(Bloomberg) - Stigende obligationsrenter har raslet investorerne i et år. Hvorfor de er et problem for folk, der er hooked på et aktiv så ustabilt som aktier, kan ses ved at sammenstille aktier med nogle af de sikreste værdipapirer i verden.
Mest læst fra Bloomberg
Skatkammerbeviser bliver sjældent kastet som en vej til rigdom, men lige nu er deres udbetalinger næsten lige så høje som en lignende markør i aktieområdet: overskud genereret af S&P 500-virksomheder. Selvom sammenligningen ikke er helt æbler-til-æbler, er det en model, der nogle gange bruges til at få en følelse af relativ værdi på tværs af aktivklasser.
Nærmere bestemt giver seks måneders skatkammerbeviser i øjeblikket et hår under 5 %, det højeste siden 2007. I mellemtiden ligger S&P 500-indtjeningsrenten på omkring 5.08 %. Kløften mellem dem er den mindste fordel, som aktier har haft siden 2001.
Rynker som disse er ved at blive almindelige, hvilket øger beregningen for pengeforvaltere, der med tøven har set aktiernes brølende begyndelse til 2023. Tegn på klæbrig inflation og Federal Reserves kampagne for at dæmpe har genoplivet bekymringerne om en kommende økonomisk nedtur, mens den seneste runde af dyster indtjening har givet tyrene lidt foder.
På den baggrund kan relativt saftige renter på kontanter - som praktisk talt har ingen kredit- eller varighedsrisiko - en dag friste de penge, der nu flyder ind i aktier.
"Vi tror, vi er på vej ind i økonomisk forværring, og den nuværende volatilitet i markedet er nok til, at vi kan være meget forsigtige med aktier, og du bliver i mellemtiden betalt for at vente med kontanter," siger Jerry Braakman, investeringsdirektør. af First American Trust. "Så vi synes, det er et attraktivt sted at være i fast forrentning i forhold til aktier på dette tidspunkt."
Aktier har postet et overbevisende opsving i 2023. Efter 2022's fald på mere end 19 % er S&P 500 steget 8 % indtil nu i år, hvilket trodser forværrede indtjeningsestimater og tegn på, at Fed bliver nødt til at fortsætte med at stramme politikken for at bekæmpe stadig varm inflation . Mens obligationshandlere har bøjet sig efter Fed-højttalernes høgagtige beskeder og prissat en højere terminalrente i løbet af de sidste to uger, er S&P 500 1.8 % højere alene i februar.
Rallyets hastighed forvirrer strateger, der for første gang i mindst to årtier forudsagde, at benchmark-indekset ville falde i 2023. S&P 500, i takt med sin femte up-uge ud af syv, handles i øjeblikket omkring 4,150, over det gennemsnitlige ultimomål på 4,050.
Læs mere: DeFi Champions svinger fra immaterielle aktiver til statskasser, hårde aktiver
Investorer kanaliserer penge ind i aktier på trods af de ildevarslende beskeder fra obligationsmarkedet på grund af frygt for at gå glip af det, ifølge Penn Mutual Asset Managements Zhiwei Ren. Mens klipning af kuponer i skatkammerbeviser er et mere attraktivt forslag, end det har været i årtier, giver minder om afkast svarende til S&P 500's stigning på 27 % i 2021 aktieforvaltere med intet andet valg end at jagte opturen.
»Hvis man ser på det fra et værdiansættelsessynspunkt, er obligationer meget mere attraktive sammenlignet med aktier. Men problemet er, at aktieforvaltere administrerer aktier, og obligationsforvaltere forvalter obligationer,” sagde Ren, porteføljemanager hos Penn Mutual Asset Management. "For aktieforvaltere er motivationen ikke at gå glip af rallyet eller at underperforme. Det er én stor kører bag det stærke rally, vi så.”
Tidligere: Burned Stock Pundits Grøfter to årtiers ubrudt bullishness
I betragtning af, hvad kortfristet gæld giver lige nu, ser risiko-belønningen ved at eje dem i forhold til indtjeningsudbyttet af aktier bedre ud end set på noget tidspunkt siden den store finanskrise, ifølge JPMorgan Chase & Co.s Marko Kolanovic. Med andre ord er spændet mellem det toårige og aktieindtjeningsafkastet det smalleste siden 2007.
"Når man ser på, hvilke afkast vi får i front-end af rentemarkederne, hvis du ejer ICSH, som dybest set giver dig over 4.6 % afkast, giver det meget mening," Gargi Chaudhuri, leder af iShares investering strategi for Amerika, sagde på Bloomberg Television, med henvisning til BlackRock Ultra Short-Term Bond ETF. "Pengene på sidelinjen jagter aktiemarkedet, især de mere voksende dele af aktiemarkedet, der klarede sig så dårligt - der må være en form for opgørelse."
–Med assistance fra Lu Wang.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/p-500-haters-now-surging-212133400.html