Et af de mest ventede centralbankmøder er ECB-mødet, der er planlagt til i morgen. Markedet forventer, at Den Europæiske Centralbank hæver styringsrenterne med 75bp for anden gang i træk.
Det store spørgsmål på morgendagens pressekonference er, hvad ECB vil signalere for den næste periode. Mere præcist, hvad agter ECB at gøre i december? Er der en anden renteforhøjelse på 75bp mulig, eller bare en 50bp?
Leder du efter hurtige nyheder, hottips og markedsanalyse? Tilmeld dig Invezz-nyhedsbrevet i dag.
Kommercielle banker har i lang tid lidt under de lave renter. Det var specifikt tilfældet i Europa, hvor ECB har holdt indlånsfaciliteten under nul i mange år.
ECB tilbød dog nogle incitamenter til europæiske banker. For eksempel var TLTRO'erne eller Targeted Longer Term Financing Operations designet til at hjælpe europæiske bankers rentabilitet i tider, hvor styringsrenterne var usædvanligt lave.
Først nu stiger styringsrenterne.
Højere renter er positivt for kommercielle banker, men i Europa er det mere på grund af TLTRO'erne, der stadig er på plads. Handlende bør huske, at vilkårene for disse TLTRO'er er uændrede fra det tidspunkt, hvor de økonomiske forhold berettigede en ekspansiv pengepolitik.
Men sådan er det ikke længere, og det er her, ECB kan gribe ind i morgen.
På baggrund af rentestigningerne burde kommercielle bankers aktier derfor stige. Men hvis ECB ændrer TLTROs vilkår med tilbagevirkende kraft, så de bliver mindre attraktive, vil det skade forretningsbankernes rentabilitet.
I betragtning af at rentestigningerne allerede er indpriset, kan man kun sige, at ændringen i TLTROs vilkår vil skade kommercielle bankers aktier.
Hvordan drager kommercielle banker fordel af TLTRO'erne?
TLTRO'er var designet til at forbedre EUR-likviditeten i systemet på et tidspunkt, hvor ECB ønskede en ekspansiv pengepolitik. Betingelserne var (og er stadig) meget gunstige for kommercielle banker, fordi det registrerede nettoresultat forstærkes af TLTROs særlige rabat på 50bp.
Så hvis ECB skulle ændre TLTRO-betingelserne med tilbagevirkende kraft og gøre dem mere restriktive, ville det påvirke kommercielle bankers rentabilitet, da mange af dem vil vælge at returnere midlerne tidligere. På denne måde vil ECB dræne EUR-likviditet fra systemet, noget som er ivrig efter at gøre i betragtning af den høje inflation.
Der er hindringer for et sådant skridt - især juridiske bekymringer. Men når der er en vilje, er der en vej, og det ville ikke være for første gang, at ECB kommer med noget originalt eller mindre konventionelt.
Alt i alt er europæiske kommercielle banker sårbare på kort sigt. Men givet tempoet i rentestigningerne, ser de mellemlange til lange perspektiver meget bedre ud.
Kopier let eksperthandlere med eToro. Invester i aktier som Tesla og Apple. Handl øjeblikkeligt ETF'er som FTSE 100 & S&P 500. Tilmeld dig på få minutter.
10/10
68% af detail CFD-konti mister penge