Bund på aktiemarkedet forbliver undvigende på trods af et dybere fald

Mange investorer og analytikere, der ser tilbage på historiske tilbageslag, mener, at den nuværende nedtur, der har sat S&P 500 på spidsen af ​​et bjørnemarked, stadig har en vej at gå. 

Indekset er faldet 19 % i forhold til rekorden den 3. januar og flirter med det fald på 20 %, der ville afslutte det tyremarked, der begyndte i marts 2020. Dette års aktiesalg, nu i sin femte måned, har allerede varet langt længere end den typiske tilbagetrækning, der sker uden en recession, ifølge Deutsche Bank. 

Alligevel er Federal Reserve stadig i de tidlige stadier af sin kampagne for at hæve renten, hvilket betyder, at de finansielle forhold vil stramme yderligere og lægge mere pres på aktierne i de kommende måneder. Mange mennesker er skeptiske over, at centralbanken vil være i stand til at blive ved med at hæve renterne uden at vippe økonomien ud i en recession, en periode, hvor aktierne typisk er faldet omkring 30% tilbage til 1929, ifølge Dow Jones Market Data. 

Data har fortsat tydet på, at dette års frasalg, selv om det er smertefuldt, endnu ikke har resulteret i den type skift i investeringsadfærd, som er set i tidligere nedgangstider.

Investorer har fortsat en stor del af deres porteføljer på aktiemarkedet.

Bank of America Corp.

sagde i denne måned, at dets private kunder i gennemsnit har 63 % af deres porteføljer dedikeret til aktier – langt mere end efter finanskrisen i 2008, hvor de kun havde 39 % af deres porteføljer i aktier. 

Et mål for forventet markedsvolatilitet er forblevet klart under niveauer, som det overskred under tidligere frasalg. Cboe Volatility Index, eller VIX, sprang et godt stykke over 40 under frasalgene i marts 2020, november 2008 og august 2011. Det har endnu ikke lukket over dette niveau i år.

Investorer er ikke hastet ud af nogle af de mest slåede dele af markedet. ARK Innovation børshandlede fond har trukket i nettoindstrømning på $1.4 milliarder i år, på trods af at den er på vej til at levere sine dårligste afkast i sin historie, ifølge FactSet. Gearede ETF'er, der tilbyder investorer en måde at forstærke bullish væddemål på Nasdaq-100, såvel som halvlederaktier, har trukket milliarder af dollars ind i indstrømning i år.

"Vi mangler stadig at ryste skummet ud fra markederne," sagde

Cole Smead,

præsident og porteføljemanager for Smead Capital Management. 

Som mange andre investorer har Mr. Smead forsøgt at identificere virksomheder med attraktive værdiansættelser, som han mener kan modstå stigende inflation og aftagende vækst. En virksomhed Mr. Smead har set er

Starbucks Corp..

, hvis aktier firmaet tidligere ejede. Men som næsten alt andet på aktiemarkedet er kaffekædens aktier væltet i år. 

Starbucks-aktien er faldet med 37 %, hvilket er på vej mod deres værste år siden 2008. S&P 500 er faldet med 18 % for året og postede sit syvende ugentlige tab i træk fredag ​​– dens længste række siden 2001. 

"Tingene bliver ved med at blive værre, før de bliver bedre," sagde Mr. Smead.

En grund til, at mange investorer er forsigtige lige nu? Stigende inflation. Fed hæver renten for at forsøge at dæmme op for inflationen, som tidligere på året steg i det hurtigste tempo siden 1980'erne. Det sigter mod at gennemføre en "blød landing" - med andre ord bremse økonomien nok til at tøjle inflationen, men undgå at vippe USA ud i en recession.

Mange investorer frygter, at centralbanken ikke vil lykkes, baseret på tidligere cyklusser med stramning af pengepolitikken. 

Går vi tilbage til 1980'erne, gled USA ind i recession fire af de seks gange, hvor Fed startede renteforhøjelseskampagner, ifølge forskning fra Federal Reserve Bank of St. Louis. Denne gang har centralbanken den ekstra udfordring at forsøge at bringe prisstigninger under kontrol, mens Ruslands invasion af Ukraine og Kinas nul-Covid-politik bidrager til forsyningskædeforstyrrelser og inflationspres på verdensplan.

"Der er ikke en chance i helvede for, at Fed vil være i stand til at knuse inflationen uden at forringe den indenlandske efterspørgsel væsentligt," sagde

David Rosenberg,

præsident og cheføkonom hos Rosenberg Research.

Rosenberg tilføjede, at han mener, at markederne vil have svært ved at finde en endelig bund, før Fed er færdig med at stramme pengepolitikken, eller den har overbevist investorerne om, at det lykkes med at bringe inflationspresset ned uden at risikere en recession. 

Andre bemærker, at aktiefald, selv om de er smertefulde, endnu ikke har nået sværhedsgraden af ​​tidligere bjørnemarkeder.

Går tilbage til 1929, er S&P 500 faldet i gennemsnit 36% under et bjørnemarked, ifølge data fra Ned Davis Research. 

Slutningen af ​​salget vil være "en stor købsmulighed, men jeg tror ikke, at det øjeblik nødvendigvis vil være her i morgen," sagde Mr. Smead. 

Skriv til Akane Otani kl [e-mail beskyttet]