(Bloomberg) — Intetsteds illustrerer Wall Streets febrilske stemning bedre end aktiederivatmarkedet, hvor handelsvolumen slår rekorder på vej ind i fredagens udløb af $2.1 billioner optioner.
Mest læst fra Bloomberg
Den månedlige begivenhed, kendt som OpEx, har ry for at skabe volatilitet, da handlende og forhandlere rebalancerer deres store eksponeringer i massevis. Nu, hvor efterspørgslen efter både bullish og bearish indekskontrakter boomer, mens afdækning i enkeltaktier eksploderer i popularitet, kommer OpEx på et usikkert tidspunkt.
To gange i denne uge har S&P 500 kortvarigt overskredet 4,000 - en kampgrænse for handlende, der har opnået den højeste åbne interesse blandt kontrakter, der skal udrulles på fredag. Benchmark-måleren er faldet i tre af de seneste fire sessioner, efter at have hoppet mere end 5 % sidste torsdag på lovende inflationsdata, der udløste en bølge af short covering og call buying. Indekset faldt 0.3% for at lukke på 3,947 torsdag.
Amatører og professionelle er strømmet til korttidskontrakter for at klare det seneste piskesmæld på markedet, en aktivitet, der har haft stor indflydelse på de underliggende aktier. Det tyder på, at fredagens afløb af optioner kan udsætte aktier for yderligere kursudsving.
Ikke alle køber ind i ideen om, at derivater har denne form for magt. Men for nogle markedsobservatører er det ikke tilfældigt, at OpEx-ugen har set aktier falde i otte ud af de sidste 10 måneder.
"Optionspriser og -haler er faldet kraftigt og udgør en god mulighed" for at tilføje beskyttende afdækninger, sagde RBC Capital Markets' strateg Amy Wu Silverman, og citerede muligheden for, at rodfæstet inflation fornyer presset på aktier.
Federal Reserve-inducerede markedsgyrationer opmuntrer investorer til at gå all-in på muligheder for at placere både bullish og bearish bets. Omkring 46 millioner optionskontrakter har skiftet hænder hver dag i november, klar til den travleste måned nogensinde, viser data indsamlet af Bloomberg. Det er en stigning på 12 % i forhold til sidste måned.
Bommen var til dels drevet af derivater, der modnes inden for 24 timer. Sådanne kontrakter udgjorde hele 44 % af handlen med S&P 500-optioner i den seneste måned, ifølge et skøn fra Goldman Sachs Group Inc.s strateger, herunder Rocky Fishman.
Samtidig er afdækningsaktiviteten i enkeltaktier netop eksploderet. Cboe equity put-call ratio steg onsdag til det højeste niveau siden 1997. Fra indtjeningsblowups hos techgiganter til den usikre vej i Federal Reserves pengepolitik har volatilitet været den eneste sikkerhed på markedet.
Alligevel er intet nogensinde enkelt i dette hjørne af Wall Street givet blandede signaler om investorpositionering for at samle stemningen. For eksempel, at dømme ud fra S&P 500's skævhed - de relative omkostninger ved puts kontra opkald, der har svævet tæt på flere år lave - forhandlere fremstår mere sanselige.
Og takket være den korte holdbarhed af optioner, der i øjeblikket efterspørges, er den åbne interesse for S&P 500-kontrakter steget i et meget langsommere tempo og kun steget med 4 % fra dagen før sidste OpEx. Skønt med 20 millioner udestående kontrakter, var den åbne interesse den højeste siden marts 2020.
"Vi så en del interesse for nylig ved opkaldskøbere og kortslutninger," sagde Steve Sosnick, chefstrateg hos Interactive Brokers LLC. "Man kan argumentere for, at det efterlader os lidt mere udsat for et nedadgående træk, men stemningen forbliver generelt håbefuld. Det er derfor, Fed-guvernørerne føler behovet for konstant at minde os om deres vilje til at bekæmpe inflationen."
Selvom det ikke er let at få et klart billede af investorpositionering i optioner, skaber dislokationer muligheder for handlende.
Lempelse af rentevolatiliteten vil hjælpe aktiemarkedet med at holde sig indeholdt, ifølge Goldman's Fishman. Han anbefaler at købe puts på Cboe Volatility Index, eller VIX, for at satse på potentiel ro ind i årets udgang. Cboe VVIX-indekset, et mål for prisen på VIX-optioner, sad under sin 20. percentil af et interval i det sidste årti, en indikation af attraktive priser pr. Fishman.
"Lav skævhed og vol-af-vold peger på mindsket bekymring for halerisiko," skrev han i en note.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/record-options-trading-shows-jitters-210610189.html