(Bloomberg) — Investorer bør forberede sig på mere smerte, da amerikanske aktieindekser endnu ikke har nået bunden for året, ifølge Mike Wilson, chef for amerikanske aktiestrateg hos Morgan Stanley.
Mest læst fra Bloomberg
"Indekset er normalt det sidste, der falder," sagde Wilson, som har forudsagt dette års aktiesalg, til "Bloomberg Markets" onsdag med henvisning til S&P 500. "Juni var sandsynligvis den laveste for den gennemsnitlige aktie, men indekset, vi tænk, skal stadig tage ud af disse juni-lavepunkter.
Den amerikanske benchmark-måler steg så meget som 17 % fra sit laveste niveau i midten af juni på 3,666.77 efter et dyk på mere end 20 % i første halvår. S&P 500 er derefter faldet siden midten af august på grund af bekymring for, at Federal Reserves aggressive pengepolitiske stramning kunne tippe økonomien ud i en recession.
"Vi ser 3,400 for væksten recession eller blød landing", bemærkede Wilson.
Det ville betyde et fald på 15 % for S&P 500 fra tirsdagens lukning. En "korrekt recession" ville bringe indekset et sted tæt på 3,000. Og selvom det er svært at forudsige en markedsbund, sagde bankens amerikanske aktiestrateg, at "retningen er nede i det mindste i det næste kvartal eller to."
Amerikanske aktier kæmpede for at finde solidt fodfæste på den sidste dag af august, en måned, hvor alt fra statsobligationer til råvarer er faldet tilbage, mens centralbankerne øgede deres bestræbelser på at modvirke den brændende inflation. Investorerne ventede spændt på fredagens jobrapport, som burde give flere fingerpeg om tempoet i Fed-stigningerne.
Læs: Powell opgiver et blødt landingsmål, da han søger vækstrecession
Tendenser i driftsmarginer var værre end forventet, bemærkede Wilson, mens han tilføjede, at han forventer, at denne negative retning vil fortsætte.
"P/E-multipel er forkert, ikke fordi Fed vil være høgeagtig, men fordi aktiemarkedet er for optimistisk med hensyn til indtjeningsudsigterne," sagde Wilson med henvisning til pris-til-indtjening-forholdet. "Multipalerne vil begynde at falde, efterhånden som indtjeningen bliver skåret ned, og et sted midt i denne indtjeningsnedskæringsproces vil markedet bunde, og vi tror, det sandsynligvis er mellem september og december."
På det laveste niveau i juni handlede S&P 500 til 18 gange indtjeningen, et multiplum, der oversteg de laveste værdiansættelser set i alle tidligere 11 bjørnecyklusser siden 1950'erne. Den aktuelle P/E for indekset ligger over 19.
I mellemtiden har S&P 500-resultatestimater for 2023 været faldende i de seneste uger. Konsensusindtjeningen er lavere end $6.60 per aktie for de næste fire kvartaler i alt, hvor forventningerne til tredje kvartal får det største hit, sagde Bloombergs efterretningsstrateger Gina Martin Adams og Wendy Soong i et notat offentliggjort den 18. august.
Da Fed forbliver laserfokuseret på økonomiske data, mener Wilson, at centralbanken "altid kommer til at komme for sent", da den er afhængig af to af de mest tilbageskuende datapunkter: arbejdsmarkedsdata og inflation.
"På det tidspunkt, hvor arbejdsmarkedet falder fra hinanden, er det for sent," sagde han, da det på det tidspunkt vil være tydeligt, at den amerikanske økonomi er i recession. "Fed er relevant, men jeg tror, vi prissatte det meste af Feds smerte efter årets første," tilføjede han.
Adskillige Fed-embedsmænd, den seneste er Cleveland Fed-præsident Loretta Mester, har uafhængigt understreget deres forpligtelse til at bekæmpe en høj inflation i fire årtier i denne uge, men forblev vage med hensyn til, hvor stort deres politiske skridt vil være næste måned.
Læs mere: Fed's Mester bakker rater over 4 % tidligt næste år, ingen 2023-nedskæringer
Fed-formand Jerome Powell sagde i en tale den 26. august ved Feds årlige tilbagetog i Jackson Hole, Wyoming, at det at bringe prispresset ned mod deres 2%-mål var Feds "overordnede fokus".
På trods af markedsvolatiliteten fortsætter energiaktierne med at klare sig bedre end det bredere indeks. Dette er grunden til, at Wilson, hvis firma er neutral i forhold til sektoren, foreslog at se på S&P 500, der ekskluderer denne industri.
"Når energien klarer sig godt, er det normalt dårligt for alt andet," sagde han og tilføjede, at divergensen vil fortsætte. "Energi er virkelig modsætningen til alt andet."
(Opdateringer med kommentarer hele vejen igennem og tilføjer diagram)
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/stock-indexes-face-fresh-low-175512474.html