(Bloomberg) — Hvor skørt det end lyder, så har al den uro, der er revet gennem Wall Street i løbet af den seneste uge, stadig efterladt gældsmarkederne i Corporate America relativt uskadt.
Mest læst fra Bloomberg
Det er dårlige nyheder for aktiekøbere, der håber, at uroen i finansverdenen snart vil toppe.
Selvom de er større end før Federal Reserves seneste jumbo-renteforhøjelse, forbliver risikopræmierne for gæld i investeringsgrad beskedne sammenlignet med de seneste markedsstress – og den intensiverede kaos på tværs af obligations- og valutamarkederne.
Nu advarer Goldman Sachs Group Inc. om en potentiel reprising af virksomhedsobligationer, der risikerer at tilføje frisk brændstof til aktiekursen, da de nuværende indtjeningsestimater tillægger en "ubegrundet stor sandsynlighed" for, at den amerikanske økonomi vil undgå en alvorlig recession.
Bankens advarsel så forudseende ud i tirsdags, da endnu en bølge af Fed-embedsmænd gjorde det klart, at deres arbejde med at tæmme prisstigninger langt fra er forbi, idet de afslørede fremgangen på 1.7 % i S&P 500 med måleren, der lukkede 0.2 % lavere til et friskt bjørnemarked. lav.
Marginpresset er stigende, dollarens ubønhørlige løb truer med at barbere 60 milliarder dollars fra virksomhedernes indtægter, og et mørkere klima for kapitalrejsning ser næsten ud til at være nært forestående, da afkastet på 10-årige statsobligationer springer til inden for en whisker på 4 %.
For professionelle på Wall Street, der leder efter tegn på bearish kapitulation, tyder det på, at tingene skal blive værre, før de bliver bedre.
"En ny prisfastsættelse af kredit vil bare være endnu et flueben på den negative side" for aktier, sagde Peter Boockvar, investeringschef hos Bleakley Advisory Group.
Mens renterne er sprunget til flere års højder i sympati med det gennemgribende frasalg af statskassen, ligger spændene på amerikanske obligationer med investeringsgrad i øjeblikket tæt på 150 basispoint. Det er lavere end niveauerne i juli og langt fra omkring 370 basispoint set i marts 2020. I mellemtiden svinger junk-risikopræmier omkring 520 basispoint, under julis højvandsmærke.
Den relative modstandskraft står i kontrast til den uro, der fejer over andre aktivklasser. På valutamarkederne smuldrer pundet, euroen og yenen alle sammen under vægten af en voldsom amerikansk dollar. De statslige renter er steget til et årti-højde på tværs af kurven. I Storbritannien steg 30-årige gylter over 5 % tirsdag for første gang siden 2002, hvilket øgede frygten for en begyndende tillidskrise på et udviklet gældsmarked.
For at være sikker er virksomhedernes misligholdelsesrater stadig meget relativt lave. Og selv efter en række ultra-aggressive rentestigninger tyder friske data tirsdag, inklusive ordrer på kernekapitalgoder og forbrugerstemning, på, at økonomien kan klare yderligere stramninger, i det mindste nu.
Alligevel indebærer aktievurderinger stadig sunde udsigter for overskud, som kan være svære at opnå. Indtjeningen for S&P 500-virksomheder forventes at stige med 6.4% til $239.40 per aktie i 2023, ifølge analytikerestimater udarbejdet af Bloomberg Intelligence.
Alt, hvad der tyder på, at markedet stadig tilskriver "en uberettiget høj sandsynlighed for en blød landing, hvilket giver plads til nedjusteringer i de kommende måneder," skrev Goldman-strateg Sienna Mori i et notat.
Langsommere indtjeningsvækst kombineret med højere kapitalomkostninger vil skade de svageste virksomheder, især på højrentemarkedet, ifølge Goldman, mens Barclays Plc's strateger forudser, at en bølge af nedgraderinger er på vej mod det amerikanske blue-chip obligationsmarked.
For nu ser markedet endnu ikke en bølge af konkurser. Men skulle profitbilledet blive mørkere, så spænd potentielt op for frisk markedsfyrværkeri, ifølge Shawn Cruz, chef for handelsstrateg hos TD Ameritrade.
"Det kan blive en selvopfyldende profeti, hvor mange af disse virksomheder ikke kan låne, ikke kan få adgang til kredit, enten fordi det simpelthen ikke er der, eller fordi det er for byrdefuldt for dem at gøre det - og det kan føre til nogle alvorlige problemer for stort set enhver investor, aktivklasse,” sagde han. "Aktier er i bunden af den kapitalstak, og de kommer til at mærke hovedparten af det."
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/stock-bear-market-whole-lot-203606645.html