QT vil snart begynde at bide med 10 % ramt til likviditet, advarer BNP

(Bloomberg) — Afviklingen af ​​balancer fra store centralbanker vil snart begynde at bide, hvilket forårsager en massiv sugning af likviditet fra markederne, rammer risikoaktiver, mens de driver obligationsrenterne og dollaren op, ifølge BNP Paribas SA.

Mest læst fra Bloomberg

En nedgang på 10 % i den globale likviditet ville svare til et fald på 4 % i aktier, en appreciering på mindst 2 % for dollaren og et indledende hop på over 10 basispoint for statskassens 10-årige renter, sagde bankens strateger i en note. .

Sideløbende med renteforhøjelser har Federal Reserve været engageret i kvantitative stramninger i omkring et år, og Den Europæiske Centralbank holdt op med at geninvestere det fulde provenu af sine aktivkøb for et par måneder siden. Men en blanding af faktorer, herunder det faktum, at finansministeriet var nødt til at skære ned på sin kontante buffer, før Washington pressede igennem en suspension af gældsgrænsen, har forhindret den typiske likviditetsdræning.

Det er alt ved at ændre sig nu, sagde bankens strateger.

Disse typer af sammentrækninger påvirker aktiver med en forsinkelse, smerten ved den tabte likviditet at opbygge over tid - historisk set tager det omkring 10 uger at arbejde fuldt ud gennem markederne, skrev BNP's globale chef for makrostrategi Sam Lynton-Brown og hans kolleger.

De forventer, at likviditeten falder med hele 9 % ved udgangen af ​​september og op til 11 % for at afslutte året. I et mere ekstremt tilfælde er en sammentrækning af den globale likviditet så stor som 16 % sandsynlig ifølge dem.

"Global likviditet er en vigtig drivkraft for forskellige aktiver," sagde Lynton-Brown. »Det påvirker derfor også finansielle og monetære forhold. Stigende global likviditet er sandsynligvis en af ​​hovedårsagerne til, at renteforhøjelser i denne cyklus har haft en mindre indvirkning på økonomien, end man havde forventet.

Historien fortsætter

Men "vinden er ved at vende," sagde BNP-teamet. "En stramning af likviditeten kan have stor indflydelse på aktiverne."

I første omgang ville statsgældsrenterne stige, og de højere låneomkostninger ville ramme andre aktiver, viser BNP's analyse. Senere vil statsrenterne sandsynligvis falde på grund af den tilflugtsstedsrelateret efterspørgsel.

Mest læst fra Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP