Aktiemarkedet 'på nippet' af vigtig test: Se dette S&P 500-niveau, hvis 2022-low giver efter, siger RBC

Efter Calvasinas opfattelse er 3,500-niveauet vigtigt, da det er "det punkt, hvor en median recession ville blive prissat," måske tiltrækker nogle investorer til at købe dykket. Det er fordi på det niveau, baseret på RBC's "under-konsensus" indtjening-per-aktie-prognose på $212 for 2023, ville indeksets forward-pris-til-indtjening-forhold falde under gennemsnittet, hvis det rammer 3,561, ifølge Calvasina.

"Det kan åbne døren for tilbudsjægere, selvom grundlæggende katalysatorer for en bevægelse højere - bortset fra midtvejsperioderne - ganske vist er svære at identificere," sagde hun. 

Med Federal Reserve aggressivt hæve renten i et forsøg på at tæmme stædigt høj inflation, har investorerne været fokuseret på, hvad "højere-for-længere renter" kan betyde for aktiemarkedsvurderingerifølge RBC. 

RBC forventer, at S&P 500 kan ende året med en pris-til-indtjening-multipel på 16.35x, baseret på 2022-forventninger til inflation og federal funds-renten fra Fed's resumé af økonomiske fremskrivninger udgivet efter sit politiske møde i sidste uge. Denne beregning tager også højde for et afkast på 3.4 % på den 10-årige statsobligation, som antager, at den nuværende rente vil falde en smule på grund af recessionsbekymringer, ifølge noten.

Læse: Fed vil forsøge at undgå 'dyb, dyb smerte' for amerikansk økonomi, siger Bostic

"Modellen forventer en P/E på 16.35x for en 57% kontraktion fra pandemien på 37.8x - tæt på den sammentrækning, der blev set i 1970'erne og efter Tech-boblen," skrev Calvasina. "Hvis S&P 500 skulle handle til 16.35x på vores 2022 EPS-prognose på $218, ville indekset falde til 3,564." 

Og S&P 500-pris-til-indtjening-forholdet på omkring 16 er "rimeligt", baseret på en analyse af multipla versus rater og inflation, der går tilbage til 1970'erne og nuværende synspunkter på disse områder, ifølge RBC.

I mellemtiden er investorernes stemning "i den lave ende af dens historiske rækkevidde," sagde Calvasina. Hun pegede på, at egenkapitalens put-to-call-forhold sluttede i sidste uge på det højeste niveau siden pandemien, mens det nærmede sig det højeste niveau i december 2018.

Put-optionskontrakter giver investorer ret, men ikke pligt, til at sælge aktier til en aftalt pris inden for en bestemt periode. Af den grund afspejler de også bearishness på aktiemarkedet. Call-optioner, som giver investorer ret til at købe et værdipapir til en bestemt pris inden for en bestemt tidsramme, signalerer et bullish syn. 

Efter at put-to-call-forholdet er steget over 0.75, er mediangevinsten for S&P 500 over de næste tre måneder 3.9% baseret på data siden 1997, ifølge noten. Mediangevinsten stiger til 7.8 % i de otte måneder efter dette niveau og stiger til 11.3 % i de næste 12 måneder efter at have klatret over 0.75, viser noten.

S&P 500, som er faldet 22.5 % i år til og med fredag, og handlede 1.1 % lavere mandag eftermiddag til omkring 3,654, ifølge FactSet-data, ved sidste kontrol. Det er lidt under indeksets lukkede laveste niveau i år på 3666.77 den 16. juni.

Det amerikanske aktiemarked faldt mandag eftermiddag, hvilket forlængede sidste uges tab, da statsrenterne fortsatte med at stige efter det høgagtige resultat af Feds politiske møde i sidste uge. Det 10-årige statsafkast
TMUBMUSD10Y,
3.919 %
sprang omkring 20 basispoint til omkring 3.89 % i handel mandag eftermiddag, viser FactSet-data ved sidste kontrol.

Læse: Morgan Stanley siger, at investorer bør overveje denne havn i markedsstormen lige nu