I december listede vi analytikernes foretrukne halvlederaktier for 2022. Det er ikke blevet godt.
Men efter at chipproducenternes aktier er blevet hamret, handler gruppen nu til "normale værdiansættelser", ifølge Matt Peron, der er forskningsdirektør hos Janus Henderson Investors. For langsigtede investorer kan det hjælpe at se, hvilke virksomheder i sektoren, der forventes at vokse hurtigst over de næste to år.
Peron sagde i et interview, at en årsag til dette års fald for halvlederaktier var, at de havde haft en god, langsigtet, strækkende værdiansættelse. "Halvledere er cykliske," sagde han. I sin rolle yder Peron og hans team rådgivning til mange porteføljeforvaltere, herunder dem fra Janus Henderson Technology and Innovation Fund JATIX.
En af de største spillere, Intel Corp. INTC, vil offentliggøre resultater for andet kvartal den 28. juli efter markedets lukning. Her er en forhåndsvisning.
Dette rum er meget i spil med Senatet lige at sende en regning det inkluderer 52.7 milliarder dollars i tilskud til halvlederindustrien. Lovforslaget sendes til Repræsentanternes Hus, som muligvis følger trop i denne uge. Præsident Joe Biden har udtrykt støtte til lovforslaget.
Billigere end S&P 500
Aktiemarkedets benchmark for dette hjørne af teknologisektoren er PHLX Semiconductor Index SOX, som består af 30 aktier af amerikansk-noterede producenter af computerchips og relateret produktionsudstyr og spores af iShares Semiconductor ETF SOXX. Dette års aktion for SOXX ser grim ud sammenlignet med bevægelsen af SPDR S&P 500 ETF SPION :
iShares Semiconductor ETF er faldet meget længere, end SPDR S&P 500 ETF er faldet i løbet af 2022.
FactSet
Ovenstående diagram viser år-til-dato samlede afkast med udbytte geninvesteret til og med 26. juli.
Peron sagde, at den mere ujævne tur for halvledere skyldtes "en kombination af høje værdiansættelser og til dels, at Federal Reserves vægt falder på økonomien" med rentestigninger for at reducere inflationen.
Da han blev spurgt om chipmanglen, der har påvirket bilindustrien og andre, sagde han: "Efterspørgslen kan og vil aftage, da der er meget lager i kanalen."
På trods af halvledergruppens større volatilitet har den over lange perioder klaret sig meget bedre end benchmark. Her er det gennemsnitlige årlige afkast:
ETF
Gennemsnitligt afkast – 3 år
Gennemsnitligt afkast – 5 år
Gennemsnitligt afkast – 10 år
Gennemsnitligt afkast – 15 år
iShares Semiconductor ETF
22.0 %
21.7 %
23.8 %
13.6 %
SPDR S&P 500 ETF Trust
10.8 %
11.5 %
13.3 %
8.8 %
Kilde: FactSet
Se nu på dette års bevægelse af fremadrettede pris-til-indtjening-forhold baseret på vægtede rullende konsensus 12-måneders indtjeningsestimater for de to grupper:
Efter at have indledt 2022 handlet højere til forward indtjeningsestimater, end SPY gjorde, handler SOXX nu betydeligt lavere end benchmark.
FactSet
Ved udgangen af 2021 handlede SOXX for 21.6 gange forventet indtjening, lidt over SPY's forward P/E på 21.3. Men SOXX handler nu til en forward P/E på 14.8, et godt stykke under SPY's forward P/E på 16.6.
Her er et kig på gennemsnitlig P/E for de to grupper over de seneste 10 år:
ETF
Nuværende forward P/E
10-års gennemsnitlig fremad P/E
Nuværende vurdering til 10-årigt gennemsnit
Nuværende værdiansættelse til SPY
10-årig gennemsnitsvurdering til SPY
iShares Semiconductor ETF
14.78
16.55
89 %
89 %
98 %
SPDR S&P 500 ETF Trust
16.61
16.96
98 %
Kilde: FactSet
Halvlederne som en gruppe handler med en større rabat i forhold til S&P 500, end det har været typisk i de seneste 10 år.
" For investorer med to eller tre års horisont kan halvledere være en god måde at allokere kapital på."
— Matt Peron, forskningsdirektør hos Janus Henderson Investors.
Bør chipproducenterne handle med rabat i forhold til S&P 500? Her er beregnede sammensatte årlige vækstrater (CAGR) for salg, indtjening og frit cash flow (FCF) pr. aktie for de to grupper frem til 2024:
Halvledergruppen forventes at vokse salget meget hurtigere end S&P 500. Det fulde benchmarkindeks forventes dog at vise bedre indtjeningsvækst og en lidt bedre stigning i frit cash flow.
