Russisk olieeksport er begrænset – ting at vide om alle sanktioners moder.

Virker sanktioner, som Vesten pålægger Rusland? Rusland er en primær eksportør af råolie (ca. 5 millioner tønder om dagen) og raffinerede olieprodukter: benzin og diesel (ca. 3 millioner tønder om dagen). Disse beløber sig til omkring 40 % af Ruslands samlede eksportindtægter.

I modsætning hertil udgjorde eksportindtægterne fra naturgas kun 5 % i 2019 sammenlignet med 26 % for råolie plus raffinerede produkter. Der er ikke meget at vinde ved at begrænse gaseksporten fra Rusland, men alt at vinde ved at Vesten begrænser eksporten af ​​råolie og dets raffinerede produkter.

Rusland indsamlede et enormt beløb, 430 milliarder dollars, i løbet af de sidste 12 måneder fra olie- og gaseksport alene til Europa. Et estimat er, at indtægterne fra Ruslands råolieeksport er steget 41 % i denne tid på grund af høje globale oliepriser.

Sanktioner relateret til råolie har ikke virket når den anvendes til Rusland. Selvom det er kompliceret, har Vesten ikke givet op og har for nylig indført, hvad der ligner moderen til alle olierelaterede sanktioner.

Ændringer i de europæiske landes olieimport.

Det er indsigtsfuldt at se, hvordan europæiske lande har reageret på den krig, Rusland pålagde Ukraine, som begyndte i februar 2022. Figur 1 viser resultaterne fra november 2021, før Ukraine-krigens start, indtil maj 2022.

Slovakiet og Ungarn, to lande uden land, der er stærkt afhængige af russisk olie, øgede begge deres import betydeligt. Omvendt reducerede Finland og Polen, som også er meget afhængige, deres import af russisk råolie radikalt.

De store økonomier i Tyskland og Nederlandene reducerede deres import betydeligt, som det ofte rapporteres i pressen, ligesom Belgien gjorde. Men det gjorde andre stærke økonomier ikke. Frankrig var uændret, mens Italien næsten fordoblede sin olieimport.

Der var ingen konsensus i disse landes handlinger for at reducere importen af ​​russisk olie, på trods af hvad der er blevet rapporteret. Muligvis var dette motivationen for EU's ledere til at samles i september sidste år for at lave en aftale om at reducere olie og dets raffinerede produkter fra Rusland. Selvom det tog et par vanskelige måneder, gør disse data det bemærkelsesværdigt, at tre aftaler, der er centrale for Europas fremtid, blev opnået.

Tre aftaler siden 1. december 2022.

Tre aftaler skal træde i kraft mandag den 5. december. Den første aftale er et prisloft på olie købt fra Rusland. Dette blev bestemt af G7-gruppen af ​​industrialiserede økonomier, som består af USA, Canada, Storbritannien, Frankrig, Tyskland, Italien, Japan samt EU.

Hvorfor er dette vigtigt? Ruslands eksport af råolie og raffinerede olieprodukter (benzin og diesel) udgør en uforholdsmæssig stor del, 40 %, af landets eksportindtægter, som anses for at betale omkostningerne ved krigen mod Ukraine. Hvis deres eksport af olie reduceres eller stoppes, ville det presse Ruslands profitmagt.

Prisloftet blev sat til $60 per tønde (/tønde) – lavt nok til at reducere russisk eksportindtægt, men højt nok til at holde russisk olie til at flyde til markederne.

Den anden aftale fra G7: Nationer, der forsøger at snyde og betale over loftet for at importere olie fra Rusland, vil ikke være i stand til at forsikre deres olietankskibe ved hjælp af de store forsikringsselskaber fra vestlige steder som London.

Rusland siger, at det vil skære ned på alle energiforsyninger, hvis G7 implementerer denne aftale, men det er usandsynligt, da Rusland skal eksportere al den olie, det kan – det er deres store eksportindtægter for at opveje deres økonomi, som er ved at skrumpe.

Den tredje aftale stammer fra EU-nationer: De fleste af disse 27 nationer vil ikke være i stand til at købe russisk råolie leveret ad søvejen fra den 5. december 2022. Og de vil ikke være i stand til at købe raffinerede olieprodukter, der kommer ad søvejen fra Rusland starter to måneder senere den 5. februar 2023.

For nogle få EU-lande som Ungarn og Slovakiet er denne aftale et problem, fordi de er uden land. Slovakiet (nu 81 %) og Ungarn (nu 64 %) øgede deres olieimport fra Rusland fra november 2021 til maj 2022 (figur 1), måske fordi de forventede EU-nedskæringer af russisk olie og dens produkter.

Storbritannien og USA har allerede forbudt import af russisk olie.

Det store spørgsmål - vil kasketten hjælpe eller gøre ondt?

EU satte olieprisloftet til $60/tønde – ideelt lavt nok til at reducere russisk eksportindtægt, men højt nok til at holde russisk olie til at strømme til markederne.

