Den kendte Wall Street-investeringschef Peter Lynchs screeningsstrategi

I denne artikel præsenterer jeg den strategi, som fondsforvalteren Peter Lynch har brugt. Hans tilgang udnytter den klare fordel, individuelle investorer har i forhold til Wall Street og store pengeforvaltere. Læs videre for, hvordan vi identificerer aktier, der besidder de vigtigste egenskaber, Lynch leder efter, når de vælger aktier og 25 aktuelle aktieideer fra AAII Lynch skærm. Lynch-screeningsmodellen har vist en imponerende langsigtet præstation med en gennemsnitlig årlig gevinst siden 1998 på 8.0 %, mod 5.7 % for S&P 500-indekset i samme periode.

13 tips fra den kendte aktievælger Peter Lynch

Peter Lynch tilbød investorerne dyb indsigt i sin bog Én op på Wall Street. Lynch var omhyggelig med at advare sine læsere om, at det var vigtigt først at analysere sig selv, før man brugte tid på at analysere virksomheder. Lynch gav endda i sin bestsellerbog en liste over de vigtigste egenskaber, der skal til for at få succes:

• Tålmodighed
• Selvhjulpenhed
• Sund fornuft
• Tolerance for smerte
• Åbenhed
• Løsrivelse
• Vedholdenhed
• Ydmyghed
• Fleksibilitet
• Lyst til at lave selvstændig forskning
• Villighed til at indrømme fejl
• Evne til at ignorere generel panik
• Disciplin til at modstå din menneskelige natur og din mavefornemmelse

Du kan blive overrasket over, at ting som ydmyghed, tolerance over for smerte og sund fornuft er på Lynchs personlighedstjekliste, men ikke intelligens. Lynch mente, at aktiernes adfærd generelt er enfoldig, og sande genier bliver for "begejstrede for teoretiske kogitationer og bliver for altid forrådt af aktiernes faktiske adfærd."

Lynch bemærkede endvidere, at investorer er nødt til at acceptere, at de bliver nødt til at træffe beslutninger uden fuldstændig eller perfekt information. Man er sjældent sikker, når man træffer investeringsbeslutninger, og hvis man helt forstår, hvad der foregår, er det allerede for sent at profitere.

Lynch opnåede sin berømmelse som porteføljeforvalter af Fidelity Magellan-fonden, som han overtog kontrollen over i 1977. I løbet af sin 13-årige embedsperiode som porteføljeforvalter voksede han sin aktivbase fra $20 millioner til $14 milliarder og slog S&P 500 i 11 ud af 13 år med et gennemsnitligt årligt afkast på 29.2 %.

Lynch er overbevist om, at enkeltpersoner kan få succes med at investere og have en klar fordel i forhold til Wall Street og professionelle pengeforvaltere. Efter Lynchs mening kan individuelle investorer identificere tendenser tidligt, investere i det, de kender, have fleksibiliteten til at investere i en bred vifte af virksomheder og bliver ikke evalueret på kort sigt.

Kortvarig smerte for langsigtet succes

Volatilitet på aktiemarkedet minder os om, at langsigtet aktiemarkedssucces kræver en vis løsrivelse og tolerance over for kortvarig smerte. Som Lynch påpegede, vil aktier gå op og ned, og i stedet for at gå i panik, når de falder, skal du have løsrivelsen til at holde kursen. Lynch advarede investorer, "når du sælger i desperation, sælger du altid billigt."

AAII har udviklet et kvantitativt aktiefilter, eller aktieskærm, til at identificere aktier, der besidder de grundlæggende egenskaber, Lynch leder efter, når de vælger aktier. Vi præsenterer 25 Lynch-inspirerede kundeemner nedenfor.

Aktier, der passerer Lynch-skærmen (rangeret efter udbyttejusteret PEG-forhold)

Lynch var en bottom-up aktievælger, der ledte efter gode virksomheder, der solgte til attraktive priser. Han fokuserede ikke på markedets retning, økonomi eller renter. Lynch sagde: "Hvis du bruger mere end 13 minutter på at analysere økonomiske og markedsprognoser, har du spildt 10 minutter." Det var ikke fordi han ikke forstod vigtigheden af ​​disse store billedelementer. Han mente dog ikke, at det var muligt at forudsige dem på nogen bankværdig måde konsekvent. I stedet følte han, at det var bedre at bruge din tid på at lede efter overlegne virksomheder, lave fundamental research og holde et vågent øje med det grundlæggende i dine beholdninger.

