I tre årtier har internettet låst op for nye valg inden for alt fra shopping og underholdning til uddannelse og arbejde. Når det kommer til rent faktisk at installere internettet derhjemme, er valget dog forblevet det samme: betal op til lokalt kabel- eller telefonselskab.
For stjerneklare og kabeltrætte kunder er nøgleingrediensen trådløst spektrum med høj kapacitet, kendt som millimeterbølge eller mmWave. Starry anslår, at der er 40 millioner potentielle amerikanske husstande, der er dækket af dets eksklusive højfrekvensspektrum. Hastigheden konkurrerer med de hurtigste kablede bredbåndsforbindelser.
For Starry-investorer bør forretningsmodellen være særlig attraktiv. Der er ingen grund til at grave skyttegrave og lægge kabler til millioner af hjem. Boston-baserede Starry designer og fremstiller sit eget netværksudstyr, inklusive antennerne, der sender dets signal fra basestationer til modtagere på tagene af lejlighedsbygninger og enfamiliehuse. Virksomhedens antenner tilsluttes de eksisterende ledninger i de fleste bygninger for at levere bredbåndsservice.
Ulempen er, at mmWave-signaler ikke breder sig særlig langt, hvilket kræver et tæt arrangement af antenner for at sikre dækning. Det er dog stadig billigere end at grave skyttegrave og lægge kabler. Starry vurderer, at det kan bygge sine netværk til 1 % af prisen på fiber med tilsvarende dækning.
"Vi har fundet ud af en teknologisk musefælde, der skaber en meget forstyrrende omkostningsstruktur," siger administrerende direktør og grundlægger Chet Kanojia, som ejer stemmeberettigede aktier, der giver ham kontrol over virksomheden.
Verizon Communications
(VZ) og
T-Mobile US
(TMUS) tilbyder begge trådløst bredbånd landsdækkende, der ligner Starrys tilbud.
AT & T
(T) har en lignende service i nogle områder. Men hjemmebredbåndstjenesterne hos de tre trådløse selskaber dele deres 5G-netværk med mobiltelefoner. Det betyder, at hastigheder kan blive tynget på bestemte tidspunkter af dagen af en tøsning af nærliggende smartphone-brugere.
| Nøgledata | |
|---|
| Hovedkontor: | Boston |
| Seneste pris: | $8.26 |
| Salg 2021 (mil): | $22.30 |
| 2026E Salg (bil): | $1.10 |
| 2021 Adj. Ebitda (mil): | - $ 98.70 |
| 2026E Adj. Ebitda (mil): | $519 |
| Markedsværdi (bil): | $1.60 |
*Virksomhedsfremskrivninger.
Kilde: FactSet
Starrys transmissioner sker derimod over licenseret spektrum i 24GHz- og 37GHz-båndene. Disse frekvenser støder op til trådløse virksomheders 5G-spektrum; der er ingen mobiltjeneste på Starry-netværket.
Starry siger, at hele netværket opererer på det højeste kapacitet mmWave-spektrum og bemærker, at boliger og bygninger ikke flytter sig, hvilket sikrer ensartet servicekvalitet.
Starrys service starter ved $50 om måneden for 200 megabits-per-sekund-hastigheder, uden langsigtede kontrakter. Planerne spænder op til gigabit-hastigheder, der konkurrerer med de bedste muligheder for kabel- og fiberoptiske muligheder mange steder.
For at være sikker er Starrys forretning stadig i sin vorden. Virksomheden havde kun 63,000 abonnenter ved udgangen af 2021 i seks amerikanske byer. Starry siger, at det har en venteliste på yderligere 150,000 kunder, og det forudser, at det vil have 1.4 millioner abonnenter i 2026.
Virksomhedens aktie er endnu yngre. Starry begyndte at handle på New York Stock Exchange i den sidste uge efter at have gennemført en fusion med et opkøbsselskab med særlige formål, eller SPAC, kaldet FirstMark Horizon Acquisition.
Stjerneklare projekter med $1.1 milliarder i omsætning og $519 millioner i justeret indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortiseringer, eller Ebitda, i 2026, for en justeret Ebitda-margin på tæt på 50%. Det ville være en stigning fra 2021-salget på $22.3 millioner og et justeret Ebitda-tab på $98.7 millioner.
For nu er Starrys aktie dog holdt tilbage af generel utilpashed omkring markedet for SPAC'er– hvilket ikke har meget at gøre med virksomhedens fundamentale forhold.
SPAC-aktionærer har mulighed for at indløse deres aktier for en forholdsmæssig andel af de kontanter, der er i SPAC's trust - lidt over $10 pr. aktie i FirstMark Horizons tilfælde. Med Starrys SPAC-aktier, der handlede under denne tillidsværdi i flere måneder, der gik ind i fusionsafstemningen, havde aktionærerne en nem arbitrage-mulighed: De kunne handle deres SPAC-aktier for en hurtig kontant fortjeneste, når fusionen lukkede. Omkring 91 % af SPAC-investorerne tog den vej i stedet for at holde på Starry-aktierne efter fusionen.
For Starry betød det færre offentlige aktier og en mindre tilførsel af kontanter, da den lukkede fusionen den 29. marts. På det tidspunkt, hvor SPAC-fusionen blev vedtaget i oktober, forventede ledelsen $452 millioner nye kontanter til at ramme balancen. I stedet var indtægterne kun 176 millioner dollars, og næsten det hele kom fra en opfølgningsaftale kendt som en privat investering i offentlig equity eller PIPE, som omfattede bemærkelsesværdige investorer Tiger Global og Fidelity.
Starry kan nu vælge at rejse kapital gennem gæld for at finansiere sin vækst – ikke ligefrem et udenlandsk koncept for aktivstøttede teleselskaber. Kanojia siger, at selskabet vil opdatere aktionærerne om sine balanceplaner, når det næste rapporterer resultater i maj.
Til Starrys seneste pris på 7.95 USD pr. aktie har virksomheden en markedsværdi på 1.3 milliarder USD.
Kabel en
(CABO), med 1.2 millioner abonnenter og en justeret Ebitda-margin på 52%, har en markedsværdi på omkring 9 milliarder dollars i dag. Det tyder på en betydelig opside for aktierne i Starry, især når det kommer lidt på afstand fra dets komplicerede SPAC-oprindelse.
Starry har en lang væksthistorie foran sig. Det er blevet en sjældenhed i telekommunikationsverdenen.
Skriv til Nicholas Jasinski ved [e-mail beskyttet]
