Forskere kvantificerer markedsrisici, når fristen for gældsgrænsen nærmer sig

Forskere ved Kansas City Fed har vurderet markedspåvirkningen fra sidste øjebliks gældsloftaftaler i en seneste analyse. Dette sker i tilfælde, hvor forhandlingerne er tæt på den såkaldte x-dato, det tidspunkt, hvor den amerikanske regering skønnes at være misligholdt.

De undersøger episoder i 2011, 2013 og 2021 og finder ud af, at i disse tre tilfælde kan de kortsigtede statsrenter stige med omkring 0.15 til 0.3 procentpoint med indvirkning på andre dele af de finansielle markeder. Denne forhøjede volatilitet begynder typisk omkring 15 til 30 dage før x-datoen baseret på disse historiske episoder.

Sommer deadline

Congressional Budget Office estimater satte for nylig x-datoen mellem juli og september 2023. Ekstraordinære tiltag har været på plads siden januar, og statskassen har vurderet, at midlerne vil være opbrugt på et tidspunkt efter juni. Det tyder på, at politikerne stadig har noget tid, før gældsgrænsespørgsmål vil påvirke markederne. Imidlertid, Amerikanske statsgæld credit default swaps har været stigende i løbet af de seneste måneder, hvilket kan tyde på, at rentemarkederne allerede har indregnet en vis risiko.

Restriktiv politik

Forskningen bemærker også, at pengepolitikken i øjeblikket er restriktiv med Fed forventede at fortsætte med at hæve renten og krympning af balancen, hvorimod pengepolitikken generelt har været løsere under de seneste episoder med gældslofter. Det kan betyde, at markedspåvirkningen fra forhandlinger om gældsloft mærkes stærkere denne gang, hvis en beslutning nærmer sig deadline. De hævder, at "likviditetsudsving kunne være større og mere destabiliserende i dag."

Oven i det er recessionsrisikoen i USA potentielt forhøjet vurderinger såsom rentekurven, det er til dels fordi Fed hæver renten aggressivt. Hvis markederne beskæftiger sig med gældsloftproblemer og aftagende vækst i kombination, kan gældsloftemissionerne have større indflydelse.

Stadig Tid

Der er stadig tid til, at spørgsmålet om gældsloft er løst, og politikerne diskuterer løsninger. Ikke desto mindre tikker uret, selvom der er flere måneder tilbage. Ekstraordinære tiltag begyndte den 19. januar. Nu, baseret på denne analyse, er der stadig lidt tid, men uden afklaring i de næste tre måneder, så kan x-datoen være en måned væk, hvis den falder i den tidlige slutning af den anslåede rækkevidde. Som forskerne vurderer, er der en risiko, at markederne derefter fokuserer på spørgsmålet om gældsloft og volatilitetsstigninger. Der er selvfølgelig også en lille risiko for, at der ikke findes nogen løsning før x-datoen. Det er ikke forudset, men da vi ikke har nogen præcedens for det, er markedspåvirkningen ukendt.