Seneste CPI-stigning skaber udvendig chance for tredobbelt Fed-stigning på onsdag

Baseret på aprils inflationsdata var det muligt at argumentere for, at den amerikanske inflation havde toppet, og at Fed faktisk kunne mildne planlagte fremtidige renteforhøjelser. Majs inflationsstigning sætter dog spørgsmålstegn ved denne vurdering.

Spørgsmålet nu for de finansielle markeder er langt ud over, om Fed vil hæve renten eller ej. Det er, om Fed kan gå endnu større med en potentiel renteforhøjelse i juni.

Fed kan meget vel vælge en "dobbelt" renteforhøjelse på 50bps, som forventet før majs CPI-inflationsdata blev offentliggjort. Men med den bekymrende maj-inflationsrapport er det nu muligt at hæve renten med 75bps.

Markedsforventninger

CME's FedWatch-værktøj, som sporer markedets forventninger til rentebevægelser, giver omkring 80 % chance for en bevægelse på 50 bps og en 20 % chance for en bevægelse på 75 bps. Som sådan er 50bps stadig det mest sandsynlige resultat, men et 75bps-træk er endnu ikke af bordet.

Det faktum, at de seneste jobdata har været rimeligt robuste, styrker Feds hånd med at hæve renterne, selvom andre signaler bliver mere blandede. Fed er primært bekymret over, at renteforhøjelser kan skade det amerikanske arbejdsmarked, indtil videre har arbejdsløsheden holdt sig på 3.6 % i de seneste måneder. Som en konsekvens af Feds planer kan boligmarkedet dog være afkølet som Renterne på realkredit er steget markant højere siden sidste efterår. Feds hovedprioriteter er stadig arbejdsløshed og inflation – ikke boligmarkedet, selvom det klart hænger sammen.

Mays inflationsdata var dystre

Der var lidt til at forsikre Fed om, at inflationen var ved at komme under kontrol i majs CPI-rapport. Inflationen steg 1 % måned-til-måned. Det er et større træk end alle de seneste måneder undtagen marts. Desuden løber den samlede inflation nu på 8.6 % år-til-år.

At fjerne mad og energi hjælper ikke meget, priserne steg stadig med 6.0 ​​% år-til-år efter den justering. En positiv ting er dog, at inflation mindre mad og energi kan tyde på, at prisstigningerne aftager.

Top inflation?

Majs årlige stigning i priserne minus fødevarer og energi var stadig lavere end april, hvilket igen var under marts. Måske vil den tendens forblive intakt. Energipriserne er fortsat den vigtigste drivkraft bag den nuværende globale inflation, selvom der også er bekymring for, at inflationen spreder sig til mange andre produkter og tjenester.

Fed kan godt lide også at se på PCE-inflationsdata, men vi vil ikke have disse data for maj 2022 før den 30. juni, længe efter at Fed-mødet for juni er afsluttet.

Alligevel kan Fed godt lide at holde sig til manuskriptet, og forventningerne til en rentestigning på 50 bps er blevet klaret på onsdag. At gøre mere kan skabe chok og ærefrygt over Feds forpligtelse til at bekæmpe inflationen, men kan komme på bekostning af at skade Feds omdømme for omhyggeligt at styre markedernes forventninger.