Gode ting formodes at komme i små pakker, men det har ikke været tilfældet for små firmalagre i år. Det kan være ved at ændre sig.
Nu ser Fed ud til at være klar til sænke tempoet af rentestigninger – Fed-funds-futuresmarkedet prissætter kun en 26 % chance for en tre-kvarts pointforhøjelse på sit næste møde i september, ned fra omkring 60 % for blot en uge siden – og de faldende forventninger har været gode nyheder til small-caps. Russell 2000 er steget 14.3 % fra sit laveste niveau i midten af juni, hvilket overgår S&P 500's stigning på 12.6 % i samme periode.
Small-caps ser ud til at følge et velkendt mønster, underperformerede før en recession og overgår derefter, når de kommer ud af en. Det var tilfældet i 1990, 2001, 2008 og 2020, ifølge Lori Calvasina, ledende amerikanske aktiestrateg hos RBC Capital Markets, da small-caps faldt mere end large-caps på vej ind i recessionerne, før de klarede sig bedre på vej ud.
"Vi føler os nu trygge ved at fortælle investorer, at de skal overvægte small-caps," skriver hun.
For at det skulle virke, har small-caps naturligvis været nødt til at prissætte både Fed-renteforhøjelserne og den recession, der typisk følger. Deres vurderinger tyder på, at de allerede har. Russell 2000 handlede for nylig til kun 13 gange 12-måneders terminsindtjening, nær det laveste, den har ramt siden finanskrisen 2008-09, ifølge
Bank of America
.
"[Vi] tror, at risici stort set er diskonteret," skriver BofA Securities-strateg Jill Carey Hall.
Alligevel er der meget skrammel i small-cap-indekser, og investorer bør kigge efter kvalitetsselskaber. Jefferies strateger foretrækker "vækst til en rimelig pris", en strategi, der har klaret sig godt under det seneste markedsrally. Sådanne aktier har stærke forventninger til indtjeningsvækst, men er rentable og behøver sandsynligvis ikke at rejse kapital, hvis økonomien tager endnu en tur til det værre. Strategerne fandt 18 eksempler, bl.a
Armstrong World Industries
(AWI) og
Capri Holdings
(CPRI).
Yeti Holdings
(YETI) ser særligt interessant ud. Den 4.4 milliarder dollars producent af high-end kølere har taget markedsandele fra Igloo og
Newell Brands
' (NWL) Coleman med patenteret teknologi, der gør det muligt at holde mad og drikke kølige i længere tid, forklarer Miles Lewis fra Royce Investment Partners, som ejer Yeti. Virksomheden vokser stadig, med et køligere salg, der forventes at vokse i midteens i 2023. Og det har tilføjet nye produkter, som burde afhjælpe bekymringerne for, at væksten vil aftage.
"Folk tror, de er [Yeti] en one-trick pony," siger Lewis. "Nu har de en drikkevareforretning."
Salget forventes at øges årligt med en sats på 12% over de næste to år til $2.1 milliarder, ifølge FactSet. Det ville bringe indtjeningen per aktie op omkring 15% hvert år til $3.82 i 2024, hvilket kunne drive aktien højere. Til $50.77 handles det til omkring 15 gange terminsindtjening, lidt over halvdelen af dets femårige gennemsnit på 26 gange.
Der er ikke noget bedre end små virksomheder med store udsigter.
Skriv til Jacob Sonenshine ved [e-mail beskyttet]