Analyse er centralt i Lynchs tilgang. Ved at undersøge en virksomhed søger han at forstå virksomhedens forretning og udsigter, herunder eventuelle konkurrencefordele, og evaluere potentielle faldgruber, der kan forhindre den gunstige "historie". En investor kan heller ikke tjene penge, hvis de køber aktien til en for høj pris. Af den grund søger han også at fastsætte en rimelig værdi. Her er nogle af de kritiske tal, Lynch foreslår, at investorer undersøger:

Bæredygtig indtjeningsvækst

vækst i indtjeningen bør passe med virksomhedens "historie" - hurtigtvoksende skal have højere vækstrater end langsomtvoksende. Ekstremt høje indtjeningsvækster er ikke holdbare, men fortsat høj vækst kan være indregnet i prisen. Et højt vækstniveau for en virksomhed og branche vil tiltrække meget opmærksomhed fra investorer, som byder aktiekursen op, og konkurrenter, som giver et mere udfordrende forretningsmiljø.

Lynch foretrækker at investere i virksomheder, hvor indtjeningen vokser med moderat hurtige hastigheder (20% til 25%) i ikke-vækstindustrier. AAII's Lynch-inspirerede strategi udelukker virksomheder, hvis gennemsnitlige årlige vækstrate i indtjening pr. aktie over de sidste fem år er større end 50% for at undgå virksomheder, hvis indtjeningsvækst ikke er holdbar på længere sigt.

Pris-indtjeningsforhold

En virksomheds indtjeningspotentiale er en primær determinant for virksomhedens værdi. Til tider kan markedet komme foran og endda overprise en aktie med fremragende udsigter. Det prisindtjening (P/E)-forhold hjælper med at holde dit perspektiv i skak. Forholdet sammenligner den aktuelle pris med den senest rapporterede indtjening. Aktier med gode udsigter bør handle til højere kurs-indtjeningsforhold end aktier med dårlige udsigter.

Ved at studere mønsteret af pris-indtjening-forhold over flere år kan du udvikle en fornemmelse af det normale niveau for virksomheden. Denne viden bør hjælpe dig med at undgå at købe ind i en aktie, hvis prisen kommer foran indtjeningen eller sende dig en tidlig advarsel om, at det kan være på tide at tage lidt overskud i en aktie, du ejer. Omvendt, hvis en virksomhed gør alt godt, tjener du måske ikke nogen penge på aktien, hvis du betaler for meget.

AAII Lynch-tilgangen specificerer, at en virksomheds nuværende pris-indtjening-forhold er lavere end dets egen femårige gennemsnitlige pris-indtjening-forhold. Implicit i dette filter er, at en virksomhed skal have fem års positiv indtjening og fem års prisdata.

Sammenligning af en virksomheds pris-indtjening forhold til branchen kan hjælpe med at afsløre, om virksomheden er en handel. Det fører som minimum til spørgsmål om, hvorfor markedet prissætter virksomheden anderledes. Lynchs ideelle investering er en forsømt nichevirksomhed, der kontrollerer et markedssegment i en uglamorøs industri, hvor det ville være svært og tidskrævende for en anden virksomhed at konkurrere. Derfor kræver AAII Lynch-skærmen, at virksomheden har en pris-indtjening-ratio, der er lavere end medianen for dens respektive branche.

Vækst til en rimelig pris

Virksomheder med bedre udsigter bør sælge med højere pris-indtjening-forhold. En nyttig værdiansættelsesteknik sammenligner en virksomheds pris-indtjening-forhold med dens indtjeningsvækst: forhold mellem pris-indtjening og indtjening-vækst (PEG).. En pris-indtjening ratio på halvdelen af ​​niveauet af historisk indtjeningsvækst anses for attraktiv, mens nøgletal over 2.0 anses for at være uattraktive.

