(Bloomberg) — Med aktier, obligationer og krypto styrtdykkede, inflation ude af kontrol og måneder med en stramning af Federal Reserve, begynder det at føles som om alt, hvad der kan gå galt på de finansielle markeder. Der er panik i luften. For handlende, der leder efter en sølvbeklædning, er det omtrent det bedste, der kan siges.
Mest læst fra Bloomberg
S&P 500 er faldet næsten 9% på tre dage, en blå mærker, der har efterladt stort set intet uskadt, inklusive energiaktier, årets bedst præsterende gruppe. Salget af obligationer er accelereret, med afkastet på 10-årige statsobligationer på det højeste siden 2011, og toårige renter på det højeste siden finanskrisen. Omkostningerne til at beskytte investeringskvalitetsgæld mod misligholdelse steg kraftigt, og en ETF, der fulgte denne sektor, faldt til det laveste siden marts 2020.
Kan det blive værre? Ja. Historien er fyldt med eksempler på for tidlig bullishness. Bunden viser sig at være falsk, data bliver grimmere, og ting, der virkede billige, viser sig at være dyre en dag senere. For folk, der anser udmattelsen af sælgere for at være en nyttig klokke, kan man i det mindste sige, at processen er i gang. Hvor lang tid det stadig skal gå, er uvidende - selvom der er indikatorer, der har hjulpet i fortiden.
"Det er altid svært," sagde Nancy Tengler, administrerende direktør og investeringsdirektør i Laffer Tengler Investments, om at skelne mellem starten på et markedssalg og slutningen på et. "Normalt ser man blandt andet efter paniksalg," sagde hun. "Spørgsmålet er, hvor meget mere smerte er der, og hvor meget længere tid vil det tage?"
At blæse flammerne fra nedturen er konsensus om, at skyhøj inflation vil kræve en mere aggressiv reaktion fra Fed for at blive bragt under kontrol, hvilket igen trækker den amerikanske økonomiske vækst ned. Pengemarkederne ser nu centralbankens terminalrente på 4 % for første gang og prissætter, at den når dertil medio næste år. Visse lommer på markedet ser, at Fed går til store ekstremer i denne uge, hvor nogle banker ikke udelukker en potentiel stigning på 100 basispoint.
Ved 3,750 handles S&P 500 nu til lidt over 15 gange sin estimerede overskud for 2023, mod den lave ende af værdiansættelsesintervallet i løbet af det sidste årti. I bedre tider kan det skabe tillid til, at en ende var inden for rækkevidde af salget. Med følelser, der hersker på markederne lige nu, er det værdifuldt lidt at basere en tyr-sag på.
Strateger og chartister siger, at de leder efter stor volumen, en stigning i Cboe's volatilitetsmåler, gabende bevægelser i aktier og overgivelse på vegne af detailinvesteringskohorten.
Aktier vil have en hård tid med at vende tilbage, uden at VIX rammer 40, en Evercore ISI-strateg Julian Emanuel siger, at det vil markere en "katartisk flush-out." Volatilitetsmåleren steg over 34 mandag.
Handelsvolumen på amerikanske børser toppede mandag 15 milliarder aktier, 3 milliarder mere end gennemsnittet hidtil i år.
Dave Lutz hos JonesTrading fører i mellemtiden en "kapitulationsliste." Han begynder at se mere panik og holder øje med, om VIX rammer 38, et niveau det nåede i februar. Forholdet mellem puts og calls på S&P 500 har nærmet sig sit højdepunkt for året, endnu et tegn på, at en potentiel udvaskning af bearishness er tæt på. På den anden side ligger et mål for relativ styrke på indekset på 32, over det niveau, der ville indikere en oversolgt tilstand.
Mandagens session markerede også en "stor nedtrækningsdag" med ekstrem bredde, sagde Lutz. Alle på nær fem aktier i benchmark-indekset faldt. Detailinvestorer er i mellemtiden "begyndt at tage nok sår. De bliver helt sikkert bange, sagde han.
Salget i starten af ugen var ubønhørligt. Energi, som er årets bedst præsterende sektor, tabte mere end 5 %, hvilket er den værste session i mere end en måned. Al nervøsiteten over Feds tiltag har genoplivet recessionsadvarsler fra økonomer, der ser Fed hæve renten i et tempo, der ikke vil tillade økonomien at undslippe en nedtur. Morgan Stanleys administrerende direktør sagde, at han ser risikoen for en amerikansk recession på omkring 50%.
"Det bliver en recession," sagde Victoria Greene, investeringschef hos G Squared Private Wealth. "Det er sjovt, at vi stadig har benægtere af recession. Jeg kan ikke se, hvordan det ikke trækker ind i en recession bare på grund af de drastiske skridt, som Fed bliver nødt til at tage."
Dette års bjørnemarked nåede sin betegnelse hurtigere end gennemsnittet. S&P 500 tager typisk 244 dage om at falde 20 % fra sit højeste ifølge Bespoke Investment Group. Den nuværende tog kun 161 dage. Og på mere end halvdelen af de 14 bjørnemarkeder siden Anden Verdenskrig nåede indekset et lavpunkt inden for to måneder efter at have krydset tærsklen på 20 %.
Mandagens pause under 3,850 for S&P 500 kan kun være begyndelsen på et endnu mere brat salg, der kan bringe indekset til 3,200, eller mere end 30 % under januars højder, ifølge Lori Calvasina, chef for amerikanske aktiestrategier hos RBC Capital Markets. Det ville være "i tråd med den gennemsnitlige recessionsnedgang i S&P 500 fra top til bund siden 1930'erne," skrev hun i en rapport. Calvasina bemærker også, at et sådant fald ville være analogt med Covid-salget i begyndelsen af 2020, "får os til at tro, at dette er et rimeligt udgangspunkt for at tænke på, hvor lavt S&P 500 kunne gå denne gang i en recessionsnedgang."
Andre steder ser Saira Malik, CIO hos Nuveen, muligheder i vækstaktier. Kohorten led tab gennem maj, der var fem gange større end dem, der blev set af dens værdifæller. Pris-til-indtjening-multipler for vækst og teknologi ser potentielt mere "indbydende ud", og selvom inflationstilbageholdenhed forbliver uhåndgribelig, kan et plateau snart være i sigte. "Hårde tider for vækstaktier fortsætter, men vi ser glimt midt i mørket," skrev hun.
Alligevel, selvom det måske er rigtigt, at handlende ønsker at se VIX højere, end hvor det i øjeblikket er, før de kan råbe kapitulation, er det svært at komme med en klar definition på, hvordan en udvaskningsbegivenhed virkelig ser ud, ifølge Art Hogan , chefmarkedsstrateg hos National Securities.
"Kapitulationspunktet, vi er sandsynligvis tættere på i dag, end vi var for en måned siden," sagde Hogan i et interview. "Men desværre i den virkelige verden kan man ikke sætte strenge retningslinjer for, hvordan panik og kapitulationssalg ser ud."
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/sell-everything-markets-serving-healthier-202936535.html