Simon og Brookfield forfølger Kohl's for at slutte sig til rivalen JC Penney

Kohls "overtagelsessaga" fortsætter. Institutional Shareholder Services Inc. et fremtrædende aktionærrådgivningsfirma opfordrede fredag ​​Kohls investorer til at bakke op om to af Macellum Advisors' bestyrelseskandidater. Et sådant skridt modarbejder Kohls bestyrelses mål. I mellemtiden er Kohl på fredag sendt et brev skrevet af den kommende Kohls bestyrelsesformand Peter Boneparth til aktionærerne og opfordrede dem til at stemme på alle 13 af Kohls nuværende direktørkandidater forud for Kohls aktionærmøde den 11. maj. Bagtæppet af denne harme er den aktivistiske investor Macellums forsøg på at tage kontrol over Kohl's, herunder udskiftning af ti af dets direktører.

Mens dette drama fortsætter, fortsætter Goldman Sachs under ledelse af Kohls bestyrelse sin due diligence, engagement med "over 25 parter", hvoraf nogle har fremsat foreløbige, ikke-bindende forslag til køb af Kohl's. I mellemtiden understreger bestyrelsen, at dens nøglerolle er at vælge en vej, der "maksimerer aktionærernes værdi."

Dette kunne tolkes som "at holde virksomhedens struktur intakt" versus "udskillelse af aktiverne” som mange mener er bagt ind i flere af Kohls bejleres planer. Jeg tror ligesom andre, at denne form for "finansiel teknik" ville underminere Kohls overlevelse, selvom det giver kortsigtede aktionærfordele.

Simon og Brookfield genskaber industrien

Flere nyhedskilder kørte en historie, som først dukkede op i New York Post, den 25. april^th rapporterer, at Simon Property Group
SPG
i samarbejde med Brookfield Asset Management, har kastet deres meget flotte hat i ringen med et tilbud på $68 pr. Dette værdier Kohl's til mere end 8.6 milliarder dollars, og kan meget vel være deres bedste mulighed for at sikre varehusets langsigtede levedygtighed.

Simon "genopretter" sammen med Brookfield rollen som shoppingcenterejer i denne æra med forenet handel. De har formået at blive en "virkelig vertikal" detail-/ejendomsenhed, der ikke kun ejer begge sider af "leasinglinjen", men mange af de mærker, der bor i deres butikker og online.

Arbejder begge sider af lejelinjen

Da Simon og Brookfield købte JC Penney ud af konkurs i 2020, var det efter, at Simon og SPARC Group havde sikret sig ejerskabet af Aeropostale, Forever 21, Brooks Brothers og Lucky Brands. Det SPARC Group, LLC er et konsortium af Simon Property og Authentic Brands Group (ABG), ejeren af ​​en af ​​de største stalde af verdensklassemærker på planeten.

I februar David Simon fortalte analytikere at virksomhedens "platforminvesteringer", herunder JC Penney's, SPARC Group, ABG og Rue Gilt Groupe, producerede "fantastiske resultater i 2021." Han fortsatte med at udtale "Penneys resultater var imponerende. Deres likviditetsposition vokser, nu 1.6 mia. [Selskabet] har frigivet deres balance [og] har ingen lån på deres kreditlinje."

Kohl's Penney's eller Kohl's and Penney's?

Det er blevet rapporteret, at Simon/Brookfield-konsortiet har foreslået et enkelt ledelsesteam, der skal drive JC Penney og Kohl's. De ville slå de informationsteknologiske systemer sammen, så én enhed overvåger kæderne. Det menes, at fusionen kan fjerne sig 1 milliard dollar fra Kohls drift over tre år. Mens Penney's tydeligvis er indkøbsbaseret, hvilket var en af ​​driverne bag Simon og Brookfields køb af mærket, er Kohl's primært off mall. Deres demografi har dog klare overlapninger.

Da den økonomiske splittelse i USA fortsætter uformindsket, reagerer detailhandlen og tilpasser sig. JC Penneys bedste håb for overlevelse er måske at blive den næsten "dollargeneral".
DG
af stormagasiner." Og det mener jeg ikke på en nedsættende måde. Faktum er, at Dollar General er den hurtigst voksende og en af ​​de mest effektive forhandlere. Placer.ai navngav dem blandt de bedste 1. kvartal 2022 Topspillere. Man kan også argumentere, de henvender sig til den samme kunde, som havde været i fokus for “Sams gamle Walmart
WMT
".

En Penney reddet?

Penneys nye administrerende direktør Marc Rosen, der selv er en veteran fra Walmart, gik på rekord med Wall Street Journal for nylig med angivelse af "JC Penney's er færdig med at jagte nye kunder. Vi elsker dem, der elsker os." Når han læser mellem linjerne, antyder han måske også dem "der plejede at elske os". Måske kaster "ikke jagter nye kunder" også skygge over tidligere JCP-chefer, der så sig selv som forandringsagenter, men kom til kort.

Rosen ser derimod ud til at være en erfaren operatør og facilitator versus en forandringsagent, hvilket er JCPs bedste håb for overlevelse. Det antyder også, hvorfor Simon salvede ham. Han forstår, at deres brandpositionering skal handle om "basic good looks" og pris, pris, pris.

Statement versus stagnerende

Men "grundlæggende godt udseende" udelukker ikke, at JCP kommer med en "erklæring." Eksempelvis JCP mediepromovering med SNL-komiker Melissa Villaseñor som "Penny James". Det taler humoristisk, hvis ikke en smule off-beat, til denne "basic good looks" mærkepositionering. Det er skørt nok til at blive bemærket, om det vil "tale" til det tiltænkte publikum er endnu ikke afgjort.

Et andet tegn på den indflydelse, Simon/SPARC Group har på JCP's brand, var Damebeklædning dagligt's (WWD) nyheder om Penneys samarbejde med Authentic Brands om introduktionen af ​​en 12-delt kapselkollektion kaldet "Marilyn Monroe by JCPenney." Bundlinjen er JCP begyndt at se ud som om det vil være længere, end mange af os (inklusive mig selv) troede. Og med det in mente kan der sagtens være interessante synergier med Kohl's.

Så hvad kan der komme af et Simon/Brookfield Kohl's buyout? Udover effektivitet i ledelsen, sætter det Kohl's på en mere bæredygtig bane. Kohls tendenser er klart yngre end JCP og har brug for at supercharger sine butiksmærkeudbud. Parringen giver både Kohl's og JCP mulighed for at trække fra de samme private label-udviklingsteams og produktionsressourcer.

Fra et fast ejendomssynspunkt ville det give mening at reducere nogle af Kohls fodspor og måske bruge overskydende kvadratmeter til automatiseret mikrolager. Dette ville gøre det muligt for Kohl's at øge effektiviteten til opfyldelse af sidste mile og reducere omkostningerne til e-handel.

Ikke Sears & Kmart

Før nogen kritikere sammenligner dette træk med "Fast Eddie" Lamperts Sears, K-mart fiasko, vil jeg advare mig mod at lave sådanne sammenligninger. Den engang hedgefonds gyldne dreng var aldrig rigtig en detailhandler. Nogle har passende kaldet Lampert en udøver af "rovkapitalisme". Det er en helt anden boldgade.

Simon, Brookfield og SPARC Group har demonstreret ikke kun evnen til at overleve i et radikalt foranderligt detailmiljø, men at blive transformative forandringsagenter og industrioverlevende. Det er nogens gæt, hvor alle disse samtaler ender, men jeg håber, at de private jetflyvninger mellem Plano, Texas og Menomonee Falls, Wisconsin bliver rutine.