Aktiemarkedet har lige lavet den 'samme fejl igen' - her er grunden til, at eksperter er bekymrede for det seneste rally

Topline

Mens aktierne sætter et comeback forud for en kritisk inflationsmåling, advarer Morgan Stanleys investeringschef, at markedets seneste opsving begynder at ligne et rally på bjørnemarkedet sidste sommer, der i sidste ende indledte nye lavpunkter for store indekser - især siden indtjeningen i den genopståede teknologisektor har stort set været skuffende.

Fakta

I en note til kunderne mandag morgen mindede Morgan Stanley-strategen Michael Wilson om, hvordan S&P 500 steg mere end 15 % sidste sommer, midt i håbet om, at Federal Reserve snart ville dreje om sin aggressive politik, der skulle dæmpe inflationen – noget embedsmænd stadig insistere vil ikke ske snart næsten et år senere.

S&P dykkede i sidste ende mere end 16 % til et flerårigt lavpunkt i oktober, da embedsmænd spolerede håbet om et pivot, og Wilson advarede mandag, at det ser ud til, at aktier "bare har begået den samme fejl igen," og påpegede, at teknologien igen leder væksten, da den gjorde sidste sommer, på trods af at håbet om en ændring af Fed-politikken stadig virkede "for tidligt".

For at gøre tingene værre er indtjeningsfremskrivningerne nu "meget værre" end de var sidste år og er blevet negative på årsbasis, hvor især teknologiindtjening har "stort set skuffet" og faldet 13 % i dette kvartal - den værste årlige vækstrate siden den store finanskrise, bemærker analytikerne.

Med håbet om et Fed-omdrejningspunkt, der nu svinder ind, og indtjeningen forværres yderligere, er markedet "omtrent lige så adskilt fra virkeligheden, som det har været under dette bjørnemarked," siger Wilson og antager, at S&P vil falde 5 % for at ende året på 3,900 point, men kunne falde så meget som 14 % til 3,500, hvis tingene bliver meget værre.

Hvad skal man se på

Arbejdsministeriet vil tirsdag morgen rapportere inflationen for januar. I gennemsnit regner økonomer med, at forbrugerprisindekset steg 6.2 % på årsbasis – hvilket signalerer et fald fra 6.5 ​​% måneden før. Mere end det kunne tyde på, at Fed kan have sværere ved at tæmme inflationen, end eksperter tror - en udvikling, der sandsynligvis vil rasle markederne yderligere.

Nøglebaggrund

Aktiemarkedet kollapsede sidste år, da Feds renteforhøjelser begyndte at bremse økonomien, hvilket effektivt vendte en række store aktiegevinster støttet af regeringens stimulerende indsats under pandemien. Efter at være steget i vejret med 22 % i 2021 kollapsede den teknologitunge Nasdaq 33 % i 2022, S&P 9 %. Med inflation faldende fra 40-årige højder i år er Nasdaq og S&P steget med henholdsvis 14 % og 8 %; Wilson og andre eksperter har dog bekymret sig om, at rallyet kan være en falsk falskhed, især hvis inflationen holder op med at køle af - eller endnu værre, tikker op igen.

Contra

"Vedholdende økonomisk bekymring og volatilitet fortsætter med at plage markederne og truer et andet år i træk med tilbagegang," siger Seema Shah, global chefstrateg hos Principal Asset Management. "Men selvom nedgangstider faktisk kan være vanskelige, viser historien, at de ofte er kortere end tyremarkeder." Shah påpeger, at bjørnemarkederne siden Anden Verdenskrig har varet 14 måneder i gennemsnit og har resulteret i et markedsfald på 36 %. I modsætning hertil varer det gennemsnitlige tyremarked næsten seks år og giver et afkast på 192%.

Yderligere læsning

Arbejdsmarkedet tilføjede 517,000 job i januar – arbejdsløshedsprocenten falder til 54-års laveste på 3.4 % (Forbes)

Fed hæver priserne med yderligere 25 basispoint - signalerer, at der stadig er flere stigninger på vej (Forbes)