Restaurant Brands Internationals pengestrøm øger sikkerheden for dets udbytte

Resumé fra decemberens valg

På et prisafkastbasis overgik Model Portfolio (+3.4%) S&P 500 (-2.4%) med 5.8% fra den 22. december 2021 til den 18. januar 2022. På et samlet afkastbasis er modelporteføljen ( +3.5 %) bedre end S&P 500 (-2.4 %) med 5.9 % på samme tid. Den bedst præsterende large cap-aktie steg 15 %, og den bedst præsterende small cap-aktie steg 6 %. Samlet set klarede 18 ud af de 20 Safest Dividend Yield-aktier deres respektive benchmarks (S&P 500 og Russell 2000) fra 22. december 2021 til 18. januar 2022.

Denne modelportefølje inkluderer kun aktier, der tjener en attraktiv eller meget attraktiv rating, har en positiv fri pengestrøm og økonomisk indtjening og tilbyder et udbytte på mere end 3%. Virksomheder med stærk fri pengestrøm leverer højere kvalitet og sikrere udbytteudbytter, fordi jeg ved, at de har kontanter til at støtte udbyttet. Jeg tror, ​​at denne portefølje giver en unik, godt screenet gruppe af aktier, der kan hjælpe klienter med at klare sig bedre.

Udvalgte aktier for januar: Restaurant Brands International Inc.

Restaurant Brands International (QSR) er den fremhævede aktie i januars Safest Dividend Yield Model Portfolio.

Efter opkøbet af Tim Hortons og før COVID-19-pandemien voksede Restaurant Brands International omsætning og nettodriftsresultat efter skat (NOPAT) med henholdsvis 8 % og 12 % forhøjet årligt fra 2015 til 2019. Restaurant Brands Internationals NOPAT marginerne er steget fra 26 % i 2015 til 28 % over de sidste 5 måneder (TTM). Afkast af investeret kapital (ROIC) er steget fra 8 % til XNUMX % på samme tid.

Figur 1: Restaurant Brands Internationals NOPAT Siden 2015

Gratis pengestrøm overstiger udbyttebetalinger

Restaurant Brands Internationals forretning genererer betydelige frie pengestrømme (FCF) for at understøtte udbyttebetalingen. Selskabet har udbetalt udbytte hvert år siden 2014 og øget sit udbytte fra 0.62 USD/aktie i 2016 til 2.08 USD/aktie i 2020. Det nuværende regulære kvartalsvise udbytte, når det opgøres på årsbasis, giver et udbytte på 3.9 %.

Siden 2016 overstiger Restaurant Brands Internationals kumulative FCF let dets almindelige udbyttebetalinger. Fra 2016 til 2020 genererede Restaurant Brands International 6.7 milliarder USD (39 % af det nuværende markedsværdi) i FCF, mens det betalte 3.8 milliarder USD i udbytte, ifølge figur 2. I løbet af TTM genererede firmaet 1.5 milliarder USD i FCF og betalte 973 millioner USD i udbytte.

Figur 2: Restaurant Brands Internationals FCF vs. udbytte siden 2016

Virksomheder med stærkt FCF leverer udbytte af højere kvalitet, fordi jeg ved, at firmaet har kontanter til at støtte dets udbytte. På den anden side kan udbytte fra virksomheder med lav eller negativ FCF ikke tillid til så meget, fordi virksomheden muligvis ikke er i stand til at opretholde udbetalt udbytte.

Restaurant Brands International er undervurderet

Til sin nuværende pris på $55/aktie har Restaurant Brands International et forhold mellem pris og økonomisk bogført værdi (PEBV) på 0.7. Dette forhold betyder, at markedet forventer, at Restaurant Brands Internationals NOPAT permanent vil falde med 30%. Denne forventning virker overdrevent pessimistisk i betragtning af, at Restaurant Brands International voksede NOPAT med 12 % forhøjet årligt fra 2015 til 2019 før pandemien og har oplevet et opsving i overskuddet over TTM.

Selvom Restaurant Brands International fastholder sin TTM NOPAT-margin på 28 % (i forhold til et 5-årigt gennemsnit på 32 %), og virksomhedens NOPAT vokser med kun 3 % sammensat årligt i løbet af det næste årti, er aktien værd 77 USD/aktie i dag – en 40 % opad. Se matematikken bag dette omvendte DCF-scenarie. I dette scenarie er Restaurant Brands Internationals NOPAT i 2030 kun 4 % over 2019-niveauet. Skulle virksomheden vokse NOPAT mere i takt med historiske vækstrater, har aktien endnu mere opad.

Kritiske detaljer fundet i økonomiske arkiver af My Firms Robo-Analyst Technology

Nedenfor er detaljer om de justeringer, jeg foretager baseret på Robo-Analyst-resultater i Restaurant Brands Internationals 10-K og 10-Qs:

Resultatopgørelse: Jeg lavede 1.3 milliarder USD i justeringer med en nettoeffekt af at fjerne 821 millioner USD i ikke-driftsudgifter (17 % af omsætningen). Se alle justeringer af Restaurant Brands Internationals resultatopgørelse her.

Balance: Jeg lavede 5.4 milliarder USD i justeringer for at beregne investeret kapital med et nettofald på 766 millioner USD. Den mest bemærkelsesværdige justering var $2.8 milliarder (12% af de rapporterede nettoaktiver) i udskudte skatteaktiver. Se alle justeringer foretaget i Restaurant Brands Internationals balance her.

Værdiansættelse: Jeg lavede $18.6 milliarder i justeringer med en nettoeffekt af faldende aktionærværdi med $15.2 milliarder. Bortset fra den samlede gæld var en af ​​de mest bemærkelsesværdige justeringer af aktionærværdien $1.7 milliarder i overskydende kontanter. Denne justering repræsenterer 10% af Restaurant Brands Internationals markedsværdi. Se alle justeringer af Restaurant Brands Internationals værdiansættelse her.

Videregivelse: David Trainer, Kyle Guske II og Matt Shuler modtager ingen kompensation for at skrive om nogen bestemt bestand, stil eller tema.