SEC's målretning mod Krakens indsatsprogram sender chokbølger gennem industrien

Securities and Exchange Commissions tiltag til at anklage kryptobørsen Kraken for ikke at registrere tilbuddet og salget af dets "crypto asset staking-as-a-service program" signalerer en aggressiv ny holdning fra markedsregulatoren over en vigtig indtægtsstrøm for børser. 

Kraken afgjorde med agenturet torsdag eftermiddag, afsluttede sit indsatsprogram og indvilligede i at betale 30 millioner dollars i disgorgement, forhåndsvurderingsrenter og civile sanktioner. Men tiltaget signalerer sandsynligvis mere hovedpine for kryptovirksomheder i USA, da SEC ser ud til yderligere at slå ned på det passive investeringstilbud, efter at flere højprofilerede fiaskoer har efterladt kunder i retten, der søger pennies på dollaren - eller satoshis på bitcoin. 

Industriens tilbageslag

Forliget kom en dag efter Coinbase CEO Brian Armstrong tweetede, at han hørte "rygter om, at SEC gerne vil slippe af med krypto-indsats i USA for detailkunder." Coinbase har sit eget indsatsprogram. 

Coinbase's indsatsprogram var ikke påvirket af torsdagens nyheder, sagde Coinbase Chief Legal Officer Paul Grewal. Kraken tilbød et udbytteprodukt, sagde Grewal, og forsvarede Coinbases indsatstjenester som "fundamentalt anderledes" og ikke værdipapirer. 

"For eksempel afhænger vores kunders belønninger af de belønninger, der betales af protokollen, og provisioner, vi afslører," fortalte Grewal til The Block. "Rules, der tydeliggør disse sondringer, ville give reel klarhed for forbrugere, investorer og industrien. 

Aaron Kaplan, grundlægger og co-CEO af Prometheum, Inc., et fintech-selskab, kaldte nyheden torsdag for en "dårligt tegn for 'indsats som en service', som det i øjeblikket tilbydes i USA." 

"Det ser ud til, at satsning som en tjeneste er en reguleret finansiel aktivitet, og at formidlere, der leverer sådanne tjenester, skal registrere sig under de føderale værdipapirlove," sagde Kaplan.  

“Validatorer er ikke finansielle formidlere; de leverer teknologitjenester, ikke finansielle tjenester,” sagde Alison Mangiero, administrerende direktør for industrigruppen Proof of Stake Alliance.

Kristin Smith, administrerende direktør for Blockchain Association, en branchefortalergruppe, vejede også ind og kritiserede agenturet over dets "regulering ved håndhævelse." 

"Staking er en vigtig del af kryptoøkosystemet, der giver enkeltpersoner mulighed for at deltage i decentraliserede netværk og giver investorer flere muligheder for at tjene passiv indkomst," sagde Kristin Smith, administrerende direktør for Blockchain Association.  

Smith sagde, at forliget var "et andet eksempel", der fremhæver behovet for, at Kongressen indfører lovgivning.

Rep. Tom Emmer, R-Minn., en af ​​de mere højlydte tilhængere af digitale aktiver i Kongressen, så en forhåndsvisning af den sandsynlige reaktion fra andre industritilhængere på Capitol Hill. 

"@GaryGensler's Regulatorisk skærsildsstrategi skader dagligdags amerikanere mest – efterlader dem i støvet, mens disse muligheder er tilgængelige offshore,” tweetede Emmer.  

Indsats, men ikke Proof-of-Stake

Selvom Gensler har rejst spørgsmål om hvorvidt proof-of-stake kunne ligne en almindelig virksomhed, som ville kræve registrering af tokens som værdipapirer, så eksperter den konsensusmetode, som Ethereum og andre projekter stoler på, som sikker, i det mindste indtil videre. 

Men der var delte meninger om, hvorvidt det mere bredt kunne sætte spørgsmålstegn ved udvekslingsindsatsprogrammer. 

SEC's handling er ikke en " ikke en fordømmelse af at satse stort,” sagde Zachary Fallon, partner i advokatfirmaet Ketsal og en tidligere SEC-advokat. "Dette er en regulatorisk fordømmelse af Krakens indsatsprogram specifikt."

Jennifer Schulp, direktør for undersøgelser af finansiel regulering ved Cato Institute, så handlingen som at mudre vandet for andre virksomheder, der tilbyder deres egne indsatsprogrammer. 

"Stykvis håndhævelseshandlinger, som den, der blev anlagt af SEC mod Kraken, er en dårlig erstatning for at give vejledning om, hvilke karakteristika ved et program der vil udløse regulering af værdipapirlovgivningen," sagde Schulp, som er direktør for studier af finansiel regulering ved den libertære tænketank. 

Agnes Gambill West, en gæstende seniorforsker ved Mercatus Center, var også mindre end imponeret over SEC.  

"Det største tab er, at USA-baserede kryptovirksomheder bliver tvunget til at lukke eller flytte offshore i stedet for at operere i overensstemmelse med kravene i USA eller finde markedsbaserede løsninger, der afbøder potentielle skader for investorer, hvilket er et stort tab for USA-baseret innovation og konkurrence,” sagde hun.  

Hun bemærkede også, at bøden på 30 millioner dollars var en "slip i spanden til Kraken." 

Effekt på markeder 

På trods af Grewals påstand om, at Coinbase's program ville være upåvirket, faldt aktier over 14% til under $60 ved markedets lukning torsdag. Coinbase rapporterede næsten $63 millioner i "blockchain-belønninger"-indtægter i tredje kvartal af 2022. 

 "Investorer er nu nødt til at begynde at prissætte muligheden for, at denne fremtidige indtægtskategori bliver fjernet, hvis reguleringen bliver streng nok til at lukke produktet ned," sagde John Todaro-analytiker hos Needham Co. "Selvom indsatsomsætning stadig er en relativt lille bidragyder i dag, er der et højt vækstpotentiale i denne vertikal," skrev Todaro i et notat i dag.  

Investeringsbanken anslåede hundredvis af millioner i branchedækkende indtægter fra indsatsrelaterede programmer. 

Med yderligere rapportering fra Frank Chaparro, Adam Morgan McCarthy, Stephanie Murray og Jeremy Nation. 

© 2023 The Block Crypto, Inc. Alle rettigheder forbeholdes. Denne artikel er kun til orientering. Det tilbydes ikke eller er beregnet til at blive brugt som juridisk, skat, investering, finansiel eller anden rådgivning.