(Bloomberg) - Enhver, der gennemlevede tyremarkedet i 2020, ved: investorer, især af detailhandlen, kan tåle en masse smerte. Hvor mørkt det end er her og nu, lokker lyset for enden af tunnelen.
Mest læst fra Bloomberg
Det virkede i pandemien, da aktierne steg midt i en brutal recession, og hjemmeboende spekulanter lignede genier, da økonomien kom tilbage. Nu, hvor Jerome Powells Federal Reserve giver antydninger af tillid, at inflationskrigen kan vindes, ser den samme ånd ud til at informere et rally, der har presset S&P 500 op med næsten 17 % på fire måneder.
Endnu en episode med crowd-sourced prescience? Måske. Gevinsten er begyndt at falde i sne, med Nasdaq 100 klar til sin femte uge i træk, og S&P 500 bryder igennem et nøglediagram. En anden mulighed er, at minder om en heldig episode informerer om risikable væddemål i en anden, på trods af 2022s radikalt anderledes baggrund. Uanset årsagen, er et hastværk til nedsmeltningen på vej.
"Dette er en FOMO-dag," sagde Kim Forrest, grundlægger og investeringschef hos Bokeh Capital Partners, i et interview. "Folk hober sig bare ind og siger: 'Crap, jeg savnede det. Jeg troede, det ville falde yderligere 15 %.' Vi var alt for pessimistiske."
Det er et 180-graders skift i stemningen fra for bare fem uger siden, hvor stort set hele Wall Street forventede en barsk start på året før et opsving i andet halvår. Detailhandler, der blev populære i 2021's meme-vanvid, blev næsten overladt til døden, mens professionelle spekulanter havde skåret aktiepositioneringen ind til benet. Obligationer, der blev søgt for deres modstandsdygtighed i tider med økonomisk tvang, var det eneste, nogen ønskede.
I stedet har det været spekulative aktier, der har gået i takt med fremgangen indtil videre. Daghandlere er kommet tilbage i hobetal. På mindst én måde prøver de deres hænder på markedet mere end nogensinde før. Detailhandelsordrer i aktier og børshandlede fonde tegnede sig for 23% af markedets samlede volumen i slutningen af januar, over det tidligere højdepunkt, der blev nået under meme-vanviddet i 2021, ifølge JPMorgan-data.
Hastigheden i rallyet kan ikke undgå at holde pause, ikke mindst fordi ethvert forsøg på en vedvarende aktiefremgang i det seneste år er gået i stå. Federal Reserve hævede renten onsdag for et ottende møde i træk, og Powell sagde, at der er et "par mere" forhøjelser på vej. Inflationen er fortsat høj, den økonomiske vækst aftager, og ansættelserne aftager hos nogle af landets største virksomheder. En forventet indtjening recession er i gang. Cirka halvvejs gennem rapporteringssæsonen for fjerde kvartal er overskuddet hos S&P 500-selskaber faldet med mere end 2% ifølge data indsamlet af Bloomberg.
Og trods al den skade, der blev påført aktieporteføljer sidste år, så værdiansættelserne stadig forhøjede ud i forhold til historien, da 2023 startede. De er kun blevet mere oppustede, og Nasdaq 100 handler nu til 27 gange profit.
På kort sigt ser heller ikke så lovende ud. Væksten i bruttonationalproduktet forventes at være under 1 % i 2023, før den stiger til 1.2 % næste år. Aktuelle estimater fra aktieanalytikere sætter indtjeningsvækst i S&P 500 i år også under 1% - og mange mener, at det stadig er for højt. Salgssidens forventninger til, hvor S&P 500 slutter i 2023, er de mest pessimistiske i over to årtier.
"Faren her er, at aktier kommer for langt ud foran indtjeningsmultipler og ikke understøtter højere niveauer end her," sagde George Catrambone, chef for Americas Trading hos DWS. "Investorerne bør huske, at Fed stadig hæver renten."
Og alligevel har investorer, der forudsatte beslutninger om de dystre udsigter, måttet se, da markedet steg højere. En Goldman Sachs-kurv med de mest shortede aktier er steget med over 30% i 2023, hvilket praktisk slog S&P 500's næsten 9% stigning.
Der er også nogle beviser på, at bullish optioner også overlader rallyet, ifølge George Pearkes, global makrostrateg hos Bespoke Investment Group. Han bemærkede, at en stigning i opkaldsvolumen minder om meme-aktiers storhedstid, hvor detailinvestorer brugte derivater til at forstærke afkastet.
"I et givet træk vil du se muligheder bruge højere end præ-pandemi, fordi der er en smule muskelhukommelse på plads," sagde han. "I løbet af de sidste seks måneder har vi set en generel stigning i risikovilligheden. Den slags bevægelser, du ser i et navn som COIN eller WE eller OPEN i dag, er blot den risikoappetit, der opstår."
Læs mere: Wall Street laver samme Fed-væddemål, der har brændt det gentagne gange
Det betyder ikke, at der ikke er nogen grundlæggende forklaring på aktieopsvinget. Som det ofte er tilfældet, bliver analytikere mere optimistiske, jo længere ud man kommer i tid. For 2024 forventes indtægterne at stige med 11%. Det er den opfattelse, aktietyre formentlig tror på.
På toppen af tyrenes sind er også det faktum, at Fed onsdag anerkendte fremskridt i sin kamp mod inflation, især udeladte tidligere henvisninger til højere fødevare- og energipriser i sin seneste erklæring. Derudover prissætter swaps-markedet nu et halvt procentpoints rentesænkning senere på året, dollaren svækkes, og de toårige statsrenter ramte det laveste niveau siden oktober. prissætning ind
På få uger er ideen om en blød landing flyttet fra en umulighed til et potentielt resultat for nogle på Wall Street. Store teknologivirksomheder, der blev oppustede under det pandemiske rally, har skåret ned i positioner og lovet at forbedre avancerne. Samtidig viser de seneste arbejdsmarkedsdata fortsat robusthed, især i servicesektoren.
Meta Platforms Inc. styrkede optimismen om, at de største virksomheder kan undgå at blive knust af Fed's drosling af økonomien. Aktierne i Facebook-moderselskabet steg 23%, efter at selskabet sagde, at det vil blive slankere, selv efter at det har leveret en salgsvækst, der toppede estimaterne. Apple Inc., Alphabet Inc. og Amazon.com Inc. rapporterer efter den lukkede torsdag.
Det seneste opsving kan tilskrives "bedre end frygtet indtjening, inflationsinput, der falder hurtigere end forventet, og potentialet for, at Fed føler, at de har været restriktive længe nok på det tidspunkt, hvor fjerde kvartal ruller rundt - hvis vejen for Inflationen fortsætter hurtigt,” sagde Art Hogan, chefmarkedsstrateg hos B. Riley, telefonisk.
–Med assistance fra Lu Wang.
(Opdaterer priser hele vejen igennem.)
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/stock-bull-pain-threshold-swells-202218879.html