Ja, det er svært at beskrive endnu en uge med tab som håbefuld. Det
Markedshandlingen var primært drevet af bekymringer om, at Federal Reserve skulle blive endnu mere aggressiv for at bringe inflationen ned. Chancerne for en renteforhøjelse på fuld point steg til mere end 90 % onsdag, efter at junis forbrugerprisindeks er steget med 9.1 % i forhold til niveauet året før.
Ved udgangen af dagen var markedet allerede begyndt at slå disse forventninger tilbage, og Fed-guvernør Christopher Wallers kommentar torsdag om, at markedet "kom foran sig selv", pressede dem endnu mere ned. Fra fredag er chancerne for en fuldpoints renteforhøjelse var faldet til 31 pct..
Det er svært at blive for begejstret, især midt på et bjørnemarked. Det er især sandt i betragtning af, at S&P 500 har haft mange chancer for at rally, og har misset dem alle. Investorstemningen har for eksempel været forfærdelig på det seneste, med American Association of Individual Investors sentimentovervågningy, der viser, at procentdelen af selvidentificerede bjørne var 41.1 point højere end antallet af tyre i den uge, der sluttede den 22. juni.
Normalt ville det være et tegn på, at markedet var klar til at stige, men det har det ikke været i stand til. Nu er der flere tegn på panik - mere end 500 analytikerindtjening og nedjusteringer af kursmål for ugen, der sluttede den 7. juli. Siden finanskrisen har det typisk været tegn på en bund ifølge Sentiment Trader-data.
og indtjening sæson ville være et godt tidspunkt for markedet at finde sit fodfæste. Alle ved, at overskud vil være uinspirerende - for pokker, selv analytikere har endelig erkendt det - og der vil sandsynligvis også være nedskæringer i vejledningen. Alligevel bemærker Deutsche Banks Binky Chadha, at markedet stiger tre fjerdedele af tiden i løbet af indtjeningssæsonen, og at om det stiger eller ej, har meget lidt at gøre med den gennemsnitlige størrelse af beats, eller om virksomhederne sænker deres egne prognoser.
"[Det] er usandsynligt, at markedet sælger yderligere ud af svagere indtjening eller nedskæringer alene, da det nu er almindeligt forventet," forklarer Chadha. "Vi tror, det vil tage tegn på virksomhedernes risikoaversion ud over blot svagere tal, især store omkostningsbesparende foranstaltninger eller ændringer i kapitaludgiftersplaner."
Måske bliver indtjeningssæsonen fin. Men tabt midt i den sidste uges træfninger er det faktum, at S&P 500 faldt i fem på hinanden følgende dage frem til 14. juli, selvom det kæmpede tilbage fra mere alvorlige tab. Historisk set har det været et tegn på yderligere kortsigtede tab, når indeksets 200-dages glidende gennemsnit falder, og selve S&P 500 er ude af sine lave niveauer, bemærker Sentiment Trader's Dean Christians. Under sådanne omstændigheder er indekset gået med at falde en median på 1.8 % i løbet af de følgende to måneder, mens det falder 56 % af tiden.
"Samme opsætninger som det, vi ser nu, er gået forud for faldende aktiekurser på tværs af korte og mellemlange tidsrammer," skriver Christians. "[Vi] skal huske, at tendensen ikke er vores ven."
Ikke endnu, alligevel.
Skriv til Ben Levisohn kl [e-mail beskyttet]