(Bloomberg) — Investorer, der stak ind i SPAC'er på højden af branchens mani med drømme om trecifrede afkast, står over for en barsk virkelighed: De kan blive købt ud for lidt mere end øre på dollaren.
Mest læst fra Bloomberg
Forsikringsselskabet MetroMile Inc. handler omkring 1 dollars pr. aktie efter at have accepteret et tilbud om opkøb på alle aktier, og Talkspace Inc., der ligger tæt på 1.70 dollars, har angiveligt trukket interesse for en egen fusion. Det er ikke i nærheden af $10-mærket, hvor opkøbsvirksomheder med særlige formål typisk debuterer.
Ak, blank-check-boomet er blevet til en buste, hvilket efterlader 78 af de omkring 371 firmaer, der fusionerede med en SPAC, der svirrer under $2 pr. aktie, viser data indsamlet af Bloomberg. Omkring 25 tidligere SPAC'er handler under $1, et tegn på, at de snart kan blive forvist fra højprofilerede børser.
Mindst tre af virksomhederne efter fusionen har siden sagt ja til opkøb til brandudsalgspriser. Mindst 65 har sandsynligvis brug for mere finansiering i løbet af det næste år bare for at holde lyset tændt, ifølge Bloomberg-data, der estimerer en virksomheds kontantbehov.
"Hvem ender med at tabe, når en virksomhed kommer på markedet, der er overvurderet?" sagde Greg Martin, administrerende direktør hos Rainmaker Securities. "Det er de nye investorer, der kommer ind i virksomheden, efter at den bliver børsnoteret." De fleste tidligere SPAC'er "burde ikke have været offentlige i første omgang" og blev tilskrevet værdiansættelser, der ikke var passende, sagde han.
Der er mere: Telemedicin-firmaet SOC Telemed Inc. blev solgt i april til Patient Square Capital i en handel, der gav aktionærerne 3 USD i kontanter. Og seniorcentrets operatør Cano Health Inc. er stadig nede med ca. 60 % fra sin debut i juni 2021 på trods af et skub i marts fra Dan Loebs tredje punkt for, at virksomheden skulle sætte sig selv til salg.
Blind pools
Sådan skulle det ikke fungere. SPAC'er kaldes blankochecks, fordi de indsamler kontanter i et offentligt udbud med det formål at købe en privat virksomhed, der ikke er blevet identificeret endnu. Ideelt set er SPAC-lederne eksperter i deres branche, som vil bruge deres klogskab til at vælge en vinder og hjælpe den med at vokse sammen med aktiekursen.
Faktisk satte Metromile sig mål om at øge sine bilforsikringspræmier til 1 milliard dollars på årsbasis i 2024. Men et blødt salg og høje tabsprocenter plagede virksomheden; i november sidste år, gik det med til et helt aktiesalg til Lemonade Inc. Det er nu vurderet til omkring 131 millioner dollars, en brøkdel af de 2.2 milliarder dollars, som det havde med i februar 2021, da Metromile debuterede efter fusionen med en SPAC.
Talkspace, hvis offentlige ansigter inkluderede Michael Phelps og Demi Lovato, har ikke handlet over $2 siden årets første uge, hvilket har trukket interesse fra private equity-støttede Mindpath Health, ifølge Axios. Udbyderen af psykiatriske tjenester havde som mål at være likviditetspositiv i 2022; nu forventer Wall Street det ikke før 2026, viser Bloomberg-data.
En repræsentant for Talkspace sagde, at virksomheden er velkapitaliseret og afviste at kommentere rapporten om et potentielt overtagelsestilbud. Repræsentanter for Metromile reagerede ikke på anmodninger om kommentarer.
SOC Telemed levede ikke op til forventningerne og måtte skære i omkostninger og personale og styrke sin økonomi før salget til Patient Square Capital. I marts gav Loebs firma skylden for hans fremstød for Cano for at finde en køber på grund af "markedets stort set ugunstige syn" på virksomheder, der brugte SPAC'er til at blive børsnoterede.
I en af de mærkelige drejninger gik Redbox Entertainment Inc. med til et opkøb, der værdisatte sin egenkapital til kun 31 millioner dollars - langt fra de 693 millioner dollars i virksomhedsværdi, der blev opnået i deres SPAC-aftale sidste år. Det afventende salg af hele aktier til Chicken Soup For The Soul Entertainment Inc. gør hver aktie kun værd omkring 61 cent, men memehandlere, der ønsker at straffe shortsælgere, har skubbet aktien op mere end 1,500% ud over dette niveau.
For det meste har markedet dog ikke været tilgivende over for virksomheder, der underleverede. De-SPAC-indekset, som sporer virksomheder, efter at de er blevet købt med en blankocheck, er faldet omkring 78 % siden det højeste i februar 2021.
"En virksomhed kan have draget fordel af markedet for at få en god værdiansættelse, men hvis de bruger to eller tre millioner om året bare for at overholde kravene som en offentlig virksomhed, og de ikke præsterer, er der bestemt den risiko," sagde Mike Bennett, managing partner hos investeringsbankfirmaet Crewe Capital. At blive offentlig via SPAC-fusion er "næsten en negativ ting nu, så virksomheder er mindre tilbøjelige til at ville gøre det, medmindre de er nødt til det."
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/spac-fire-sales-stick-investors-150012161.html