(Bloomberg) - Rusland søger at bruge sin vej ud af den selvforskyldte økonomiske krise, der truede med at levere den dybeste recession af præsident Vladimir Putins mere end to årtier styre.
Mest læst fra Bloomberg
Brølende eksport af råvarer førte kapital ind i regeringens og virksomhedernes kasser, hvilket gav næring til et opsving i erhvervsinvesteringer, der var uden fortilfælde under tidligere økonomiske sammentrækninger og viste sig at være afgørende for at drive krigsindsatsen i året efter invasionen af Ukraine.
Store og små virksomheder brugte på at erstatte udenlandsk udstyr og software eller kanaliserede penge til at bygge nye forsyningskæder for at nå alternative markeder. Over for de indledende prognoser for et fald på op til 20 % i kapitaludgifterne, så Rusland i stedet stige med 6 % i 2022, ifølge Bloomberg Economics.
Men ligesom strammere begrænsninger på eksporten kvæler indtægterne til Kreml, er fremtiden også langt mere farlig for investeringer. Selvom centralbanken og Ruslands økonomiministerium forudser en periode med stabilitet eller kun et lille fald, forudser Bloomberg Economics, at investeringer i anlægsaktiver vil skrumpe med 5% i 2023 - en stor hæmsko for en økonomi, der forventes at trække sig sammen med 1.5%.
Et fald i virksomhedernes indtjening og pres fra sanktioner vil standse momentum og bidrage til den usikkerhed, der sandsynligvis vil føre til et forbrugsnedgang, dog mindre i omfang end første prognose for 2022, ifølge Olga Belenkaya, økonom hos Finam i Moskva.
"Det ser ud til, at investeringer støttet af regeringen og statslige selskaber kan stige yderligere, men den private sektors investeringer er indstillet til at falde," sagde hun.
Invester for at overleve
Modstandsdygtigheden sidste år var et spørgsmål om overlevelse for virksomheder, der nu skulle udholde det, som centralbanken kalder en "strukturel transformation" af en økonomi belejret af sanktioner. Bank of Russia har sagt, at langt de fleste virksomheder enten øgede investeringerne eller holdt dem uændrede i 2022.
Det er med til at forklare, hvorfor produktionen kun faldt med 2 %, langt fra det økonomiske kollaps, der blev forudsagt i umiddelbar eftervirkning af invasionen i slutningen af februar.
Hvad Bloomberg Economics siger ...
"Ruslands recession er ulig nogen tidligere. Under en typisk nedtur rammer de private investeringer det største, mens husholdningernes forbrug falder mindre. Ikke denne gang. Vi vurderer, at denne uregelmæssighed vil forsvinde i 2023, da høj usikkerhed og risikoen ved at drive forretning i Rusland undertrykker investeringerne."
-Alexander Isakov, Ruslands økonom. For mere, klik her
Mens Rusland forsøgte at klare mangelen forårsaget af sanktioner, spirede nye private virksomheder op, mange støttede op med statslån eller tilskud.
I Pskov-regionen i det vestlige Rusland forventes en fabrik at producere industribatterier for at hjælpe med at erstatte import. En kemisk virksomhed, der er lanceret i Chuvashia ved Volga, planlægger at fremstille brintoverilte i mængder, der skal dække den indenlandske efterspørgsel fuldt ud. I nærheden af Moskva begyndte faciliteterne at producere hydraulisk udstyr og lægemidler.
Maria Romanovskaya er blandt iværksættere, der nu venter på, at statsstøtten bliver til virkelighed efter at have investeret sine egne penge sidste år for at stifte en kosmetikproducent efter udvandringen af vestlige mærker. Hun ansøgte regeringen om finansiering med planer om at investere i udbygning af faciliteter og skifte fra kontraktfremstilling til at udvikle sin egen hel-halvautomatiske produktionslinje.
"Der var nogle gigantiske beløb afsat til dette," sagde hun. "Vi var berettiget til to programmer for statsstøtte, og vi ansøgte om et."
Forsvinden af mange importvarer er blevet en af de kræfter, der fordrejer Ruslands krigstidsøkonomi, og driver vækst baseret på mindre sofistikeret teknologi i retning af, hvad dens centralbank kaldte "omvendt industrialisering."
Og de penge, regeringen og virksomhederne nu hælder ind i økonomien, afspejler også, hvor presserende det er at udvikle ny infrastruktur til handel, efter at Rusland reelt måtte opgive ruter til vestlige markeder, som engang kostede hundredvis af milliarder af dollars at bygge.
Omdrejningen væk fra Ruslands traditionelle kunder betød, at gasgiganten Gazprom PJSC måtte fordoble sit investeringsprogram med en plan om at hæve kapitaludgifterne til rekord i 2023 for at finansiere en omlægning af eksporten mod øst.
Investeringscase
"Denne tendens bør understøtte faste investeringer i de kommende år," sagde Tatiana Orlova fra Oxford Economics.
Det var et lignende rationale, der fik olieproducenterne til at bruge på transportinfrastruktur og tankskibe. Minesektoren blev den største drivkraft for investeringer sidste år, da de greb et massivt vindfald fra høje råvarepriser.
Severstal PJSC, en af Ruslands største stålproducenter, holdt kapitaludgifterne næsten uændrede og flyttede investeringer væk fra projekter, der var i fare for forstyrrelser i leveringen af udstyr eller restriktioner på eksport.
I år udvikler Severstal også indenlandsk produceret informationsteknologi til brug i metalindustrien og relaterede sektorer. Statlige långivere som VTB Bank PJSC og Russian Agricultural Bank investerer tilsvarende for at erstatte udenlandsk software med lokale løsninger.
Overfloden af kontanter betyder, at kapital bliver tilgængelig for sektorer, der længe har trang til at investere. Et statsligt program for lån på gunstige vilkår alene sigter mod at yde omkring 300 milliarder rubler (4.3 milliarder USD) til små og mellemstore virksomheder.
Hvad er det næste
Omkostningerne ved økonomisk isolation vil dog kun vokse over tid, og det er sandsynligt, at Rusland handler med selvforsyning med dyrere produkter af dårligere kvalitet.
Og for de fleste virksomheder er fokus nu mere på overlevelse end på udvikling. En undersøgelse fra Bank of Russia viste, at blandt små og mellemstore virksomheder er det kun hver fjerde virksomhed, der forbereder sig på at øge kapitaludgifterne yderligere. For store virksomheder er en tredje klar til at gøre det.
Alligevel er valget for mange virksomheder at nøjes for nu.
Sergey Yanchukov, hvis gruppe Mangazeya spænder over virksomheder fra minedrift til ejendomsudvikling, siger, at deres udgiftsplaner holder sig på sporet.
Holdet med ansvar for gulddivisionen mødtes flere gange i løbet af sidste år for at gennemgå de kommende risici og scenarier. Deres konklusion var, at det var "nødvendigt at komme videre" og investere for fremtiden, sagde han.
"Vanskelige tider vil gå, mens projekter vil forblive - de er langsigtede, så vi stopper ikke noget," sagde han.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/russia-survived-sanctions-investing-never-050000058.html