Så halvlederne som en gruppe ser ud til at være en blandet pose, når man betragter deres relativt billige værdiansættelse til S&P 500 og de to gruppers vækstestimater. Lad os grave længere ind i halvlederrummet.
Screening af halvlederlagre
For en bred skærm af halvlederaktier begyndte vi med SOXX 30, men tilføjede derefter virksomheder i S&P Composite 1500 Index XX: SP1500 (består af S&P 500 SPX, S&P 400 Mid Cap Index MID og S&P Small Cap 600-indekset SMG ) i industrigruppen "Semiconductors and Semiconductor Equipment" Global Industrial Classification Standard (GICS).
Vi kiggede inden for S&P Composite 1500, fordi den udelukker nyere virksomheder, der ikke har opnået konsekvent rentabilitet. Standard & Poor's kriteriera til indledende optagelse i indekset inkluderer positiv indtjening for det seneste kvartal og for summen af de seneste fire kvartaler.
Vores første gruppe omfattede 56 virksomheder, som vi indsnævrede til de 37, for hvilke der var konsensussalgsestimater tilgængelige gennem 2024 blandt mindst fem analytikere, der blev spurgt af FactSet. Vi brugte estimater for kalenderår - nogle af virksomhederne har regnskabsår, der ikke matcher kalenderen.
Her er de 15 virksomheder, der forventes at opnå den højeste salgs-CAGR fra 2022 til 2024:
Du bør også læse Tomi Kilgores detaljerede guide til det væld af oplysninger gratis på MarketWatch-citatsiden.
Små og mellemstore virksomheder dominerer listen. Det omfatter dog også industrigiganter som ASML Holding NV NL:ASML, Nvidia Corp. NVDA, Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. TSM og Advanced Micro Devices Inc. AMD.
Forward P/E-tal kan være meget høje for nogle af disse virksomheder, såsom WolfSpeed Inc. ULV, på grund af lave profitforventninger på kort sigt. For det meste er P/E-tallene faldet betydeligt. Et bemærkelsesværdigt eksempel er Nvidia, med en fremadrettet P/E på 28.5 sammenlignet med 58 ved udgangen af 2021.
Vi har ikke inkluderet CAGR for EPS eller FCF for de enkelte virksomheder, fordi lave eller negative tal i de tidlige perioder kan forvrænge væksttal eller gøre dem umulige at beregne. Så her er EPS-estimater for kalenderår og forventet EPS CAGR for gruppen, hvis de er tilgængelige:
Halvlederaktier er blevet hårdt ramt, men mange er klar til hurtig vækst. Her forventes 15 at skinne gennem 2024
I december listede vi analytikernes foretrukne halvlederaktier for 2022. Det er ikke blevet godt.
Men efter at chipproducenternes aktier er blevet hamret, handler gruppen nu til "normale værdiansættelser", ifølge Matt Peron, der er forskningsdirektør hos Janus Henderson Investors. For langsigtede investorer kan det hjælpe at se, hvilke virksomheder i sektoren, der forventes at vokse hurtigst over de næste to år.
Peron sagde i et interview, at en årsag til dette års fald for halvlederaktier var, at de havde haft en god, langsigtet, strækkende værdiansættelse. "Halvledere er cykliske," sagde han. I sin rolle yder Peron og hans team rådgivning til mange porteføljeforvaltere, herunder dem fra Janus Henderson Technology and Innovation Fund
JATIX.
En af de største spillere, Intel Corp.
INTC,
vil offentliggøre resultater for andet kvartal den 28. juli efter markedets lukning. Her er en forhåndsvisning.
Dette rum er meget i spil med Senatet lige at sende en regning det inkluderer 52.7 milliarder dollars i tilskud til halvlederindustrien. Lovforslaget sendes til Repræsentanternes Hus, som muligvis følger trop i denne uge. Præsident Joe Biden har udtrykt støtte til lovforslaget.
Billigere end S&P 500
Aktiemarkedets benchmark for dette hjørne af teknologisektoren er PHLX Semiconductor Index
SOX,
som består af 30 aktier af amerikansk-noterede producenter af computerchips og relateret produktionsudstyr og spores af iShares Semiconductor ETF
SOXX.
Dette års aktion for SOXX ser grim ud sammenlignet med bevægelsen af SPDR S&P 500 ETF
SPION
:
iShares Semiconductor ETF er faldet meget længere, end SPDR S&P 500 ETF er faldet i løbet af 2022.
FactSet
Ovenstående diagram viser år-til-dato samlede afkast med udbytte geninvesteret til og med 26. juli.
Peron sagde, at den mere ujævne tur for halvledere skyldtes "en kombination af høje værdiansættelser og til dels, at Federal Reserves vægt falder på økonomien" med rentestigninger for at reducere inflationen.
