Shopify og 5 aktier mere, der ikke er så billige, som de ser ud

Tekststørrelse

Aktierne vælter, og der er masser af gode tilbud - hvis du ved, hvor du skal lede. Men at købe dippen virker ikke på et bjørnemarked, og det gør heller ikke blot at øse aktier op i forslåede virksomheder. Faktisk kan det være en opskrift på flere tab, for igen, det, der virker, når aktierne stiger, virker ikke, når de falder.

Tag indtjening. På et tyremarked, især et drevet af, at Federal Reserve pumper penge ind i økonomien, er det normalt ligegyldigt, hvilken slags tal et selskab rapporterer. Hvis virksomheden "slår", stiger aktien normalt.

Når aktierne falder, er der dog kun én form for indtjening, der består - dem, der er baseret på almindeligt accepterede regnskabsprincipper eller GAAP. "I de sidste par år kunne du have ignoreret regnskaber, regnskaber eller noget andet, og det var lige meget," siger Wolfe Research Chief Investment Strategist Chris Senyek. "Nu, da Feds likviditet drænes, og renterne stiger, er det tilbage til fundamentals: balancer, pengestrømme og læsning af årsrapporter."

Store kløfter mellem driftsindtjening og GAAP-indtjening kan være et tegn på, at en virksomhed ikke klarer sig nær så godt, som den siger, den er. Disse huller kan være drevet af faktorer lige fra opkøb, omstruktureringsgebyrer og brugen af ​​aktiebaseret kompensation, såsom begrænsede aktieenheder og optioner tildelt ansatte og ledere i stedet for kontanter. Især sidstnævnte kan skævvride indtjeningen på en måde, der kan resultere i enorme forskelle mellem GAAP og justerede tal.

For at være sikker fungerer aktiebaseret comp godt på et stigende marked. Selvom det udvander aktionærerne, giver det medarbejderne lyst til at blive ved – og da aktien stiger, kommer alle til gode. Men når aktierne falder, føler virksomheder sig presset til at omprise optioner, tildele endnu flere aktier eller betale mere kontant. "Det vil øge deres omkostningsstruktur," siger Senyek.

Her er seks aktier, der er faldet hårdt i år, men som på grund af høje niveauer af aktiekurser ikke er så billige, som de ser ud.

Crowd Strike Holdings

Virksomhed / Ticker	Seneste pris	YTD-ændring	2023E P / E	2023E GAAP P/E
CrowdStrike Holdings / CRWD	$142.64	-30.3%	90.3	N / A

E=estimat, N/A=ikke relevant

Kilde: FactSet

Cybersikkerhedsteknologivirksomheden CrowdStrike Holdings (ticker: CRWD) vokser hurtigt – dens indtjening kan stige med 66 % i regnskabsåret 2023 – hurtigt nok, måske til at overbevise nogle investorer om at overse det faktum, at det handler til 90 gange 2023-indtjeningsestimaterne. Men CrowdStrike udbetalte 310 millioner dollars i aktiebaseret kompensation i regnskabsåret 2022. Konverter det til kontant kompensation, og det ville forbruge omkring 70 % af det frie cash flow på 442 millioner dollars, som CrowdStrike genererede i regnskabsåret 2022, mens rapporteret indtjening ville blive tab. CrowdStrike kan redde dig fra et cyberangreb; bare ikke regne med det for at redde din portefølje lige nu.

Snowflake

Virksomhed / Ticker	Seneste pris	YTD-ændring	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Snefnug / SNOW	146.82	-56.7	341.4	N / A

E=estimat, N/A=ikke relevant

Kilde: FactSet

Snowflake (SNOW), en hurtigtvoksende cloud-baseret udbyder af data- og analyseprodukter, forventes at vinde et overskud på 16 cents pr. at det er på tide, at investorerne tjekker ind på den hårdt forslåede aktie. Snowflakes GAAP-indtjening er dog ikke så attraktiv: De noterer et tab på 2020 USD pr. aktie, hvilket ændrer dets pris/indtjening-forhold fra mere end 2.22 gange til ikke-eksisterende. Endnu en gang er kløften mellem de to tal resultatet af rigelig lagerbaseret kompensation, som svarer til omkring halvdelen af ​​Snowflakes salg over de seneste to år.

