Mens verden venter på, at Federal Reserve leverer, hvad der forventes at blive dens tredje "jumbo" renteforhøjelse, delte Bridgewater Associates-grundlæggeren Ray Dalio en advarsel til enhver, der stadig hænger fast i håbet om, at nedslåede aktivpriser snart kan vende tilbage .
Efter Dalios vurdering skal Fed fortsætte med at hæve renten væsentligt, hvis det håber at lykkes med at tæmme inflationen. På grund af dette, og andre faktorer som den igangværende krig i Ukraine, forventer Dalio, at aktier og obligationer vil fortsætte med at lide, da den amerikanske økonomi sandsynligvis glider ind i recession enten i 2023 eller 2024.
"Lige nu er vi meget tæt på et 0% år. Jeg tror, det vil blive værre i 2023 og 2024, hvilket har konsekvenser for valget," sagde Dalio under et interview med MarketWatch-chefredaktør Mark DeCambre under den indledende MarketWatch "Best New Ideas in Money"-festival, som startede onsdag. morgen på Manhattan.
Fed-formand Jerome Powell har lovet, at centralbanken vil gøre alt, hvad der står i dens magt for at dæmme op for inflationen, selvom den styrter markederne og økonomien i processen. Men for at opnå dette mener Dalio, at Fed skal hæve benchmarkrenterne til mellem 4% og 5%. Hvis vi antager, at Fed hæver renten på onsdag med mindst 75 basispoint, vil dette bringe Fed-renten over 3 % for første gang siden før finanskrisen.
"De har brug for at få renter - korte renter og lange renter - op i nærheden af 4.5%-ish, det kan være endnu højere end det," sagde han. Fordi den eneste måde, Fed med succes kan bekæmpe inflationen, er ved at uddele "økonomisk smerte."
Futures-handlere forventer, at Fed kan hæve benchmarkrenten, som understøtter billioner af dollars i aktiver, så højt som 4.5% i juli, ifølge CME's FedWatch-værktøj. Men handlende ser kun en udefrakommende chance for, at renten når 5 %, før Fed beslutter at begynde at sænke renten igen.
I USA er inflationen aftaget lidt efter at have ramt det højeste niveau i mere end 40 år hen over sommeren. Men en rapport om forbrugerprispres i august sendte de finansielle markeder i stilstand i sidste uge, da elementer af "kerne"-inflation, som boligomkostninger, virkede mere stædige i sidste måned, end økonomer havde forventet. Men den igangværende energikrise i Europa har ført til endnu mere alvorlige stigninger i prisen på alt fra varme til forbrugsgoder.
Ved at bruge nogle af de mest grundlæggende principper for corporate finance, forklarede Dalio, hvorfor højere renter er en forbløffelse af finansielle aktiver såvel som reelle aktiver som boligmarkedet.
Kort sagt, når renten stiger, skal investorer øge den diskonteringsrente, de bruger til at bestemme nutidsværdien af fremtidige pengestrømme eller rentebetalinger, der er knyttet til en given aktie eller obligation. Da højere renter og inflation i det væsentlige er en skat på disse fremtidige indtægtsstrømme, kompenserer investorer typisk ved at tildele en lavere værdiansættelse.
»Når man foretager en investering, lægger man et engangsbeløb for fremtidige pengestrømme, så for at sige, hvad de var værd, tager vi nutidsværdien og bruger en diskonteringsrente. Og det er det, der får alle både til at stige og falde sammen,” sagde Dalio.
"Når du bringer renten ned til nul eller omkring nul, hvad der sker, er, at det hæver alle aktivpriser," tilføjede Dalio. "Og når du går den anden vej, har det den modsatte effekt."
Mens Dalio sagde, at han forventer, at aktier vil lide flere tab, pegede han på obligationsmarkedet som et særligt problemområde.
Problemet, som Dalio ser det, er, at Fed ikke længere tjener penge på den gæld, der er udstedt af den føderale regering. I september planlægger Fed at fordoble det tempo, hvormed stats- og realkreditobligationer ruller ud af centralbankens balance.
"Hvem skal købe de obligationer?" spurgte Dalio, før han bemærkede, at den kinesiske centralbank og pensionsfonde rundt om i verden nu er mindre motiverede til at købe, blandt andet fordi det reelle afkast, som obligationer giver, når de er korrigeret for inflation, er bevæget sig væsentligt lavere.
"Vi havde et 40-årigt tyremarked for obligationer ... alle, der ejer obligationer, lavede det
prisen steg, og det var selvforstærkende i 40 år,” sagde Dalio. "Nu har du negative reale afkast i obligationerne ... og du fik dem til at falde."
Da han blev spurgt, om "kontanter stadig er skrald", en signatur-kvip, som Dalio har gentaget ved flere lejligheder, sagde han, at det at holde kontanter stadig er "en skraldinvestering", fordi renterne endnu ikke er høje nok til fuldt ud at opveje virkningen af inflation. Men den sande nytte af kontanter afhænger af "hvordan de er sammenlignet med andre."
"Vi er i denne 'nedskrive finansielle aktiver'-tilstand," tilføjede Dalio.
Adspurgt om han stadig er positivt over for Kina, svarede Dalio, at han er det, men han præciserede, at det er et risikabelt tidspunkt at investere i verdens næststørste økonomi, hvilket kan føre til muligheder for langsigtede investorer.
"Aktivpriserne er lave," sagde han.
Dalio tilbød en humoristisk replik, da han blev bedt om at dele sine tanker om, hvor markederne kunne være på vej hen.
"Der er et ordsprog, der siger: 'den, der bor ved krystalkuglen, er bestemt til at spise malet glas'."
Få indsigt i investering og styring af din økonomi. Talere omfatter investorerne Josh Brown og Vivek Ramaswamy; plus, emner som ESG-investering, elbiler, rumfart og fintech. The Best New Ideas in Money Festival fortsætter torsdag. Tilmeld dig for at deltage personligt eller virtuelt.
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/ray-dalio-says-stocks-bonds-have-further-to-fall-sees-us-recession-arriving-in-2023-or-2024-11663777067? siteid=yhoof2&yptr=yahoo