres åbne position, hvilket resulterer i tab, som det ufyldte ben burde have udlignet. Dette er særligt risikabelt ved salg af optionskontrakter, som put-kalenderspredningsstrategien kræver.
Nogle handelspladser tilbyder sofistikerede ordretyper for at mindske udførelsesrisikoen, når du går ind i multi-ben positioner. Hos OKX tilbyder vi for eksempel ikke kun avancerede ordretyper, men også give en kraftfuld blokhandelsplatform at hjælpe handlende med at udføre større handler og samtidig mindske eksekveringsrisikoen.
Handel sætter kalenderspænd på OKX
OKX tilbyder forskellige funktioner og værktøjer til at hjælpe handlende med at gå ind i forskellige multi-leg strategier, herunder put kalender spreads. Vi tilføjer snart flere og vil blive ved med at opdatere denne vejledning med enhver mulighed for at handle put-kalenderspreads, efterhånden som vi tilføjer nye funktioner.
Handlende kan også indtaste put-kalender spreads manuelt på OKX. Vi anbefaler dog ikke, at uerfarne brugere prøver det. Eksekveringsrisiko kan udsætte en erhvervsdrivende for den samme risiko, som det var meningen, at indtræden i handelen med flere ben skulle afbøde. I stedet anbefaler vi at bruge en funktion, der er designet specielt til handel med avancerede optionsstrategier.
Bloker handel
OKX tilbyder en banebrydende blokhandelsplatform, der er fyldt med forskellige foruddefinerede strategier. Ved at placere begge handler samtidigt kan du helt undgå eksekveringsrisiko.
Du kan tjek denne omfattende guide for at blive fortrolig med blokhandel. Vi anbefaler dem, der aldrig har brugt platformen før, at starte der.
Når du er klar til at lave dit første put-kalenderspredning via vores blokhandelsfunktion, skal du følge trinene nedenfor.
Først skal du vælge den underliggende krypto, du vil handle ved at bruge menuen fremhævet nedenfor. Klik derefter Kalender og så Sæt kalenderspredning.
To handelsben med salgsoptioner vises i RFQ Builder. Først skal du vælge hvert bens strejkepris og udløbsdato. Indtast derefter det samlede handelsbeløb, og brug det grønne B og rød S knapper til at vælge hvilket ben du vil købe og hvilket du vil sælge.
For dette eksempel vil vi anmode om tilbud for BTCUSD 221230 Put og BTCUSD 220826 Put. Begge strejkepriser er $20,000, og vi køber spreadet.
Vælg hvilke modparter du vil handle med ved at klikke Alle og kontroller alle de indtastede handelsoplysninger.
Klik på, når du er klar til at sende anmodningerne Send RFQ.
Du ankommer til RFQ Board, hvor citater fra de valgte modparter vises. Tallene under kolonnerne "Bud" og "Spørg" er de tilbudte priser for køb og salg af hvert instrument. Du vil også se andre vigtige oplysninger, såsom oprettelsestid, resterende tid, før tilbud udløber, status og mængde af hvert ben og modpartens tilbud.
For at købe opslag, klik KØB og for at sælge spredningen, klik Sælg.
I ordrebekræftelsesvinduet skal du kontrollere dine detaljer igen. Klik derefter på enten Bekræft køb or Bekræft salg. Du kan også vende tilbage til RFQ Builder eller RFQ Board ved at klikke Ophæve.
Efter at have klikket Bekræft køb or Bekræft salg, vil begge ben fyldes fuldt ud samtidigt. Derfor behøver du ikke bekymre dig om eksekveringsrisiko, når du bruger blokhandel på OKX.
Efter at have afsluttet din handel, vil den blive vist i bunden af RFQ Board i sektionen "Historie", hvor den forbliver i en uge. Efter syv dage forsvinder den, men du kan tjekke den igen senere ved at klikke vis flere.
Som en handelsstrategi med flere ben kræver et put-kalenderspredning handling på dine vegne for at sikre, at det forbliver markedsneutralt. Ved den kortsigtede kontrakts udløb vil du måske lukke den langsigtede position og kan gøre det i handelshistorikken i afsnittet "Margin Trading". Du kan derefter lukke begge positioner med en limit eller markedsordre.
Reducer risikoen og fortjenesten ved at sætte kalenderspænd på OKX
En put-kalenderspredning er en populær handelsstrategi, fordi den gør det muligt for handlende at definere deres positions risiko, mens de potentielt kan nyde relativt store gevinster. Strategien virker på grund af kendte karakteristika ved optionskontrakter, nemlig deres relative prisfald, når udløb nærmer sig.
Når et put-kalenderspænd styres ansvarligt, er dets nedadgående risiko begrænset til positionens debet, som kan være særligt lavt, når handlen indgås i en periode med lav markedsvolatilitet. Strategien er også attraktiv, fordi den kan resultere i profitable muligheder, når et aktivs pris overhovedet ikke bevæger sig.
Takket være værktøjer som vores blokere handelsplatform, kan handle med flere ben med optioner være nemme at udføre og fri for eksekveringsrisiko på OKX. Når de implementeres via et automatiseret system, bliver sådanne strategier et stærkt våben i enhver seriøs kryptohandlers arsenal. Så er spillet i gang!
Kilde: https://www.okx.com/academy/en/put-calendar-spread-explained