Halvledervirksomheder elsker Bidens CHIPS-lov. Men vil skatteydernes penge ende i Kina?

Halvlederproducenter elsker præsident Bidens nyligt undertegnede CHIPS og videnskabsloven. Det er ikke kun onsdagens lavere inflationstryk, der hjælper disse virksomheder. Det er de 50 milliarder dollars, der kommer deres vej til at bygge halvlederfabrikker, eller fabs. Gratis penge til lokalisering af forsyningskæder i en vigtig global industri. Hvad er ikke at elske?

"Hvis jeg er en investor lige nu, køber jeg alle de aktier, der vil blive hjulpet af Washington," sagde Vladimir Signorelli fra Bretton Woods Research i sidste uge i et interview.

Avancerede Micron-enheder, Global Foundries, IntelINTC
og Micron Technology handler alle højere og kan endelig nå op på S&P 500, da markedet vægter disse nye skatteincitamenter og andre fordele ved CHIPS-loven.

"Vi har længe ønsket at bygge en megafabrik i USA," Microns senior vicepræsident og generaladvokat, Rob Beard, fortalte en hjembys erhvervspublikation i Idaho den 8. august. Beard hverken bekræftede eller afkræftede rygter om, at Micron ville bygge en i Idaho. "Nu hvor denne lovgivning er på plads, er vi i stand til at træffe nogle investeringsbeslutninger. Vi kigger på flere forskellige steder, og det er en konkurrencedygtig proces,” sagde Beard efter sigende.

Tilskudspengene skal gå til at bygge en fab i USA. Det kan være til fremstilling af enhver type chip, selvom det primære fokus er på de avancerede avancerede chips og de maskiner, der fremstiller disse chips. Som det er nu, designer USA maskinerne og chipsene og lever af den intellektuelle ejendomsret og outsourcer deres fremstilling til Taiwan, Sydkorea, Japan og – i stigende grad – til Kina.

Hologram-telefonen

"Hologrammetelefonen" er ikke en ting endnu. Men det bliver det. Hvor vil det blive opfundet? Hvis her i USA, hvor bliver det så lavet? Man kan forestille sig, at AppleAAPL
kontrakt med Stanford og MIT videnskabsmænd for at se på at lave en. Og så bruger Stanford og MIT, eller måske endda Apple selv, disse bevillingspenge til at samarbejde med forskere ved Peking University eller med Apple-partneren Yangtze Memory Technologies Co. eller YMTC. I henhold til den eksisterende CHIPS and Sciences Act er der intet, der forhindrer dette i at ske.

Modstanden mod CHIPS Act i Kongressen kom i høj grad fra manglen på autoværn i de omkring 200 milliarder dollars i nye føderale bevillingspenge, der vil gå til ny teknologisk forskning.

"Denne CHIPS-lov er, hvad vi skal gøre for at kompensere for 20 års tabt halvlederproduktionskapacitet til Asien. Men det er kun en begyndelse. Der skal gøres mere,” sagde Jeff Ferry, cheføkonom ved Coalition for a Prosperous America, en tænketank i Washington, der advokerer for amerikanske producenter.

"Det er godt at have sikkerhedsforanstaltninger, men jeg tror ikke, de vil gøre en stor forskel, fordi amerikanske chipproducenter kun laver ældre chips i Kina," sagde Ferry. "De ved, at IP-tyveri er en regelmæssig begivenhed, når du har en facilitet i Kina."

Ferry og Roslyn Layton, leder af China Tech Threat og en Forbes bidragyder, skrev om en nylig Apple/YMTC-aftale i en rapport med titlen "Silicium udsolgt" i juni. To måneder senere, den 1. august, Rapporterede Reuters at Washington overvejede at begrænse forsendelser af amerikansk chipfremstillingsudstyr til hukommelseschipproducenter i Kina, herunder YMTC, som en del af et forsøg på at standse Kinas fremskridt i halvledersektoren og beskytte amerikanske virksomheder.

Sådanne partnerskaber er fortsat den væsentligste risiko i den videnskabelige del af den nye lov.

Som det er, tillader loven virksomheder at bruge tilskudspenge eller andre incitamenter til at opbygge ældre chips på udenlandske markeder, hvis de allerede har en fabel der, som de udvider på, eller gør det bare for at betjene det udenlandske marked og ikke for at eksport til USA

Det er også uklart, om når først pengene er tørret ud fra regeringen, vil virksomhederne vende om og lægge tøj på fabrikken i fremtiden og foretrække at vende tilbage til den gamle model med at outsource produktionen til asiatiske virksomheder. Dette skal muligvis blive permanent.

Kina er ved at blive en større spiller på dette område, men fjendskab mellem de to lande gør det til en betydelig geopolitisk risiko for amerikanske chipproducenter at fremstille avancerede chips dér.

