SPR-udgivelse havde en minimal markedspåvirkning - men kan blive gentaget

Olieprisstabilitet er i beskuerens øje, men uden tvivl, efter sidste års kollaps, har priserne været relativt stabile (relativt at være nøgleordet). Alligevel er der masser af sammenligninger med slutningen af ​​1970'erne, hvor priserne på de seneste højdepunkter bidrager til inflationen, hvilket altid er en politisk bekymring. Men hvis den periode var et tilfælde af lungebetændelse, er dette hovedforkølelse. Oliepriserne i 1980 var fordoblet til 115 dollars pr. tønde (justeret for inflation), og inflationsraterne var stædigt tocifrede. Dagens $80 pr. tønde og 7% inflation (i en måned) er forhøjet, men til dette punkt kortvarig.

Den kendsgerning, at oliepriserne er 'kommet' til præ-pandeminiveauer på trods af SPR-udgivelsen fra USA og andre lande, tyder bestemt på, at flytningen ikke gjorde meget for at påvirke markederne. Som nedenstående figur viser, faldt priserne faktisk $10/tønde efter meddelelsen, men efter seks uger var de vendt tilbage til niveauet før meddelelsen. Implikationen er, at markedet reagerede mere på meddelelsen end den faktiske udgivelse.

Til dels skyldtes det, at udgivelsen var små kartofler. Nedenstående figur viser ugentlige ændringer i amerikanske private råolielagre samt mængderne frigivet fra SPR, og førstnævnte dominerer klart sidstnævnte. I betragtning af, at de globale olielagre faldt med omkring 1 milliard tønder sidste år, var en frigivelse på mindre end 100 millioner tønder fra USA og de samarbejdende nationer næppe tilstrækkelig til at genoprette balancen i markedet. Mængderne var helt sikkert store sammenlignet med OPEC+ månedlige produktionsstigninger (svarende til 12 millioner tønder om måneden), men disse er igangværende snarere end engangsbegivenheder, og deres indvirkning vil akkumulere.

Hvilket rejser spørgsmålet om, hvorvidt fremtidige udgivelser fra offentlige aktier er sandsynlige. I betragtning af at den tidligere udgivelse virker mere symbolsk (eller mindre høflig, politisk) end meningsfuld, kan det næppe udelukkes. De bragende overskrifter om inflation og den resulterende skade på præsident Bidens popularitet, plus opfordringer fra den progressive fløj af det demokratiske parti om at straffe olieindustrien (blandt mange andre), kan endnu en udgivelse ikke udelukkes, især hvis økonomien ikke er forbedret tidligt efterår.

Denne morgens NPR talte om priskontrol, der blev indført under og efter Anden Verdenskrig, og journalisten mente, at de fleste økonomer mente, at de kun var berettigede i visse tilfælde, hvilket er lidt som at sige, at de fleste videnskabsmænd mener, at jorden er rund. Priskontrol har altid været populær hos en vis del af befolkningen (typisk dem, der køber ting), men har en lang historie med at skabe langsigtede dislokationer og skader på økonomien.

Plakatbarnet for denne økonomiske sygdom må være Venezuela. I 1990'erne indførte den venstreorienterede præsident priskontrol og forsøgte endda at politiforretninger for at forhindre dem i at unddrage sig regeringsmandaterne, men til sidst erkendte han, at de ikke bare var ineffektive, men kontraproduktive og fjernede dem. Desværre formåede Hugo Chavez ikke at lære af dette og forsøgte at kurere inflationen med priskontrol og hård håndhævelse. Da det ikke virkede, nationaliserede han mange virksomheder for at nægte at producere varer med tab. I de fleste tilfælde kollapsede produktionen trods opfordringer fra nationens leder. Selvom høje oliepriser skjulte skaden i nogle år, kom de økonomiske duer i sidste ende hjem for at raste – bortset fra at de mere lignede gribbe.

En anden SPR-udgivelse tæt på midtvejsvalget vil uden tvivl virke tiltalende for administrationen og dens allierede, men vil gå ned ad en meget glidende bakke mod politikere, der tager ansvar for oliepriserne. (Spørg Kasakhstans leder, hvordan det går.) Selvom dette ville have den modsatte effekt som landbrugspolitik, der støtter producenter og ikke forbrugere, kan det give ideologisk ammunition til en fremtidig konservativ administration, der bruger importtold eller kvoter (som i 1960'erne) til at støtte indenlandsk olieindustri. Og selvom de måske bifalder et sådant skridt, vil jeg hævde, at de er bedre stillet med den regering, der styrer bedst ved at regere mindst.