Shopify

Virksomhed / Ticker	Seneste pris	YTD-ændring	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Shopify / SHOP	391.33	-71.6	185.5	N / A

E=estimat, N/A=ikke relevant

Kilde: FactSet

Shopify (SHOP) var en elsket e-handel i 2020 og 2021, med aktier, der steg næsten 250 % under pandemiske nedlukninger. Nu handler aktien omkring, hvor den startede i 2020. En mulighed for investorer, der jager tilbud? Ikke helt. Shopify handler til 185 gange 2023 indtjeningsestimater på $2.11, men aktiebaseret kompensation udgjorde omkring 10% af salget i første kvartal. Det virker måske ikke stort, men når det føjes tilbage til økonomiske resultater, bliver overskud til tab. Shopify giver nu medarbejdere mulighed for at vælge mellem aktie- og kontantløn. Hvis medarbejderne vælger kontanter, bliver det en udgift, der vil dukke op, uanset hvilken indtjening du bruger.

Zscaler

Virksomhed / Ticker	Seneste pris	YTD-ændring	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Zscaler / ZS	132.30	-58.8	115.0	N / A

E=estimat, N/A=ikke relevant

Kilde: FactSet

Med aktiekompensation på $104 millioner i regnskabsårets andet kvartal, svarende til omkring 41% af salget, er Zscaler (ZS), der udvikler cloud-baseret sikkerhedssoftware, en af ​​de tungere brugere af optioner og aktier på Senyeks liste. Hvis aktiebaseret kompensation var kontant, ville Zscalers kvartalsvise frie pengestrøm falde fra $29 millioner til et tab på $75 millioner. Dens P/E ville gå fra mere end 230 gange til også, ja, ingenting, fordi GAAP-indtjening ville vise et tab på $2.57. Zscaler skærmer som en af ​​de virksomheder med det højeste niveau af aktiebaseret kompensation på Senyeks liste. Selv et fald på 59 % i 2022 er aktien ikke et kup.

Lyft

Virksomhed / Ticker	Seneste pris	YTD-ændring	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Lyft / LYFT	19.29	-54.9	20.7	N / A

E=estimat, N/A=ikke relevant

Kilde: FactSet

Lyft-aktien (LYFT) er faldet med 55 % i 2022, og det har fået den til at se langt billigere ud, end den var for kort tid siden. Aktier handles til omkring ni gange den anslåede indtjening i 2023 før renter, skat, afskrivninger og amortisering, eller Ebitda, ned fra 26 gange i starten af ​​2022.

S & P 500
handler til omkring 12 gange estimeret Ebitda, hvilket får Lyft til at virke nærmest som et værdispil. Men aktiebaseret kompensation udgør 18 % af Lyfts salg i første kvartal. Tag det tilbage, og 2023 Ebitda ville være tættere på minus 360 millioner dollars i stedet for det overskud på omkring 600 millioner dollars, som analytikere forventer. Lyft kan få dig fra punkt A til punkt B. Du skal bare ikke betragte dens aktie som en værdi.

PayPal

Virksomhed / Ticker	Seneste pris	YTD-ændring	2023E P / E	2023E GAAP P/E
PayPal Holdings / PYPL	81.28	-56.9	16.7	25.3

E = estimat

Kilde: FactSet

PayPal Holdings

(PYPL) aktie er faldet omkring 57% år til dato og handles nu for omkring 17 gange den anslåede indtjening i 2023. Det er et multiplum under markedet for en etableret fintech-virksomhed – en, der forventes at vokse sin indtjening med omkring 25 %. Det ligner et godt køb, bortset fra det faktum, at aktiebaseret kompensation kun udgjorde 7 % af PayPals salg i første kvartal. Selvom det kan virke lavt, ville en tilføjelse af comp tilbage til tallene betyde, at indtjeningen er tættere på $3.21 pr. aktie i stedet for $4.86 pr. aktie. PayPal-aktier ville handle til 25 gange det ujusterede antal, hvilket ikke er ret attraktivt nok til at betragte aktierne som en værdi.

Skriv til Al Root kl [e-mail beskyttet]