Branchepolitisk skift

Lovens overordnede takeaway, Bidens anden store pakke efter infrastrukturloven og den snart kommende lov om inflationsreduktion, er, at Kongressen endelig laver industripolitik. Med denne lov tog regeringen en aktiv rolle i at øge den indenlandske produktion.

Det er en god start, men Kongressen bør også se på andre sektorer, der også skal lokalisere forsyningskæder, sagde den amerikanske handelsrepræsentant Katherine Tai.

"Jeg tror, ​​at hvis vi kan blive ved med at kopiere dette for andre industrier, især dem, der står over for virkelig, virkelig hård konkurrence fra økonomier, der ikke er struktureret som vores, som er meget mere fokuserede og statsstyret, så er det nøglen til amerikanske konkurrenceevne fremadrettet,” Det fortalte Tai til KVUE TV i Austin, Texas den 5. august. "Vi er bare nødt til at blive ved med at gøre det, vi gør, og den vækst, vi kommer til at se, skabelsen af ​​job, lederskabet i den internationale økonomi ... lad os gøre en vane af dette," sagde hun.

Som en generel regel engagerer USA sig ikke i industripolitik. Men når Kina er din største konkurrent, eller en strategisk rival, som Det Hvide Hus nu henviser til det, så kan USA til tider blive tvunget til at vedtage lignende foranstaltninger eller risikere at se sine multinationale selskaber investere i Kina og Asien i stedet for på hjemmemarkedet. Selv tidligere Google-chef Eric Schmidt erkender dette. Han skrev en brev som svar på en WSJ-lederartikel, der sagde, at CHIPS-loven var ubrugelig, offentliggjort den 24. juli.

"Kinas største chipproducent behandler chips mere avanceret end noget amerikansk eller europæisk firma," skrev Schmidt. "Dette burde punktere selvtilfredsheden om teknologisk dominans. Vedtagelse og fuld finansiering... CHIPS-loven er en lille del. (Det) er vores bedste chance for at genvinde tabt momentum."

Investorer kan i mellemtiden købe sig ind i virksomheder, der vil nyde godt af disse nye statstilskud. Nogle har allerede tiltrukket sig markedets opmærksomhed og er for dyre for gennemsnitlige detailinvestorer.

Aktievælgere Pas på

Til dato har Global Foundries været den eneste outperformer. Det slår S&P 500 og handler over sit 50-dages glidende gennemsnit. Momentum er stærkt, og dets pris-til-indtjening-forhold er uden for hitlisterne. Medmindre Global Foundries vil være på modtagersiden af ​​det meste af CHIPS-finansieringen (det bliver det ikke), er denne virksomhed for dyr sammenlignet med sine jævnaldrende.

Micron, AMD , Intel underpræsterer alle S&P 500. Alle tre er faldet med mere end 30 % i år.

Af disse tre er Intel og Micron prissat omtrent det samme til 7 gange indtjening, hvor Intel har mistet mest momentum siden sin svage indtjeningsrapport i sidste måned.

For investorer, der lige har lært om CHIPS-loven, ligner disse to virksomheder værdiaktier sammenlignet med AMD og Global Foundries.

Ud over de positive nyheder relateret til statsfinansiering, forbereder teknologisektoren sig på nye udfordringer efter massive flaskehalse i forsyningskæden, højere renter og faldende forbrugerstemning i nogle sektorer.

Natixis Asia udsendte torsdag et notat, der forklarede nogle modvind, og sagde, at "efterspørgslen kan svækkes på grund af faldende forbrugerstemning og højere renter."

Virksomheder, der har svært ved at øge salget, vil begynde at trække på deres akkumulerede varebeholdninger og forsinke nye ordrer. Dette gælder især for de asiatiske fabs - nemlig Taiwan Semiconductor og Samsung. Natixis sagde, at begge enten har nedskaleret produktionen eller har advaret om den potentielle effekt af lagernedbringelse.

I denne uge sagde Micron i en meddelelse før indtjening, at virksomheden forventer "betydelige sekventielle fald i omsætning og marginer" i de næste par kvartaler.

Intel led samme skæbne i slutningen af ​​juli, hvilket reducerede indtjeningsguidancerne efter et af dets værste kvartaler i årevis. Intels CEO Pat Gelsinger sagde i et indtjeningsopkald den 28. juli, at forsyningskædemangel var i gang. Intel efterlyste 35 cents i justeret indtjening per aktie på 15-16 milliarder dollars i omsætning, men analytikere adspurgt af Refinitiv gættede på 86 cents og en omsætning på 18.62 milliarder dollars.

Alle de store chipproducenter var oppe i torsdagens pre-market timer. Taiwan Semiconductor var også oppe. Global Foundries ser ud til at have endnu en bannerhandelssession, en stigning på over 2.25 % før åbningsklokken.

Intel vil sandsynligvis drage fordel af CHIPS Act. Virksomheden har ansat nye ledere til at styre nye fabrikker, som det planlægger at bygge, takket være lovgivning, der blev underskrevet i denne uge.