Lynch forfiner dette mål ved at tilføje udbytteprocent til vækst i indtjeningen. Denne justering anerkender det bidrag, som udbytte yder til en investors afkast. Analytikere beregner forholdet ved at dividere pris-indtjening-forholdet med summen af ​​indtjeningsvæksten og udbyttet. Med denne modificerede teknik anses forhold over 1.0 for dårlige, mens forhold under 0.5 betragtes som attraktive. AAII Lynch-skærmen bruger dette udbytte-justerede PEG-forhold, med et forhold, der er mindre end eller lig med 0.5 angivet som en cutoff.

Stærk balance

En stærk balance giver manøvrerum, når virksomheden ekspanderer eller oplever problemer. Lynch er især på vagt over for bankgæld, som banken normalt kan indkalde på efterkrav. Small-cap aktier har sværere ved at rejse kapital gennem obligationsmarkedet end større aktier og henvender sig ofte til banker for at få kapital. En nøje gennemgang af årsregnskabet, især i noterne til årsregnskabet, skulle være med til at afsløre brugen af ​​bankgæld.

AAII Lynch-tilgangen sikrer, at virksomhedens samlede passiver-til-aktiver-forhold er under dets branchenorm. Skærmen bruger samlede forpligtelser, fordi den tager højde for alle former for gæld. Den sammenligner virksomhedens forhold med brancheniveauer, fordi acceptable niveauer varierer fra branche til branche. For eksempel er normale gældsniveauer højere for industrier med høje kapitalkrav og relativt stabil indtjening, såsom forsyningsselskaber.

AAII Lynch-skærmen udelukker også virksomheder i den finansielle sektor, fordi deres regnskaber ikke kan sammenlignes direkte med ikke-finansielle virksomheder.

Institutionelt ejerskab

Lynch føler, at tilbuddene er placeret blandt de aktier, der er forsømt af Wall Street. Jo lavere procentdel af aktier, der ejes af institutioner, og jo lavere antal analytikere, der følger aktien, jo bedre. AAII Lynch-strategien kræver en lavere procentdel af aktier, der besiddes af institutioner, end medianen af ​​alle amerikansk-noterede aktier.

Porteføljeopbygning og overvågning

Lynch siger, at investorer bør købe så mange "spændende udsigter", som de kan afsløre, der består alle forskningstestene. Der er dog ingen mening i at diversificere kun for diversificeringens skyld. Lynch foreslår at investere i flere kategorier af aktier for at sprede nedsiderisikoen.

Selvom Lynch går ind for at opretholde en langsigtet forpligtelse til aktiemarkedet, siger han, at investorer bør gennemgå deres beholdninger med nogle få måneders mellemrum og tjekke virksomhedens "historie" igen for at se, om noget har ændret sig enten med historiens udfoldelse eller med aktiekursen. Nøglen til at vide, hvornår man skal sælge, siger han, er at vide "hvorfor du købte det i første omgang." Lynch siger, at investorer bør sælge, hvis historien har spillet ud som forventet, og prisen afspejler dette - for eksempel er prisen på en trofast steget så meget, som man kunne forvente. En anden grund til at sælge er, hvis noget i historien ikke udfolder sig som forventet, historien ændrer sig eller fundamentals forringes. For eksempel begynder en cyklisks lagre at opbygges, eller en mindre virksomhed går ind i en ny vækstfase.

For Lynch er et prisfald en mulighed for at købe mere af et godt kundeemne til lavere priser. Det er meget sværere, siger han, at holde fast i en vinderaktie, når prisen stiger, især hos hurtigvoksende producenter, hvor tendensen er at sælge for tidligt i stedet for for sent. Med disse firmaer foreslår han, at man holder fast, indtil virksomheden er på vej ind i en anden vækstfase.

I stedet for blot at sælge en aktie, foreslår Lynch "rotation" - at sælge virksomheden og erstatte den med en anden virksomhed med en lignende historie, men bedre udsigter. Rotationstilgangen fastholder investorens langsigtede engagement i aktiemarkedet og fastholder fokus på fundamental værdi.

___

De lagre, der opfylder kriterierne i fremgangsmåden, repræsenterer ikke en "anbefalet" eller "køb" -liste. Det er vigtigt at udføre due diligence.

Hvis du vil have en fordel i hele denne markedsvolatilitet, blive et AAII-medlem.