Da han blev spurgt om chipmanglen, der har påvirket bilindustrien og andre, sagde han: "Efterspørgslen kan og vil aftage, da der er meget lager i kanalen."
På trods af halvledergruppens større volatilitet har den over lange perioder klaret sig meget bedre end benchmark. Her er det gennemsnitlige årlige afkast:
Se nu på dette års bevægelse af fremadrettede pris-til-indtjening-forhold baseret på vægtede rullende konsensus 12-måneders indtjeningsestimater for de to grupper:
Efter at have indledt 2022 handlet højere til forward indtjeningsestimater, end SPY gjorde, handler SOXX nu betydeligt lavere end benchmark.
FactSet
Ved udgangen af 2021 handlede SOXX for 21.6 gange forventet indtjening, lidt over SPY's forward P/E på 21.3. Men SOXX handler nu til en forward P/E på 14.8, et godt stykke under SPY's forward P/E på 16.6.
Her er et kig på gennemsnitlig P/E for de to grupper over de seneste 10 år:
Halvlederne som en gruppe handler med en større rabat i forhold til S&P 500, end det har været typisk i de seneste 10 år.
" For investorer med to eller tre års horisont kan halvledere være en god måde at allokere kapital på."
— Matt Peron, forskningsdirektør hos Janus Henderson Investors.
Bør chipproducenterne handle med rabat i forhold til S&P 500? Her er beregnede sammensatte årlige vækstrater (CAGR) for salg, indtjening og frit cash flow (FCF) pr. aktie for de to grupper frem til 2024:
Halvledergruppen forventes at vokse salget meget hurtigere end S&P 500. Det fulde benchmarkindeks forventes dog at vise bedre indtjeningsvækst og en lidt bedre stigning i frit cash flow.
Så halvlederne som en gruppe ser ud til at være en blandet pose, når man betragter deres relativt billige værdiansættelse til S&P 500 og de to gruppers vækstestimater. Lad os grave længere ind i halvlederrummet.
Screening af halvlederlagre
For en bred skærm af halvlederaktier begyndte vi med SOXX 30, men tilføjede derefter virksomheder i S&P Composite 1500 Index
XX: SP1500
(består af S&P 500
SPX,
S&P 400 Mid Cap Index
MID
og S&P Small Cap 600-indekset
SMG
) i industrigruppen "Semiconductors and Semiconductor Equipment" Global Industrial Classification Standard (GICS).
Vi kiggede inden for S&P Composite 1500, fordi den udelukker nyere virksomheder, der ikke har opnået konsekvent rentabilitet. Standard & Poor's kriteriera til indledende optagelse i indekset inkluderer positiv indtjening for det seneste kvartal og for summen af de seneste fire kvartaler.
Vores første gruppe omfattede 56 virksomheder, som vi indsnævrede til de 37, for hvilke der var konsensussalgsestimater tilgængelige gennem 2024 blandt mindst fem analytikere, der blev spurgt af FactSet. Vi brugte estimater for kalenderår - nogle af virksomhederne har regnskabsår, der ikke matcher kalenderen.
Her er de 15 virksomheder, der forventes at opnå den højeste salgs-CAGR fra 2022 til 2024:
Klik på tickerne for mere om hvert firma.
Du bør også læse Tomi Kilgores detaljerede guide til det væld af oplysninger gratis på MarketWatch-citatsiden.
Små og mellemstore virksomheder dominerer listen. Det omfatter dog også industrigiganter som ASML Holding NV
NL:ASML,
Nvidia Corp.
NVDA,
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.
TSM
og Advanced Micro Devices Inc.
AMD.
Forward P/E-tal kan være meget høje for nogle af disse virksomheder, såsom WolfSpeed Inc.
ULV,
på grund af lave profitforventninger på kort sigt. For det meste er P/E-tallene faldet betydeligt. Et bemærkelsesværdigt eksempel er Nvidia, med en fremadrettet P/E på 28.5 sammenlignet med 58 ved udgangen af 2021.
Vi har ikke inkluderet CAGR for EPS eller FCF for de enkelte virksomheder, fordi lave eller negative tal i de tidlige perioder kan forvrænge væksttal eller gøre dem umulige at beregne. Så her er EPS-estimater for kalenderår og forventet EPS CAGR for gruppen, hvis de er tilgængelige:
Og estimater for FCF-per-aktie:
Her er et resumé af mening blandt analytikere, der er blevet spurgt af FactSet:
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/semiconductor-stocks-have-been-hit-hard-but-many-are-poised-for-rapid-growth-here-are-15-expected-to- shine-through-2024-11658925146?siteid=yhoof2&yptr=yahoo