Råvareprisafdækning er en populær handelsstrategi, der ofte bruges af olie- og gasproducenter samt storforbrugere af energiråvarer som flyselskaber for at beskytte sig mod markedsudsving. I tider med faldende råoliepriser bruger olieproducenter normalt en kort afdækning til at låse oliepriserne fast, hvis de mener, at priserne sandsynligvis vil gå endnu lavere i fremtiden, mens storforbrugere som flyselskaber gør det stik modsatte: Afdækning mod stigende oliepriser, som kan hurtigt tære på deres overskud.
Næsten alle et flyselskabs omkostninger er noget forudsigelige, undtagen én: de kortsigtede omkostninger til brændstof. Brændstof er typisk den største post i et flyselskabs udgiftsbog og dåse tegner sig for næsten en tredjedel af de samlede driftsomkostninger.
For to år siden droppede mange store luftfartsselskaber deres oliehække efter at have lidt massive tab på grund af vedvarende lave oliepriser. Men med oliepriserne konstant, der tager højde for flere år, er de nu blevet tvunget til at vende kursen og afdækker aggressivt, hvor mæglere rapporterer om den travleste periode med forbrugerafdækning i årevis.
Og der er voksende beviser på, at brændstofhække fungerer, som de skal denne gang.
Afdækning betaler sig
Southwest Airlines (NYSE:LUV) og Alaska Airlines (NYSE:ALK) er de eneste store amerikanske luftfartsselskaber, der har konsekvent afdækket prisen på flybrændstof. Southwest er det eneste store amerikanske flyselskab, der også er et lavprisselskab, og brændstof tegner sig for en tredjedel af driftsomkostningerne. Flyselskabet begyndte at afdække sine brændstofomkostninger i begyndelsen af 1990'erne, efter at råoliepriserne steg under den første Golfkrig og religiøst har sikret sig gennem tykt og tyndt.
Southwest sigter mod at afdække mindst 50 % af Southwests brændstofomkostninger hvert år og udelukkende bruge call-optioner og call spreads. Selskabets kasserer, Chris Monroe, og hans team handler med råoliederivater som en proxy for flybrændstof. De beskæftiger sig med nogle af Wall Streets klogeste råvarehandelsborde, bl.a. Goldman Sachs, JPMorgan, og yderligere syv handlende.
Southwest tabte penge på sine hække mellem 2015 og 2017, men i år betaler oliehække sig stort for det Texas-baserede luftfartsselskab.
Relateret: Oliepriserne stiger, efterhånden som råolieforsyningen strammer
Ifølge Financial Times har et crack-team på fire brændstofhandlere hos Southwest Airlines formået at spare selskabet for hele 1.2 milliarder dollars i år gennem smart hedging. Orkesteret af selskabets kasserer, Chris Monroe, og hans team, har Southwest hedges reduceret sine brændstofomkostninger med 70 cent til mellem $3.30 og $3.40 pr. gallon i dette kvartal, oplyste luftfartsselskabet i en seneste handelsopdatering. Southwest har fastsat markedsværdien af sine brændstofderivatkontrakter for dette år til 1.2 milliarder dollars.
Mens oliepriserne er steget 40 % i år-til-dato, har mellemdestillater oplevet en endnu større stigning: jetbrændstof blev for nylig handlet så højt som ~$320/b i New York ($7.61/gallon), en massiv præmie på ~$200+ til råvarepriserne. Jetbrændstofpræmien er ~10 gange større end nogen præmie set i de sidste 30 år. Southwests hække skal have skærmet virksomheden mod nogle store prischok.
"Vores brændstofhæk giver fremragende beskyttelse mod stigende energipriser og opvejer markant markedsprisstigningen på jetbrændstof i første kvartal 2022,” Southwest CFO Tammy Romo sagde på luftfartsselskabets XNUMX. kvartal indtjening indkaldelse.
Southwest er blot en af mange virksomheder, der ønsker at beskytte sig mod høje oliepriser. I løbet af de seneste måneder har der været en fornyet appetit fra mange flyselskaber samt en tilgang af nybegyndere, bl.a. Walt Disney (NYSE:DIS), samt vognmands- og produktionsvirksomheder.
"Vi er også meget heldige, at vi i de næste 12 måneder er meget godt sikret på brændstof. Jeg vil tilskrive det mere dumt held end yderst intelligent ledelse. Men ikke desto mindre har vi 80 % af vores brændstof købt frem til marts 2023 til mindre end $70 pr. Ryanair Holdings plc (NASDAQ:RYAAY) CEO Michael O'Leary afslørede under virksomhedens seneste indtjeningsopkald.
Det er helt sikkert, at afdækning på det nuværende marked kan være dyrt, takket være den rødglødende efterspørgsel efter afdækningsprodukter. Disse højere afdækningsomkostninger er blevet forstærket af mangel på likviditet i de seneste måneder, hvilket har gjort det sværere at finde modparter og blive enige om priser. Men med oliepriserne, der næppe vil falde foreløbigt, har tungoliebrugere ikke meget andet valg end at afdække eller risikere at betale milliarder mere i ekstra brændstofomkostninger.
Af Alex Kimani for Oilprice.com
Flere toplæser fra Oilprice.com:
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/smart-airlines-saving-billions-thanks-230000313.html