(Bloomberg) — Blandt de mange superlativer, der knytter sig til markederne i juli, er en, der kunne vende tilbage til at hjemsøge Federal Open Market Committee, onsdag og torsdag, hvor aktierne postede deres største post-møde-rally nogensinde.
Mest læst fra Bloomberg
I troen på, at de hørte et dueagtigt vip fra Jerome Powell, skubbede handlende S&P 500 op med næsten 4% over to dage - og blev ved med at købe fredag. Velkommen som det var af tyre, rejser spidsen spørgsmålet om, hvornår selve opsvinget begynder at arbejde imod målet om at dræne oppustethed fra økonomien. Det er et spørgsmål, investorer skal vægte i beregningen af opsvingets udholdenhed.
En dynamik, hvor stigende aktier komplicerer målet om at dæmpe inflationen, er en af grundene til, at gigantiske stævner er sjældne i tider med stramning. Selvom Fed kan være ambivalent med hensyn til aktier generelt, betyder markedernes rolle i at formidle en virkelig økonomisk løftestang - finansielle forhold - at de aldrig er helt ude af sindet. Lige nu er disse forhold ved at løsne sig i forhold til S&P 500's gevinster. Kunne det være en bekymring for Powell?
Fed-chefen sagde onsdag, at de politiske beslutningstagere vil overvåge, om de finansielle forhold - et tværaktivt mål for markedsstress - er "passende stramme." Men i dagene siden centralbankens anden renteforhøjelse på 75 basispunkter i træk er målet nu på et lavere niveau end før den første renteforhøjelse i marts.
"De ønsker ikke lettere økonomiske forhold, fordi de ønsker lavere efterspørgsel," sagde Bespoke Investment Groups globale makrostrateg George Pearkes. "Dybest set antager markederne, at vi har nået toppen af høgeagtigheden, og vi vil lempe hurtigere end forventet. Jeg er skeptisk, at Fed vil godkende det."
S&P 500 steg med 4.3 % for ugen og 9.1 % i juli, det bedste månedlige fremskridt siden november 2020. Dets stigninger faldt i snebold, efter at Powell hævede renten med tre fjerdedele af et procentpoint og antydede, at tempoet i stigningerne kunne aftage senere i år. Det næsten 4 % hop onsdag og torsdag alene var den største to-dages stigning nogensinde efter Fed-stramningen.
Risiko-on-impulsspændet til virksomhedsobligationer, hvor både investment grade- og high-yield-spændene indsnævres fra toppe tidligere på måneden, da handlende trimmede indsatser på en ultra-aggressiv Fed. De statslige renter faldt også hen over kurven, hvor de 10-årige statsrenter faldt til 2.65 % efter at have nået 3.5 % i juni.
Tilsammen hjalp aktie- og obligationsrallyerne med at løsne amerikanske finansielle forhold, som klokkede ind på -0.46 sammenlignet med en aflæsning på -0.79 i marts, ifølge en Bloomberg-måling. Lempelsen af denne nøglemåling kunne være at skabe skuffelse for handlende, der er gået all-in på ideen om en venligere Fed, Nuveens Brian Nick.
"Hvis Fed's mål ved at hæve renten er at bremse økonomien ved at stramme de finansielle forhold, så er det ikke sket, siden de begyndte at blive mere seriøse omkring renteforhøjelser," sagde Nick, chefinvesteringsstrateg hos Nuveen. "Jeg er bange for, at vi er i endnu et tilfælde af, hvad der er blevet meget velkendt, nemlig at Fed skal bringe partiet til at standse ved dets næste møde eller før det."
Den frygt afspejles ikke i markedspriserne. Swaps viser, at handlende forventer, at fed funds-renten topper omkring 3.3 % inden udgangen af 2022, mindre end et procentpoint over det nuværende niveau. På et tidspunkt i de seneste måneder nærmede det sig sig 4 %.
Mens Fed sandsynligvis ville foretrække at se en fortsat stramning, er forholdene stadig komprimeret "betydeligt" i de seneste måneder, sagde iCapitals Anastasia Amoroso.
"De finansielle forhold er strammet en hel del siden begyndelsen af året," sagde Amoroso, chefinvesteringsstrateg hos iCapital, i et interview i Bloombergs hovedkvarter i New York. "Det faktum, at kreditspændene har været strammere, det faktum, at aktiekurserne har været lavere, det faktum, at kurserne på tværs af kurven har været meget højere, det vil lægge et stadig nedadgående pres på økonomien i de kommende måneder."
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/shock-july-stock-rally-monster-201654771.html