Hold dig til virksomheder, der belønner dig fra deres positive pengestrømme

Når jeg tror, ​​at jeg har set dybderne af uopmærksomhed fra vores nuværende pengepolitiske regime, finder jeg ofte en endnu dybere del af puljen. Her til morgen var det en avis fra to Fed-ansatte med titlen (Don't Fear) The Yield Curve, Reprise. Wow!

Som læserne ved, kan jeg godt lide at bruge rockreferencer i mine spalter. I går var det London ringer af The Clash. Når du bruger en klassisk rockreference, skal den komme fra hjertet. Da forfatterne af Fed-avisen indsatte en "More Cowbell" på vej ind i en af ​​deres udstillinger - genial skitse med den geniale Christopher Walken, for at være sikker - billigede de overskriftsreferencen til Blue Oyster Cults klassiske nummer.

Endnu vigtigere er det, at forfatterne forsøger at fremsætte påstanden om, at inverteringen af ​​spændet mellem renterne på de 2-årige og 10-årige amerikanske statsobligationer – som blev omvendt for anden gang i denne uge efter denne morgens stagflationære lønningsrapport uden for landbruget – ikke har en forudsigelig værdi. Nå, bortset fra det faktum, at 2-10 inversion er gået forud hver recession i de sidste 50 år, tror jeg, du har ret. Her er en fantastisk grafik fra St Louis Fed's forrygende FRED database der viser dette fænomen. 

Forfatterne vil hellere have, at du ser på spredningen af ​​et syntetisk mål, de har beregnet ved hjælp af, som de beskriver det, "seks kvartaler fremad 1-kvartals statskasserente og 1-kvartals statsrente."

Dette er endnu et eksempel på Elfenbenstårn-teknokrater, der forsøger at prædike for os almindelige mennesker. Ignorer inflation, ignorer den omvendte rentekurve. Køb aktier! Gør Mark Zuckerberg endnu rigere og mere irriterende!

Det er, hvad vi får. Spin! Spin! Spin! Hver administration gør det, men jeg har aldrig set en gruppe så konsekvent ulykkelig, som det Biden-administrationen (for at være retfærdig er Powell en tilbageværende Trump-udnævnt) har påtvunget os. Det er ikke kun, at de fordrejer tingene, så de passer til deres verdensbillede, det er, at de voksne spørgsmål, som oliepriser, alt, hvad de siger, er forkert. Yellen og FOMC Chair Pro Tempore Powell (han er ikke blevet officielt bekræftet endnu) har tilsyneladende ingen naturlige checks og balances til deres unaturligt misforståede politiske tiltag.

Inversionen af ​​rentekurven er den virkelige vare. Hvad inversionen fortæller dig er, at der er en opfattelse af, at der vil være en økonomisk opbremsning på mellemlang sigt. Renter er i deres kerne prisen på penge. Enkel. Hvis det koster mere at låne for to ører, end det gør i 10 år, fortæller obligationsmarkedet dig, at tingene vil bremse i kløften mellem disse udløbsdatoer. Meget simpelt.

Hvordan ved obligationsmarkedet det? Krystalkugle? Magisk 8-bold? Ouija bord? Nej, det er nemt. Det handler om udbud og efterspørgsel efter penge. I recessioner falder efterspørgslen markant, og perioder med stigende renter har altid været korreleret med strammere økonomiske forhold, altså mindre udbud. Hvis du ejede en bank, ville du vide hvorfor. Mindre volumen giver lavere marginer i forhold til faste omkostninger for enhver overskudsgivende enhed.

Så hvordan spiller man dette? Vil du sælge alle dine aktier i dag? Det er ikke så enkelt. Men når du finder ud af, hvad du skal sælge, kan du lave indviklede værdiansættelsesregneark (jeg gør dette for mig selv og mine kunder) eller bare huske, hvad Justice Potter Stewart så særligt sagde: "Jeg ved det, når jeg ser det." Er Tesla (TSLA) virkelig mere værd end resten af ​​verdens andre bilproducenter tilsammen? Nej selvfølgelig ikke. Det handler om realistisk værdiansættelse af pengestrømme, ikke om vi synes, at den administrerende direktør er en sej fyr eller ej. Jeg er sikker på, at Elon er sej. Jeg er ligeglad.

Jeg søger pengestrømme, og jeg søger at få dem returneret til mig i form af udbytte. Det var tilblivelsen af ​​min HOAX-portefølje, og det er derfor, den har givet et afkast på 38.8% siden starten den 23. december. Jeg valgte at benchmarke HOAX mod Cathie Woods utætte (ARKK) – som har TSLA som sin største beholdning – og ARKK er faldet 33.1% siden HOAX's startdato.

Hun ejer en masse overvurderede lortenavne (Tesla producerer faktisk indtjening og pengestrøm; mange af de andre ARKK-beholdninger gør det ikke) og kommer med underlige, kvasi-mystiske grunde til at retfærdiggøre disse værdiansættelser. Så offentliggør hun disse værdiansættelsesopkald på den ultimative afløbsbrønd for alle medier, Twitter (TWTR).

Det er forskellen. Tro mig, jeg er ved at nå mit 30-års jubilæum for at følge aktier professionelt, og jeg har set denne film før. Cash flow går aldrig af mode. Til tider, hvor "techier"-navne med højere varighed tiltrækker al opmærksomheden, tilføjer en klog investor blot flere pengestrømme navne til lavere værdiansættelser, dvs. højere afkast.

December var et godt tidspunkt at gøre det på. Intet har ændret sig. Inflation dræber virksomheder, der ødelægger kapital og belønner dem, der producerer den. Apple (AAPL) gør det sidste, og det samme gør Exxon (XOM), men der er ingen omstændigheder, hvorunder beviset for en iPhone kan fordobles – med næsten ingen tilsvarende stigning i produktionsomkostningerne – over 13 måneder. Det er præcis, hvad der er sket med Exxon, og det er grunden til, at XOM-aktierne er fordoblet inden for den tidsramme... og hvorfor jeg stadig ejer XOM.

Så hold dig til virksomheder, der belønner dig fra deres positive pengestrømme. Overlad drømmene til Cathie, misforståelserne til Fed og de klassiske rockreferencer til mig!

(Apple er en bedrift i Handlingsalarmer PLUS medlemsklub. Vil du blive advaret, før AAP køber eller sælger AAPL? Lær mere nu.)