Polen ønskede et loft på $20/tønde, måske fordi det fik næsten 40% af sin olie fra nabolandet Rusland i maj 2022. Ukraine ønskede $30/tønde for at forårsage et hårdere hit på Rusland. Mange nationer i EU ønskede $65-$85/tønde for at sikre stabilitet på det globale oliemarked. Et kompromis blev afgjort på $60/tønde.

EU ønskede at undgå en verdensomspændende oliemangel. De kan have husket, hvad der skete i OPEC's olieembargo fra 1973-1974, da OPEC reducerede deres produktion af olie, hvilket førte til en global mangel. OPEC stoppede også salget af olie til USA og andre lande, der støttede Israel i Yom Kippur-krigen. De globale oliepriser firedobledes fra $3/tønde til næsten $12/tønde og steg endnu mere i USA. Denne episode blev kendt som "det første oliechok".

Kan EU-landene blive ramt af forbuddet mod import af havgående olie? Lande i figur 1 såsom Frankrig og især Italien, der ikke har reduceret deres import fra Rusland, ville blive mere berørt. Noter det Italiens største raffinaderi ejes af Lukoil, et russisk selskab, og det bidrager med en femtedel af Italiens raffineringskapacitet.

Tyskland og Holland har sænket deres import fra Rusland, så de burde være i bedre form. En praktisk løsning ville være, at EU-medlemmer køber olie fra andre eksportlande, såsom USA.

EU har sagt, at de nye aftaler kunne reducere sin russiske olieimport med 90 %, hvilket ville gøre det til en decideret vellykket sanktion, selvom sanktionen forventes at tage måneder at nå sin fulde effekt.

I mellemtiden vil Rusland naturligvis stræbe efter at øge sit oliesalg til andre lande. Kina og Indien er store lande, der har brug for meget olie, og de køber allerede mere fra Rusland. Kina og Indien har støt importeret 1.1 millioner b/d og 0.8 millioner b/d, henholdsvis fra Rusland siden maj 2022. Før krigen mod Ukraine lå Kina på 0.9 millioner b/d, mens Indien stort set intet importerede fra Rusland. Indiens import fra Rusland er steget med 0.8 millioner b/d, og det er meget olie fra kun ét land.

Seneste tal af søgående olieforsendelser afslører Ruslands eksport tæt på 3.1 millioner b/d ad søvejen. Efter omkring 1.9 millioner b/d til Kina og Indien importerer Tyrkiet 0.35 millioner b/d, Italien 0.34 millioner b/d og Holland 0.23 millioner b/d.

Det er uklart, hvilken effekt det foreslåede olieloft på $60/tønde vil have på disse lande, som allerede køber russisk råolie med rabat. Tidligere i 2022, Russisk Ural-råolie blev diskonteret med 30 USD/tønde fra det globale benchmark, Brent-råolie. Rabatten gjorde det $20 billigere ved udgangen af ​​september 2022.

Oven i dette gør sanktioner mod russiske banker fra Vesten det vanskeligt for hovedimportøren, Indien, at betale for russisk olie i rubler i stedet for rupier eller dollars.

Takeaways.

De europæiske landes reaktion på oliekøb på den krig, Rusland pålagde Ukraine, har været forskelligartet, hvilket gør aftalen om oliedæksel ret bemærkelsesværdig.

De store økonomier i Tyskland og Holland reducerede deres olieimport fra Rusland betydeligt. Men det gjorde andre stærke økonomier ikke. Frankrig var uændret, mens Italien næsten fordoblede sin olieimport.

Ruslands eksport af råolie og raffinerede produkter (benzin og diesel) udgør en uforholdsmæssig stor del, 40 %, af landets eksportindtægter, som anses for at være en kilde til at betale omkostningerne ved krigen mod Ukraine. Hvis deres eksport af olie reduceres eller stoppes, ville det presse Ruslands profitmagt.

EU's olieprisloft på $60/tønde undgår ideelt set en verdensomspændende oliemangel. De kan have husket, hvad der skete i OPEC's olieembargo fra 1973-1974, der førte til en global mangel, og verdensomspændende oliepriser firedobledes fra $3/tønde til næsten $12/tønde.

EU har sagt, at de nye aftaler kunne reducere sin russiske olieimport med 90 %, hvilket ville gøre det til en decideret vellykket sanktion, selvom sanktionen forventes at tage måneder at nå sin fulde effekt.

Selvom foranstaltningerne helt sikkert vil kunne mærkes af Rusland, vil rammen blive mildnet af Ruslands vilje til at sælge sin olie til andre markeder som Indien og Kina – som i øjeblikket er de største enkeltkøbere af russisk råolie. Det er uklart, hvilken effekt det foreslåede olieloft på $60/tønde vil have på disse lande, som allerede køber russisk råolie med rabat.